金融期货市场的转移风险

从金融期货的起源来看，由于20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面加剧了金商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮，客观上要求规避利率风险、汇率风险及金融资产价格波动风险等一系列金融风险，金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。因此，规避风险是金融期货市场的首要功能。投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过卖出或买进期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险。从整个金融期货市场看，其规避风险功能之所以能够实现，主要因为它具有以下特点：
一是金融期货具有把远期交易的不确定性转化为当前确定性特点，交易者可以通过买卖期货合约，锁定成本或利润，以减少经营和投资风险。二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。由于金融期货市场存在大量的套利者，如果金融产品的现货价格与期货价格之差，即基差大于套利成本时，套利者就会入场进行套利操作，使得期货价格与现货价格具有一致性和收敛性。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后，金融商品的价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵消，从而达到规避风险的目的。三是金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多的投机者。仅有套期保值者的期货市场不太可能达到买卖均衡，由于投机者的存在，承担了市场风险，成为套期保值者的交易对手，才使得使期货市场风险转移的功能得以顺利实现。投机者通过频繁、大量的买卖使得金融期货市场具有很强的流动性，在金融期货市场上，套期保值者在可接受价位上可及时地实现交易，这也是期货交易相对于远期交易的主要优点。金融期货市场具有有效的价格发现机制，是与其自身的特点相关的：一是金融期货交易的杠杆性、低交易成本特点，使其具有更优良、更行之有效的价格发现机制。杠杆交易使交易者资金占有成本大大降低，再加上低的交易成本，使得交易者的总交易成本相对现货交易的成本更低，如在美国，金融期货投资的总交易成本只有现货交易成本的1/7左右。根据交易费用原理，交易费用越低，越易于形成均衡价格，因此，在这种低交易成本的环境下，金融期货市场形成的金融合约价格比现货交易价格更接近于均衡价格。二是金融期货市场有良好的做空机制。虽然有些现货市场也可以做空，但限制较多、成本较高；而期货市场由于可以在交割前通过对冲交易平仓，因此做空非常方便，且成本很低。做空机制可使投资者把相关信息充分贯彻于期货价格上，而不必受在卖出时，手中必须有现货的制约，这也使得期货合约价格比现货价格更好地反映各种信息。三是由于金融期货市场具有杠杆交易的好处和低的交易费用环境，吸引着众多的拥有某种信息的信息交易者。他们在交易所这种有组织、集中、规范化的市场上，通过类似于拍卖的方式来确定交易价格，这种情况接近于完全竞争市场。虽然并不是每个人的价格预期都是无偏的，但因人数众多，达成的均衡价格即是实际的均衡价格。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。四是具有较强的预期性。期货交易的远期交割性，使得期货价格能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的远期供求状况。金融期货价格的这种预期性，较现货市场价格大大改进了价格的信息质量，使得期货市场的参与者根据远期价格，调整自己的经济活动，减少经济波动。