世界金融格局怎样发展

国际贸易是经济全球化的基础。如果说gdp规模代表一个**的经济实力，那么，在一定程度上一个**的国际贸易就是其融入国际经济的基础。不过，随着经济全球化的展开，国际金融规模在国际经济中占有日益重要的地位，代表着国际金融实力。国际金融实力可以用国际投资的资产与负债规模来表现，相对于国际收支平衡表金融账户中直接投资、证券投资和其他投资（主要为银行融资）代表的流量不同，国际投资的资产与负债规模代表的是余额。其中，国际投资的负债由直接投资、证券投资和其他投资构成，资产再在此三项上加上国际储备。因此，国际投资的资产与负债规模加上国际贸易的规模，代表了一国参与国际经济的规模，代表了其硬实力。通过对全球国际投资格局的分析，我们认为，21世纪**国际金融实力将与美国和欧盟并驾齐驱。全球国际投资格局变化国际投资头寸是指一国进行国际投资往来的资产负债余额，也包括净资产额。对全球主要**国际投资格局进行分析，其意义在于可结合一国货币的国际属性来看一个**国际金融实力的变化。全球的国际投资资产规模2006年末达77万亿美元，2012年末达近120万亿美元，预计2050年末将达近1094万亿美元，21世纪末预计会达到20146万亿美元的规模。全球国际投资负债规模在2006年末达83万亿美元，2012年末达128万亿美元，2050年末预计将达1092万亿美元，21世纪末预计将达近18309万亿美元（见表1）。其中，由于美元世界货币的地位，美国国际投资资产负债规模在21世纪仍将占重要地位，资产全球占比将从1/5降至21世纪末的14%左右。在**巨额外汇储备的支撑下，随着**整体经济金融的国际化水平不断提高，在人民币国际化较为成功的前提下，**国际投资资产负债规模将会持续增长。**国际投资资产将在2029年前后超过法国和日本成为全球第四，2039年将超过德国成为全球第三，2047年将超过英国成为全球第二，2079年超过美国成为全球第一。到21世纪末时，**国际投资资产全球占比将达1/5强，法国、英国、日本和德国全球占比在3%～5.3%（见表1）。由于美元的世界货币地位，加上美国金融市场体系的发达，美元资产仍将具有较强的吸引力。从2006年到21世纪末时，美国的国际投资负债将基本保持在1/5的水平，并长期居于世界第一。随着人民币的国际化成功，**国际投资负债规模将显著增加。**国际投资负债将在2020年超过日本成为全球第五，2047年将超过德国和法国成为全球第三，2054年将超过英国成为全球第二。21世纪末时全球占比16%，仍然略低于美国，日本、英国、法国和德国全球占比在2.9%～5.3%（见表1）。作者在设定国际投资资产与负债增长率时，除了参考年均增长率外，还考虑了资产与负债的历史比值，以及资产和负债与gdp的比值关系。其中，随着人民币的国际化，加上欧元的影响，美国国际投资负债增长率略低于资产增长率。受人民币国际化和外汇储备积累的影响，**国际投资的负债增长率略高于资产增长率。受安倍经济学和日元国际进展受限的影响，日本国际投资的资产和负债增长率将受限。俄罗斯未来国际投资将受到能源价格的较大影响，可能会出现较大的波动（见表2）。全球直接投资格局变化直接投资是继进出口贸易后的经济活动，是经济更深层次的融合，是“我中有你，你中有我”的融合，是经济全球化走向深入的产物。从1980年到2012年，全球外商直接投资（fdi）规模从7000亿美元上升至22.8万亿美元，全球海外直接投资（odi）规模从5480亿美元上升至23.6万亿美元，表明经济全球化中跨国公司的作用日益加重。从我们的测算来看，21世纪末时，fdi和odi规模将分别达到3847万亿美元和近4000万亿美元，比进出口规模略高一些。一国吸引fdi的规模，表明了**的开放意愿和对外资的吸引能力。在这一进程中，开放的发达**fdi存量规模全球占比始终处于较高水平，而封闭的日本fdi存量规模全球占比始终不高，逐步开放的**、俄罗斯和印度fdi存量规模全球占比有所上升。