盈趣科技16亿募资12亿买理财，高产能利用率是假象吗？

3月14日，盈趣科技（002925.sz）发布使用限制募集资金和自有资金购买理财产品的进展公告，公司与民生银行、平安银行、兴业银行签订理财协议，公司全资子公司厦门攸信与**银行签订协议，合计购买约12.63亿元的保本理财产品。其中12亿元是闲置募集资金，6300万元是闲置自有资金。理财产品期限最长的111天，期限最短的40天。盈趣科技2018年1月15日在深交所上市，上市不过两个多月。公司实际募集资金净额为15.98亿元。根据2018年1月2日，盈趣科技公布的招股书，公司计划将募集资金用于生产线建设、研发中心建设等公司扩大再生产项目。盈趣科技主营创新消费产品、电子智能控制部件的研发、生产，2017年前三季度创新消费电子、智能控制部件占营业收入的比例分别是72.96%和23.3%。公司也为中小型企业提供智能制造解决方案。公司的创新消费产品包括**精密塑胶部件和网络遥控器、演示器及游戏**等产品。公司的**精密塑胶部件主要供应venture，venture是**iqos一级供应商。网络遥控器、演示器及游戏**则供应罗技。公司90%以上的产品用于出口。受益于盈趣科技下游客户产品（iqos**和罗技产品）的热销，盈趣科技的财务报表数字相当漂亮。2015年—2017年，近三年公司的营业收入复合增长率超过50%，净利润复合增长率超过90%。根据盈趣科技发布的业绩快报，公司2017年营业收入32.67亿元，同比增长98.2%；净利润9.84亿元，同比增长120.86%。风险一、客户集中度高
公司作为一个供应商，与下游客户的议价能力能够影响到当期业绩。盈趣科技的客户集中度较高。2017年上半年，公司前五大客户销售额占营业收入的90.38%，其中向venture的销售额占比为52.73%。公司主要向venture供应**精密塑胶部件，该业务毛利率在2015年毛利率为49.37%，2017年上半年增长为66.91%，这也是盈趣科技利润增速高于营收增速的原因。之所以2015年毛利率有所提升，是因为**公司pmi在2014年底推出**（iqos品牌），公司成为其二级供应商，向一级供应商venture供货。2016年**部件业务较2015年毛利率有所提高，是因为公司在2015年底业务扩展至注塑件的生产及加工，公司塑胶部件自给率提高，成本下降。但是公司也考虑到盈趣科技业绩全系于**部件业务，如果未来（iqos品牌）**销售不佳，或是由于市场竞争者众多，或是下游客户谋求更高的利润，对其压价，降低该业务毛利率，势必会影响到公司利润。二、汇率风险
公司九成以上的产品用于出口，主要以美元结算，面临汇率风险。2016年美元兑人民币呈上升趋势，公司汇兑收益为3664.9万元，占当期净利润的8.22%。2017年上半年，美元兑人民币呈下降趋势，公司汇兑损失2202.38万元。三、产能限制。盈趣科技奉行“以产定价”。产能不足是限制盈趣科技盈利能力的原因之一。盈趣科技与下游客户venture、pmi和罗技等公司在体量规模、产品数量上差距很大，在2014年—2016年已经是超负荷生产。在2017年上半年产能利用率降为了98.89%，依旧较高。不过公司产能超负荷的业务主要是智能控制部件业务，高毛利的**部件业务2017年上半年产能利用率为92.5%。2018年2月1日，盈趣科技宣布公司将从15.98亿元募集资金中抽取1.48亿元用于置换公司预先投入募投项目的自筹资金，说明公司正在扩大产能。