美国的"金融海啸"是怎么一回事?

摘自潘石屹博文：
1929年美国爆发了一次巨大的经济大萧条。美国**通过一个立法，把商业银行和投资银行分开，就是不能由同一家银行既做商业银行，也做投资银行。这个法律的目的主要是确保商业银行储户的安全，降低商业银行的风险。1999年，克林顿时代发生了一些变化。我在1999年底曾去了一趟哈佛，当时最热的一句广告语是“世界因互联网而改变！那种狂热，现在回想起来还历历在目。大家认为时代变了，行业之间要融合，大的商业银行也可以做投资银行的业务，彻底改变了1929年以来商业银行要和投资银行截然分开的规定。这样一来，金融杠杆的作用就得到了充分发挥。以前是商业银行杠杆的倍数小，投资银行杠杆的倍数大。杠杆就相当于自有资金能启动贷款资金的倍数，杠杆倍数小需要的股本金、自有资金的量要大；杠杆大则只需要很小的股本金和自有资金就可以启动更多资金来赚钱。商业银行介入投资银行业务后，等于大的自有资金加上大的杠杆，把风险大大放大了。2000年，还是克林顿时代，在美国出现了一种法律监管不是非常完善的cds信用违约互换，cds成为了最时髦的金融产品。因为没有很强的法律监管，cds这个金融产品膨胀很快。时间到了布什时代，尤其是it泡沫破裂之后，为了寻找美国经济新的活力，就确定将房地产作为新的经济增长点。**积极扶持“两房”，以60倍的杠杆给低收入购房做按揭贷款。2001年到2006年，美国的房地产市场由于**通过按揭贷款的支持，很快火爆起来。发展到了2007年，美国人购房的按揭贷款已经和美国的gdp一样大。这些通过“两房”给低收入人的住房贷款很快就有人还不上钱了，这种还不上钱的比率越来越高，就引发了次贷危机。当时的**也遇到同样的问题，把住宅作为新的经济增长点。银行和民间也在不断地创新新的金融产品。我记得在**《对话》节目创办前几期，建行上海分行在节目上推荐本行的新产品“零首付”，我还曾被邀请参加了这次节目。美国就在搞住房按揭贷款的“零首付”。同时，在这个过程中还发生了几件事情：以前美国**（sec）规定只有在上涨时才可以卖空，现在股票市场中下跌时也可以卖空。这个技术环节的变化也成为股票市场下滑的加速器。另外，伴随着泡沫成长起来的全过程，格林斯潘的金融政策不断减息，使市场上面的资金非常便宜。在这个链条中，最前面是社会中低收入家庭的住房，后面跟着一长串的杠杆放大、cds等等衍生产品。以上这些就是造成这次百年不遇金融风暴的原因，为这次经济危机埋下了伏笔，有了这些原因，一定会有今天的结果。