在近年来**fdi流量快速增长的背景下，fdi存量全球占比已从1980年的0.2%上升至2012年的3.65%。随着**经济结构的转型，潜力巨大的内部需求将吸引更多的fdi资金，预计在2030年赶上英国fdi的规模，在2096年将超过美国成为全球第一。21世纪末，**fdi存量全球占比可能达近19%，而美国将达17%，俄罗斯将达5%，而法国、德国和英国、印度将在1.5%至3.2%，日本可能只有0.4%。一国odi的规模，表明了**对外部市场的进入意愿和对外投资的能力，一定程度上与资本账户开放关联。2012年，美国odi存量居全球第一，全球占比达22%，英国、德国、法国和日本属于全球前列，全球占比分别为7.7%、6.6%、6.3%和4.5%。而**odi存量在2008年全球金融风暴爆发后才超过了1%，2012年也仅上升至了2.2%的水平。但是，由于**拥有3.8万亿美元的外汇储备和不断国际化的人民币，对外部资源、市场和技术拥有巨大的需求，在近年来不断加速的对外直接投资趋势下，**odi规模全球占比将继续上升。根据我们的测算，在2056年左右，**odi存量全球占比将超过法国而成为全球第二，2091年超过美国成为全球第一。2100年，**odi存量全球占比将达30%，美国全球占比仍将超过1/5，法国占比接近1/10，日本、德国、印度、英国和俄罗斯占比都不足2.5%。从odi与fdi的比值可以看出一个**的开放性和内部发展潜力。如果该比值较高，说明相对较为封闭，内部发展潜力也相对有限，如日本和德国。反过来，如果该比值较低，表明其开放度较高，内外部融合较好，或对外投资能力有限，如英国。如果该比值较为均衡，如1%左右，说明其开放度较高、内外部融合较好外，对外投资能力较好，内外部需求较为均衡，如美国、**和法国等。全球银行国际资产负债格局变化一个**银行的国际头寸既是该国银行国际化水平的代表，也是该国金融实力的重要代表。除了规模之外，银行国际头寸的资产负债比率，以及与其货币、贸易、直接投资、证券投资和国际投资的协调关系，也极其重要。一般而言，银行的国际资产代表银行融出资金和借贷其国际机构和个人的规模，银行的国际负债代表银行从外部融入资金的能力。并不是资产负债的比率越高越好，两者的适度均衡意味着一国银行国际资金融出和融入的均衡水平。事实上，全球银行的国际资产负债规模发展非常迅速。全球银行的国际资产规模从1977年的0.7万亿美元上升至2010年近30万亿美元的水平，全球银行的国际负债规模从1977年的0.7万亿美元上升至2010年近26万亿美元的水平,这与资本账户的自由化和商业银行的国际化趋势直接相关。根据我们的假设，21世纪末，全球银行的国际资产和负债规模将分别上升至4926万亿美元和4231万亿美元。英国银行业利用其殖民地时期获得的传统优势，在国际竞争中拥有重要的地位。1980年，英国银行业的国际资产和负债规模都在27%左右，为全球第一；美国银行的国际资产为13.5%，负债为10.6%，为全球第二；法国银行的国际资产和负债规模居全球第三，日本银行的国际资产居全球第五，负债居于全球第四。2010年，这一格局并没有发生根本性变化。至2012年，日本银行的国际资产超过了美国的占比，上升至全球第二，但负债仍居全球第四。在国际银行业的格局中，2004年，**的银行业加快了国际化进程。从2004年到2012年，**银行(601988,股吧)业的国际资产规模从1257亿美元上升至1万亿美元以上，全球占比从不足1%上升至3.6%，负债规模从2271亿美元上升至9426亿美元，全球占比从1.4%上升至3.8%。不过，根据相应的趋势和假设，美国和日本银行业的国际资产将保持较为稳定的关系，21世纪末分别占11%左右份额，**银行业的国际资产将上升至18.5%的份额，德国和英国的国际资产份额将降至5%左右。