金融危机会导致人民币贬值导致黄金贬值吗？

美元对人民币汇率周三连续三日触及日内波动区间上限，并且各家银行几乎没有报价，美元出现严重惜售的现象，使得美元成交量骤降至冰点。美元/人民币中间价自9月23日以6.8009创出汇改以来的新高以后，两个月多来一直在 6.81-6.85间波动。但自本周一美元/人民币中间价升破6.85后，引发市场对人民币贬值的强烈预期，推动汇价盘中一度触及当日波动区间的上限，周一美元/人民币收盘创下2005年7月人民币汇改以来的最大涨幅。周二，人民币汇率继续贬值，并收于波动区间上限，周三开盘即达到日内波动区间上限，虽然收盘有所回落，但连续三日触及波动区间上限，这是汇改以来的第一次。自2005年的汇改以来，美元/人民币汇价一直处于下降通道，走势稳健。**外汇交易中心即期美元/人民币交易价规定在当日中间价的上下0.5%的幅度内波动。中美息差大幅下降 2．我们的分析与判断 导致人民币汇率突然跳水的原因，我们判断有如下几个方面：首先，贬值预期自我实现。近期，有关人民币贬值是预期不断加强。在11月17日人民银行发布的《货币政策报告》中，首次没有提及人民币稳定、可控汇率问题。而在汇改以后的前13次报告中，均有暗示人民币稳定升值的论述。这引起了市场对人民币贬值的预期。自央行的《货币政策报告》**后最近两周，有关人民币贬值的讨论不断出现。被视为**智囊的**上周的一份报告中说，人民币兑美元汇率应当下跌，因为最近几个月美元兑其他主要货币一直在升值。如果美元兑欧元继续升值，**将有必要进一步调整人民币汇率。周一开始的人民币突然跳水，是这种预期的自我实现。其次，短期内人民币升值幅度过大。今年二季度以来，美元对主要货币大幅升值，导致人民币名义有效汇率和实际有效汇率升幅分别达到13.4%和13.5%。尽管8月以来，人民币对美元的汇率基本保持不变，但以贸易加权计算的人民币一揽子汇率大幅上扬约10%，4个月内人民币实际有效汇率的涨幅与此前汇改4年以来的全部涨幅相当。第三，同期新兴经济体货币汇率大幅贬值，对人民币形成压力。8 月以来，新兴经济体货币对美元实际有效汇率贬值很大，有的甚至是巨幅贬值。在金砖四国中，印度卢比与巴西雷亚尔对美元贬值近20%左右，俄罗斯卢布贬值幅度超过8%，此外的韩国、阿根廷以及东欧、东南亚等新兴经济体货币均对美元贬值。而人民币是所有新兴经济体中唯一没有贬值货币，在周边**货币纷纷贬值的情况下，国内贬值的压力加大。周一，国内公布糟糕的pmi指数，表明制造业未来前景灰暗。由于**制造业在经济中的比重高达50%以上，制造业下滑对经济的打击要远大于以服务业为主体的发达**。对**未来增长的担心导致当天开始人民币暴跌。最后，央行大幅降息，中美息差减少，导致热钱有**的可能。从我国外汇储备增量与贸易、资本项目顺差之间的差额看，近年来有大量的热钱通过来料加工、利润留存、贸易往来等方式留在**，一方面希望借人民币升值来获益，另一方面可以得到约200基点的息差收入。在人民币预期发生变化的情况下，上周央行大幅降息108基点，导致息差大幅收窄，息差收入大幅下降。不排除热钱买进美元，开始****。此外，美元/人民币无本金交割远期汇率与境内市场掉期汇率价差悬殊也是促使美元需求上升的因素。由于无本金交割远期较现汇汇率升水高于远期汇率升水，机构可以在卖出无本金交割远期同时在境内市场买进美元远期，从而在几乎不承担风险的情况下获得回报。尽管近期内有多种因素导致人民币汇率贬值，但就中长期来说，基本面决定了相信人民币仍将升值。首先，**的出口增速尽管下降，但由于进口下降更快，贸易顺差仍然维持。10 月的贸易顺差创出新高，有力支持人民币稳定。除非**成为贸易逆差国，正常情况下，市场对人民币的需求将会大于对美元的需求。由于**的出口产品多为弹性系数较低的生活必需品，在收入下降的情况下，市场需要下降有限。而**低成本的竞争优势不仅不会因为金融危机而丧失，反而可能因为原材料价格下降幅度大于成品下降幅度而提高；就多数服装、家电等生活必需品的生产来说，能够替代**的**尚未出现。目前出口下降的原因主要是需求下降，而非汇率过高导致的竞争力不足。再加上国内产能严重过剩的现实，出口顺差很难在近年内逆转。其次，就经济基本面而言，**未来经济增长仍将高于美国。受金融危机打击最严重的是美国，中美两国的经济增长前景差异不言而喻。而美国**注资所需的资金，无论来源于国债还是美联储的货币发行，都将会给未来的美元带来贬值压力。而**巨额的外汇储备是人民币稳定的基础。只要愿意，**有能力满足市场对美元的需求，从而维持币值稳定。最后，人民币贬值可能带来严重负面作用。我国的30年改革开放取得的巨大经济成就，有很大一部分是建立在对外开放、吸引外资的基础上的。过去的15年中，14年都是资金净流入的；而在2004年以来，我国都是最大的吸引外资流入国。外资流入是我国过去几年资产繁荣与资产重估的基础。在目前资本市场极度低迷、房地产岌岌可危的情况下，如果人民币大幅贬值导致资金大规模**，后果不堪设想。基建是**经济最大的驱动力，占固定资产投资的四分之一，提供了7700万的就业。**10月份的住房、办公楼和工厂的营建已经下滑了16.6%，去年同期为增长32.5%。如果外资大规模**导致房地产**，将极大增加国内经济的困难。因此，我们相信，短期内人民币可能贬值，但就中长期而言，人民币仍将维持强势。从购买力平价的角度分析，人民币对美元的升值趋势仍未结束，目前的贬值只是上涨中的调整。3．投资建议 就人民币贬值本身而言，将导致国内资产价值缩水，可能对房地产等造成不利影响。但是，贬值也会增加出口的竞争力，有利于缓解国内的通缩预期，有助于增加国内的流动