空中楼阁投资理论是把注意力集中在心理价值上。1936年,著名经济学家、成功投资者约翰·梅纳德·凯恩斯(john maynard keynes)极为清晰地阐述了这一理论。他认为专业投资者不愿将精力用于估计内在价值,而宁愿分析投资大众将来会如何作为,分析他们在乐观时期如何将自己的希望建成空中楼阁。成功投资者会估计出什么样的投资形势最易被大众建成空中楼阁,然后在大众之前先行买入,从而占得市场先机。凯恩斯在大萧条的数年间声名鹊起,此时多数人所关注的主要是他刺激经济的思想。当时,无论谁要建立空中楼阁或是梦见他人将要建立空中楼阁,都是很难想象的事情。尽管如此,凯恩斯却在他的著作《就业、利息和货币通论》(the general theory of employment,interest and money)一书中,用一整章的篇幅论述股票市场、论述投资者预期的重要性。关于股票,凯恩斯指出无人确切地知道什么因素会影响公司的盈利前景和股利支付。所以,他说:“多数人主要关心的事并非是对一项投资在其整个持续期里能获得多少回报做出更准确的长期预测,而是能够稍稍先于一般大众预测到普遍认可的估值基础会发生什么变化。换言之,凯恩斯利用心理原理而非财务评估来研究股票市场。