2073年前后，**银行业国际资产全球占比将超过美国和日本成为全球第一。2065年前后，**银行业国际负债全球占比将达到和超过英国，居全球第二，并保持至21世纪末。从主要**银行资产负债比值来看，21世纪很多时间，尤其是在21世纪末，全球基本保持在1.2倍的水平，美国保持在0.9倍的水平，法国在0.7倍左右，而印度将保持在接近0的水平，而**、德国和英国的资产负债比值较高，整体较为稳定，在0.7%和2.1%之间。唯有日本的资产负债比值可能达5.5倍。官方储备资产的格局变化官方储备资产包括外汇储备、黄金和imf的特别提款权等，但主要以外汇储备为主。**官方储备资产占全球1/3强，外汇储备规模已达3.8万亿美元。但是，并不是外汇储备规模越大，国际金融实力就越强。拥有国际化货币的**，即使没有大规模的外汇储备，其国际金融实力也不可小觑。其中，尤其以具有世界货币地位的美国为代表，而英国和欧元区**也具有这一地位，因此它们官方储备资产规模并不大。而日本因为日元国际化水平相对有限，也与其国内金融市场的相对封闭有关，其官方储备规模较大，其中外汇储备规模超过1万亿美元。在人民币国际化进程中，**既将推动人民币作为其他**的外汇储备，也将继续保留较大规模的外汇储备，但随着人民币国际化水平的不断提升，人民币达到均衡汇率水平和经常账户收支的平衡，**外汇储备增速将适度下降，**有可能将通过外汇储备和人民币同步对外投资。具体来看，我们预计**将长期保持国际官方储备资产在全球1/3的水平，而日本全球占比将逐步下降，21世纪末时将从2010年时的12.4%下降至6.5%。同时，俄罗斯的国际官方储备资产会保持在5.2%左右的水平。其他**都比较低。国际证券投资格局变化事实上，国际投资的资产包括对外直接投资、对外证券投资、对外其他投资（主要为银行贷款和海外存款）和储备资产四大类，而国际投资负债包括对内直接投资、对内证券投资和对内其他投资（主要为银行贷款和海外存款）三大类。直接投资格局前面已作过预测了，证券投资和其他投资对于主要**并不常常都有准确的数据。其他投资前面已用国际清算银行（b**）的数据来推演。尽管数据来源不一，我们也尝试通过国际投资资产减去直接投资资产、其他投资资产和储备资产获得主要**的证券投资资产规模，以国际投资负债减去直接投资负债、其他投资负债获得主要**的证券投资负债规模。据测算，从2006年到2012年，国际证券投资的资产从31万亿美元上升至56.3万亿美元，负债从47万亿美元上升至80.7万亿美元。2050年，国际证券投资的资产规模将达到544万亿美元，负债规模将达653万亿美元。21世纪末，国际证券投资的资产规模将达到10479万亿美元，负债规模将达10232万亿美元。从国际证券投资的结构来看，主要发达**占比极高。2012年，美国国际证券投资资产占比1/4弱，英国占比16%，德国、法国和日本占比之和超过20%，**占比近0.4%；美国国际证券投资负债占比近1/4，英国占比近13%，德国、法国和日本占比之和近18%，**占比2.1%。不过，**进步很快。按照目前的速度估计，**的国际证券投资资产将在2030年超过日本居全球第五，2037年超过法国成为全球第四，2053年超过德国成为全球第三，2055年超过英国成为全球第二，2082年超过美国成为全球第一，21世纪末全球占比略超过1/5，而美国将占比13%，德国占比7%，英国占比4.4%，日本占比1.7%，而法国占比将降至0.3%。不过，由于人民币国际化水平可能低于美元，即使国内金融市场的吸引力与美国相当，**国际证券投资负债也将弱于美国，并长期与美国并驾齐驱。**国际证券投资负债全球占比将在2020年超过日本成为全球第五，2047年超过德国和法国成为全球第三，2054年超过英国成为全球第二，并在21世纪末都保持全球第二的位置，那时**全球占比将达17%，美国将保持在24.3%，日本、英国、法国和德国将保持在1.9%～5.7%。