全球金融风暴对**的影响是什么

分析全球金融风暴对**的影响
美国金融危机朝全球金融风暴的演变给**经济发展带来了一定的影响，同时也为**的进一步改革开放提供了重要的经验与教训
the root of the global financial storm and its impacts on china
全球金融风暴对**的启示是什么？戴盛
全球股市持续性暴跌、银行业全面恐慌、外汇市场剧烈波动、新兴**出现偿付困难，金融市场在10月份过去的两周里像是一个被催化的化学反应链，将恐慌与危机传染到全球各地。美国国会通过修改后的巨额**方案还没来得及让人们喘口气，欧洲各大银行告急，俄罗斯股市单日暴跌19%被迫暂停交易，原油等商品期货价格溃不成军，冰岛面临**破产不保护外国储户而引发英、德两国冻结其相关资产，更是让人目瞪口呆，担忧与恐惧开始主导着全球各地投资者的情绪。而国际货币基金组织、世界银行、欧佩克、七国集团、二十国集团等国际组织纷纷召开紧急会议商讨对策、寻求并展开联合行动则更是前所未有。**受益于金融市场的未完全开放和过去多年积累的贸易和资本双顺差似乎成了一块危机中的高地，频频接到各国的帮助请求。然而近在咫尺的金融风暴的震撼力不得不让我们深思这场危机的发展过程并从中吸取教训。金融风暴的**
如果说美国房贷市场中的次级债**仅仅是这次金融危机的序幕的话，雷曼兄弟申请破产保护则是危机朝风暴转变的**，引发了一系列的连锁反应并揭开了一个巨大的**桶。包括欧洲、日本、新加坡、**等各国银行在内的债权人持有的近1500亿美元雷曼债券变得几乎没有价值，所有的普通股与优先股股东价值则完全归零。而与这些直接损失相对应的，是过去几年里各类公司为雷曼债券签发的保护—至今仍有4000亿美元未偿付的信用违约互换(cds)。这些cds签发机构不得不卖掉所有可卖的股票、商品期货等金融资产来筹集资金。许多金融机构都陷入到了这个根据债券是否违约而需做出赔付的保证漩涡之中。前全球最大的保险公司aig因其签发的4400多亿美元各类信用违约互换产品遭遇次级债违约后，经受不住投资者疯狂抛售，导致股票大跌而陷入了越来越难筹资的恶性循环，最终被美联储救助。而更可怕的是，由于cds并非标准化产品且缺乏监管，很多协议都是私下订立，因此，没人知道某个具体的金融机构到底签发了多大规模的互换产品。10年里成长到总规模近60万亿的cds就像一个巨大的**桶，正如巴菲特所言，成了“金融领域的大规模杀伤性武器”。由于金融机构之间因为cds的存在而彼此都感觉不信任，担心对手随时会倒闭，银行家们囤积现金并异常谨慎，不愿意互相借贷，欧美地区的银行间市场拆借利率也因之直线上升。银行不再信任银行，彼此都担心对方隐藏着什么毒**性的按揭贷款资产或者需要承担巨额的cds责任。银行间市场可能对大多数人都不重要，但对于盈利**直接建构于其上的西方银行业来说就是致命的了。由于欧洲很多银行通过大规模短期同业拆借来运作长期按揭贷款，其贷存比远远大于100%(我国银行业贷存比8月末降到70%以下，美国接近95%)，银行间市场瞬间冰冻让原本还比较平静的看着美国房贷危机的欧洲各国顿时紧张起来，紧急呼吁全球联合救援行动。至此，金融危机迅速在全球爆发，成为一场名符其实的风暴。金融风暴的根源
在一个传统的金融体系中，各类有形财富、大宗商品与资源与债券、证券、机构资本、储蓄等成分像一个金字塔一样由大到小分层次地组合在一起，而金融衍生产品，应该是这个金字塔中的所占比例最小的成分。在这样的结构中，衍生产品仅仅用于为传统的商业运营提供应对剧烈变化的风险对冲功能。就像商品期货交易中很多生产厂商用期货合约来对冲现实生产的风险那样，厂商购买合约只是为了确保未来的原材料价格稳定，其根本的利润还是来源于生产，而不是来源于合约买卖。这就是一个稳定的金融体系，无论期货市场价格如何波动，厂商仍然能够依靠传统的盈利**继续运营下去，只是利润波动幅度会更大。上个世纪80年代，衍生产品刚开始出现在金融市场的时候，还显得非常的保守和严谨。在那时，金融衍生产品被监管当局批准的原因是金融机构做为金融产品的制造者就像一个商品厂商一样，也需要类似商品期货的某种保险来对抗未来的价格波动与不确定性风险。由于金融市场往往比商品市场波动幅度更大，因此，这类对抗金融波动的保险从逻辑上说是有存在的必要的。但令人遗憾的是，这些复杂的衍生产品设计的初衷就是为了完善杠杆式金融商业模型。仅仅10年左右的发展，随着巨大的财富效应，越来越多的各类金融和非金融机构加入到衍生品的交易中来。这个财富效应的产生是由于市场国际化的快速发展以及高杠杆的使用，原来分毫的交易利润通过杠杆放大后已经远远超过传统业务，因此，越来越多的企业开始在传统业务之外从事更多的衍生产品交易，而生产、销售的传统盈利**也逐渐简化和让位于杠杆、交易。自此开始，事情就变得有些不正常了。1998年，金融衍生产品市场就迎来了第一个重大的挑战，这就是长期资本管理公司的破产。这家公司依赖于高杠杆的计算机化的自动交易模型，而这些模型的天才设计者们却从没有遇到也无从想到短期内多件恶性**连续发生的可能性。随着短时间内东南亚金融危机的连续爆发，特别是俄罗斯债券危机发生后，长期资本管理公司这样一个庞然大物崩溃了，给金融系统的稳定性带来了巨大的冲击，西方**不得不联合起来稳定市场，这也就是如今众所周知的“太大而不能倒”的第一个案例。有了这份被**救援的心理保障，大型金融机构开始在衍生金融市场承担越来越大的风险，与各类热钱一道，制造出了今天惊人的衍生产品规模，把世界经济拖到了悬崖边。根据世界银行的gdp报告，全球2007年的gdp总量约60万亿美元，而仅仅信用违约互换这个单一的金融衍生品种规模，就已经超过了60万亿美元。从国际清算银行的网站上，我们可以找到的全球柜台交易与交易所交易的衍生产品统计数据，其总规模已经超过600万亿美元，这还仅仅是有记录的部分，大量不公开的衍生产品交易还难于统计。我们不禁要问，衍生产品的存量规模超过全球gdp的10倍到底是经济发展的必然需求还是一个虚无的大泡沫？显而易见的是，这个巨大的数字象征着大量的传统制造与金融企业的商业运营已经逐渐远离其核心的产品与服务，越来越依赖于衍生产品的交易。产业逐渐变成以交易为核心，这就像是一个巨大的倒金字塔，庞大的衍生品规模把传统财富规模压在下面，这样的金融体系不可能是稳定的。更致命的是，美国国会在2000年通过了一项由前联储**格林斯潘和前财长萨默斯支持的法案，在联邦和大部分州禁止对cds和其他金融衍生品进行管制。当时的主流论调是保护美国金融机构免受过度监管的影响，并确保美国在金融市场的全球主导地位。从那时起，这个不受监管的领域就逐渐变成了一个近似地下**博的场所，随着美国的宽松货币政策而快速膨胀，成长为“金融领域的大规模杀伤性武器”