金融炼金术里面写到的一句 降低利率意味着公开放弃货币主义 求解释

以**为例。**利率策略周报:降低社会融资成本意味着货币政策中性偏
为何企业中长期贷款负增长?11月尽管社会融资总量增速仍保持在19%的年内高点,但从结构上看发生了一些显著的变化,表现为企业中长期贷款出现罕见负增长,同时债券净增量从下半年以来首次回落至2000亿元以下,且中长期品种的占比也有所下降。我们认为供给约束是主要的原因。首先,由于银监会清查同业代付业务,这些表外资产重新入表后导致短期贷款大量增加,在年末贷款额度受限的情况下银行只有将表内中长期贷款压缩,再通过委托贷款和信托贷款的形式绕道为企业提供中长期资金,表现为委托贷款和信托贷款在社会融资总量中的占比大幅上升至近30%。其次,地方**的融资渠道开始受到一定的限制,如交易商协会收紧对城投类企业发行中票的审批。不过前期过高的融资量也有放大企业的实际投资需求之嫌,部分债券发行主要是为替换年内到期贷款而提前进行的融资,由于贷款到期后并未展期,因此出现了净减少。值得注意的是,11月m1和企业存款增速都再次出现了回落,与社会融资余额增速之差继续扩大,说明企业的投资意愿和投资能力都没有显著提升,因此我们对明年投资回升的持续性仍然持怀疑态度。外汇占款减少和财政存款投放低于预期
对年末资金面的负面冲击不大近期公开市场持续净回笼,但资金面依旧宽松,意味着其它渠道对流动性起到了补充的作用。令人诧异的是,11月财政存款增量低于去年同期,且外汇占款再次出现净减少,似乎并不支持上述的推断。央行没有及时平盘抑制了银行与企业的结汇交易,同时购汇需求有所上升,在一定程度上可以解释11月外汇占款的净减少。但是我们认为金融口径的外汇占款也可能低估了银行间流动性的改善。首先,面对人民币潜在的升值压力,央行仍需要阶段性的对外汇市场进行干预,适度投放流动性,以保证人民币汇率的相对稳定,上周人民币汇率的涨停格局被打破显示央行口径下的外汇占款投放力度在加大。其次,11月份尽管外币贷款增量有所下降,但外币存款也出现了净减少,外币存贷差反而是上升的,不排除部分外币存款选择在离岸市场结汇再通过贸易结算的方式回流至国内市场的可能,这样导致的人民币存款增加无法在外汇占款口径下反映出来。12月除了央行加大外汇占款的投放外,财政存款也将出现季节性投放,即使考虑到今年12月的财政预算赤字低于08-11年,保守估计投放量也应达到7000-8000亿元。降低社会融资成本意味着货币政策中性偏松
短期来看,流动性宽松和经济回暖对债市构成了正反两方面的制衡,在这种情况下,收益率曲线出现陡峭化的趋势较收益率本身的方向更加确定,而长期互换利率向上的动力会强于现券(现券更容易受益于资金面的宽松),因此买入现券支付互换固定利率的操作仍是当前最好的操作策略。上周美联储决定延长ot加大qe3的资产购买力度,美元指数尽管出现小幅下行,但依旧高于9月qe3推出时的水平,显示qe持续加码对提升市场的风险偏好有限。如果考虑美联储持有的联邦机构等其它债券的自然到期,资产规模的扩张速度并不显著。中央经济工作会议提到适当扩大社会融资规模的同时,强调切实降低实体经济发展的融资成本,这意味着明年的货币政策总体仍是中性偏松的,即债券供给增加的同时将保证市场利率水平不出现明显回升。货币主义与政策主张货币主义与政策主张货币主义与政策主张货币主义与政策主张
货币学派在理论上和政策主张方面，强调货币供给量的变动是引起经济活动和物价水平发生变动的根本原因，卡尔·布伦纳于1968年使用“货币主义”一词来表达这一流派的基本特征，此后被广泛沿用于经济学文献之中。货币主义的代表人物在美国主要有弗里德曼、哈伯格、布伦纳和安德森等人，在英国有莱德勒和帕金等人。货币主义的核心命题是货币在经济活动中最重要，主张货币发行增长率要保持一个不变的速度，让经济中的个体对通货膨胀有充分的预期，这种货币导向机制被称为“弗里德曼规则”。货币主义认为货币是重要的，货币存量的变化是解释货币收入变化的最主要因素。通货膨胀在任何时候都是一种货币现象。弗里德曼从20世纪50年代起，以制止通货膨胀和反对**干预经济为主旨，向凯恩斯主义的理论和政策主张提出挑战。他在1956年发表《货币数量论-重新表述》一文，对传统的货币数量学说进行了新的论述，为货币主义奠定了理论基础。此后，弗里德曼和他的同事们利用美国有关国民收入和货币金融的统计资料，进行了大量经济计量学方面的工作，为他的主要理论观点提供了论据。弗里德曼还以一些实证的研究支持了货币主义关于货币存量的变化在周期性经济波动中发挥独立作用的观点。自20世纪60年代末期以来，美国的通货膨胀日益严重，尤其是对于20世纪70年初以后在发达资本主义**出现的**与高失业率并存的“滞胀”现象，凯恩斯主义理论无法作出具有说服力的解释。货币主义因此而流行起来，并对美英等国的的经济政策产生了重要的影响。希望对你有帮助。