金融风暴我们**应该怎样对待？

“不可兑现的纸币几乎总是成为使用它的那个**的一个祸根”。我们不是有一批人一生下来就**咒发誓，说咱们一定要做出口生意，这是相对价格的信号—在这样的汇率下就是出口走得顺。**经济的一个问题是有刹车不用，到路上就挖沟。经济形势好，改革就是口号，非要到不好的时候，才可能出现比较实质性的改革，过去多少年来都是这样的。今天来的人(听众)是前所未有地多。这说明了什么？说明现在经济遇到了困难。**经济最近确实是困难一起来，这主要在四个方面。第一个，为了给过旺的外需“让路”，2004年以来对国内生产与投资活动，一直都在执行一系列行政、法律、经济的调控措施。第二个，我们高度依赖的外需遇到了一个重大的转折—美国和欧洲的金融危机影响到实体经济和市场信心，导致市场需求收缩，影响了整个进出口。**的出口增长率迅速下降。第三个，实际上，这几年国内在通货膨胀之前有一个资产价格大幅度上涨的过程，相当一批企业和家庭，在2005年后资产价格大起中入市，又在资产价格大落中损手损脚，面临财务压力和心理适应。现在很多公司，包括浙江的很多公司，不仅仅面临订单萎缩，很大的麻烦是资产损失—他们把很多的钱放到资本市场里面了。第四个因素就是转型经济，特别是2004年以来的宏观调控，还不可能做到完全用经济的手段，还有很多行政的价格管制和产业管制，使得经济面对变动时调整不会那么灵敏。祸起货币
如何看待这些复合的困难？我们的外需突然下去了，跟美国的变化有关。我们先从美国说起。美国的基本面数据很有意思：美联储基准利率从1999年的8%降为2008年的1%-2%；1990年后，美国10年期国债利息率平均从6%降到4%以下；2005年美国贸易赤字上升到占gdp6%；储蓄率几等于零；美国的债务等于gdp的350%(其中外国债权占60%以上)，其中美国国债等于gdp的60%；财政赤字超5000亿美元；次贷与房地产泡沫(1998-2006年增8%以上)；2007年金融衍生产品总值等于gdp的35倍！为什么美国人可以过那样一种超高消费、低到零的储蓄(当然社保、私人保险帐户里面是有一些储蓄的)、极高负债的生活呢？美元作为全世界的储备货币，为这种生活方式提供了基础。现在关于金融危机的缘由有很多讨论，华尔街、监管缺失、贪婪等都起到一定的作用，很重要地，有一个祸害跟美元在全世界这种独一无二的地位有关系—从长期看，美国并没有谨慎地对待美元作为全球储备货币的地位，某种程度上它滥用了这一地位。费雪在1911年就说过，“不可兑现的纸币几乎总是成为使用它的那个**的一个祸根”。现在看来这个判断是有远见的。美元最初是金本位，后来是名义金本位(**盯住黄金价格、但不可兑现的货币本位)，1944年布雷顿森林协定后，美元获得了全球储备货币的法定地位—美国承诺，35美元换一盎司黄金，然后各国央行持有的美元都可以按这一承诺的比例兑换黄金。但成为世界货币后，美元发行的速度跟美国**保有的黄金数量是脱节的，1971年尼克松没有维持住，干脆宣布关闭黄金窗口，也就是说美元从法定的可兑现的货币变成了不可兑现的货币。美元从金本位逐渐过渡到“不可兑现货币”，这就埋下了一个大的祸根。从长期看美国并没有抵抗住多发货币的诱惑。现在美元兑换黄金的价格，中间有一部分可以用美国的技术进步、规模经济解释，但还有不可解释的部分。美国令世界上很多**羡慕，它向全世界发行美元，即使多发了，它国内的通货膨胀指数可以不高，它可以不承担多发钞票的后果，其他**都没有这个优越条件。http://finance.ifeng.com/news/opinion/jjsp/**/203025.shtml