理财产品是庞氏骗局吗？求解

那么，判断理财产品是否是庞氏骗局最关键的因素是第二个特征，即借款方的偿债能力。笔者认为，违约风险尚处可控阶段。目前理财产品的通畅回报率为4-5%之间。考虑到实际一年期存款利率为3.25%左右，再加上高额存款准备金比率意味着银行对中央银行的隐性补贴（存款准备金只支付1.6%左右的利率），实际一年期存款对银行的成本大约为3.7%左右。因此，理财产品与存款之间的回报率相差并不大。尤其如果产品投资于货币市场的话，通常违约风险和流动性风险都较低。当然，市场担心更多的是那些被用来支持地方**项目或房地产企业的理财产品。通常地方**或企业的实际融资成本可达到15-17%左右，违约风险和流动性风险都较高。但是，无论是地方**或房地产企业，形成大面积系统性违约风险的可能性都很低。对于地方**借款而言，由于今年土地出让收入和银行信贷缩紧，地方**普遍面临财政难的问题。无论是理财产品，还是信托贷款和城投债，都是地方**寻找替代资金源的结果。如同2009-10年累计的大量**贷款，决定这些贷款质量的并非这些资金直接支持的项目的现金流和回报率，而是地方**和中央**的整体财政状况。整体而言，****的财政状况仍然整体比较健康，所持资产远远超出负债。房地产市场的黄金时期虽然已经过去，而且楼市调控的基调在可预期的未来内不会出现明显的变动。但是，随着经济的复苏和市场预期的逐渐稳定，从今年三季度起楼市开始触底回稳。这一态势预计在明年会持续下去。总之，房地产市场最困难的时间已经过去，大规模的违约的可能性也不大。实际上，理财产品目前可能面临最大的风险是操作风险或法律风险。以市场上日益流行的非保本浮动收益性产品为例（如以上提及的中鼎财富产品），尽管在合同上通常著明本金和利息均不受代销银行的保护，但是在实际中，这类产品屡屡被超购，投资者通常预期**会介入，**或银行会对违约提供某种形式的担保。因此，高利率成为了一个**套取暴利的好机会。随着问题的积聚，监管部门很可能在明年会实行更严格的制度来规范理财产品市场。笔者认为，2009-10年银监会对于银信合作的调控可能会成为一个权宜之计的蓝本。也就是说，鉴于社会的压力（看看**的迷你债所造成的社会影响），监管当局很可能在2013年会加强对理财产品的监管，并让银行在销售的产品上承担更多的社会责任。这意味着银行可能要被迫将很多理财产品移回表内，付出更高的监管成本。同时，这也意味着市场上的道德风险和投资者的教育将再一次被纵容，理财产品或其它影子银行融资方式中存在的问题可能会以新的形式持续存在下去。（注：本文仅代表作者观点）