金融形势指数与通货膨胀的关系分析 为了检验fci的实际效果,人们来看fci是否可以用于对未来通货膨胀的预测。首先,计算fci和样本期内的未来通货膨胀之间的相关系数,数据显示,基于var的fci指数和未来通货膨胀之间的相关性随领先期数增加而增加,相关性在领先6季度时达到最大值。不仅比基于简化模型的指数到达最大值提前了一期,而且与未来通货膨胀的相关性也更高。同时也可以看到,fci和下个季度的通货膨胀负相关。这表明fci和远期通货膨胀的相关性高于近期。因此,fci指数更有利于预测远期的通货膨胀水平。其次,对fci和cpi进行granger因果关系检验,判断fci的滞后值对预测当期通货膨胀的效果。从结果可知,fci不是通货膨胀率cpi的原因的概率非常小,而cpi不是fci的原因的概率却很大。由此,人们可以推断fci是引致通货膨胀cpi的原因。也就是说,fci的滞后值对于预测通货膨胀cpi是有用信息,或者说将fci的滞后值加入到cpi的预测中会使预测精度提高。以上是在样本期内的结论,当把检验范围外推至样本期以外,结论又如何呢?cecehetti(1995)指出,经济文献中有一个常见的现象:在样本期内表现很好的通货膨胀指示器一旦超出样本期,其表现就不尽如人意。goodhart and hofmann(2001)对fci所进行的样本期外的通货膨胀预测也证实了这一点。人们这里尽管外推数据较少,但是也得到类似的结论,fci在样本期外表现不够理想。