金融危机爆发后各国都纷纷采用货币宽松政策刺激经济，为什么货币越宽松通缩越严重？

2008年之后全球主要经济体普遍采取历史上前所未有的宽松货币政策，美联储利率长时间处于历史最低水平，前几年**多次降准降息的同时加大财政资金投资力度，欧央行和日央行甚至使用负利率。虽然大量释放流动性，但物价水平并没有大幅上涨。要明确的是，物价水平依然是上涨的，并没有出现通缩严重的状况，而是保持低通胀状况。例如，我国近五年cpi涨幅分别为2.6%、2%、1.4%、2%、1.6%，没有达到3%，但都是增长状态。关于货币政策和风险的问题，我的头条号昨天发了一篇文章《明斯基时刻是否会降临？谈到了相关问题。在这里谈谈为什么货币政策持续宽松，但物价水平为什么没有显著上涨的问题。首先，通常讲的物价水平是指消费者价格水平及cpi，其中主要包括与普通老百姓生活息息相关的消费产品，但不包括与日常生活相关度较低的投资产品。例如，房价上涨并不统计入cpi，最多是把房租统计进去；股价、比特币价等也不纳入统计。近十年来大量货币流动性流入投资产品，但进入消费产品的流动性并不多。也是这个原因，很多流动性并未进入实体经济，而是抬升了金融产品和资产投资的价格，甚至出现金融空转现象。因此，如果把资产价格上涨计算进去，才会真实反应流动性抬升价格。其次，新的经济形态不断发展，对传统物价走势带来很强的迷惑性。近几年似乎全球物价水平没有显著上涨，主要经济体的cpi在略低于2%的低通胀水平。但物价水平较低并不是真实情况，由于新的经济形态不断发展，对传统物价走势带来很强的迷惑性。例如：电商排挤大量实体零售店，导致了零售业价格较低；技术创新提升单位产出能力，供给量扩大导致部分行业商品或服务价格下降；近几年airbnb、uber、滴滴、共享单车等**改变了传统服务行业规则，一定程度上压低了消费价格。由于金融危机之后全球大量释放流动性，如果剔除新业态的影响，全球通胀水平应有明显上涨。最后，目前全球产能过剩现象明显，从铁矿石、橡胶、煤炭、原油等大量工业初级原料，到黑色金属、有色金属、铝加工等大量工业产品，再到汽车、服装、电子产品等大量终端消费产品，全球都存在明显的产能过剩。随着技术不断进步，生产水平持续提升，产能过剩现象将越发严重。在产量大幅增长，需求没有相应幅度扩大的情况下，消费品价格难以显著上升。就拿汽车产业为例，随着生产技术的提升，汽车价格是下降的，对消费价格水平起到下压的作用。需要注意的是，随着金融衍生品和资产投资行业发展，大量流动性流入这些行业，但并未进入实体经济领域。资本品价格上涨预期会吸引更多的投资资金进入，这对实体经济形成挤出效应。例如房价上涨预期强烈，导致很多企业和个人将资金投入到房地产行业。买两套房放着就赚大钱，无论是种玉米的、做馒头的还是修鞋的都有可能无心顾及本职工作，这会带来严重的经济金融风险。因此，今后三年要重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，其中防风险是需要打好的第一个攻坚战，金融领域监管趋严已经越来越明显。