博弈论和行为金融学的主要区别在哪里？

内容摘要：本文从行为金融学与进化博弈论的发展历程分析出发，比较了这两门学科中关于有限理性概念的区别与联系。关键词：有限理性内容摘要：本文从行为金融学与进化博弈论的发展历程分析出发，比较了这两门学科中关于有限理性概念的区别与联系。关键词：有限理性行为金融学进化博弈 在行为金融学和进化博弈论中都有关于有限理性概念，那么，这两门学科中有限理性的内涵是否一致，本文从这两门学科的发展历程来说明有限理性概念的区别和联系。行为金融学中的有限理性的内涵 由于传统的金融学是建立在理性人假设和有效市场假说两大基石之上的，投资的目标是收益最大化，投资者之间无差别，他们都是对风险持厌恶态度的，并且面对不同资产的风险态度始终是一致的。但是，随着金融学研究的不断深入，人们发现金融市场上存在着大量无法用传统金融理论解释的异常现象；同时实验经济学研究表明，投资者在不确定条件下进行投资决策时并不总是理性的，随着上世纪80年代心理学在研究人的非理性行为方面的重大发现，金融学便借鉴了心理学、社会学等研究成果，对证券投资者的认知偏差和有限理性行为及其深层次的原因进行了大量的研究，形成了创新的行为金融学。行为金融理论从心理学对人类决策行为的研究成果出发，比较圆满地解释了金融市场上存在的一些无法用传统金融理论阐述的异常现象，比较切合实际的阐释了投资者在不确定条件下的决策行为，并由此否定了传统金融学中的投资者完全理性的假设，提出了有限理性的概念。经济心理学家slovic提出以来，早已超出了生物进化理论的使用范围，现己被广泛地应用于经济领域、社会领域来解释并猜测人的群体行为。行为金融学中的有限理性的表现 普遍的售盈持亏倾向 售盈持亏倾向，即投资者愿意卖出当前盈利的股票并继续持有亏损股票的心理倾向，行为金融理论称之为处置效应。赵学军、王永宏实证研究发现，**个体证券投资者的售盈持亏倾向比美国投资者更严重；吕岚、李学通过卖盈比例/卖亏比例和持股时间检验表明，**股市同样存在处置效应，与美国股市不同，**股市的处置效应在年末相对增强，**个体证券投资者的处置效应比**机构投资者的处置效应更强烈；陈斌等通过问卷调查的结果显示，在个体证券投资者处理套牢股票的方式方面，选择长期持有，直到解套的投资者为数最多，选择不断补仓拉低价位的投资者数量次之，而选择忍痛割肉者最少。上述对处置效应的研究反映了**个体证券投资者的损失厌恶倾向，这会削弱投资者对投资风险和股票未来收益状况的客观判定。总体上存在过度自信倾向 心理学家发现，人类往往过于相信自己的判定能力，高估自己成功的机会，把成功归因于自己的能力，而低估运气和机会等外因在其中的作用，这种心理偏差被称为过度自信。李心丹、王冀宁和傅浩采用统计分析方法，发现投资者进行了一些并非能带来收益最大化的交易，在排除合法避税、流动性需求和平衡收益与风险等三个可能影响因素后确定我国个体证券投资者进行上述非理**易的原因是对自己的能力过度自信，故我国个体证券投资者进行投资决策时总体上存在过度自信倾向。过度自信倾向对于投资者正确处理信息有直接和间接两方面影响。直接影响是，假如投资者有过度自信倾向，那么他们就会过分依靠自己收集到的信息，而轻视公司财务表的信息；间接影响是，具有过度自信倾向的投资者在处理各种信息时，重视那些能增强他们自信心的信息，而忽视那些有损其自信心的信息，以至于不愿承认自己投资决策失误，这会导致售盈持亏、对某些信息反应过度或反应不足、进行大量盲目交易等非理性行为。显著的羊群行为倾向 羊群行为是一种非凡的非理性行为，它是指投资者在信息不对称的条件下，行为受到其他投资者的影响，模拟他人决策或者过度依靠舆论，而不考虑自己拥有的信息的行为。具体表现为大量的投资者在某段时期内买卖相同或相近的股票，同时进出证券市场。**证券市场中存在着明显的羊群行为，无论是机构投资者还是个体投资者，羊群行为均表现十足。施东晖根据资本资产定价模型建立了用以检验羊群行为的回归模型，并据此对**证券市场进行检验，结果表明，在政策干预频繁和信息不对称严重的市场环境下，存在一定程度的羊群行为。证券市场上的羊群行为使投资者的买卖行为和证券价格变化具有联动性和趋同性，从而导致个股价格变化和市场指数变化之间存在很强的相关性，引起大量的跟风和跟庄行为的出现，而这些行为往往被某些别有专心的**所利用，所以在我国证券市场上，大部分中小投资者成为**获取暴利的