在金融危机的背景下，我国假日旅游经济的现状

2008年全国的旅游业不用说了，年末官方公布的行业发展数可能继续有所增长，但旅行社行业业绩下降已成定局。过去不久的黄金周打碎了人们旅游需求“井喷”的渴望。接连不断的全球金融危机和西方**加力**的消息，加上国内金融和实体经济的风声初起，国内旅游界已经完全看空2009年的旅游市场。在刚刚结束的**旅行社协会第3届年会上，本来原定的主题是后奥运旅游，后来不知不觉变成了如何应对“寒冬”。黄金周过后平稳而略现清淡的旅游市场，加重了业界的忧虑。2009年到底是一个什么年景，是灾年还是小年？还不确定。对入境游而言，可能基本是灾年。对国内游和出境游而言，则较难判断；目前的信息可能更为支撑小年的估计。但要看我国金融和经济受西方影响的程度，以及我们应对经济下行、通缩、硬着陆和风险的成效。整个情况还在运行状态，并将持续一定阶
段，一切还有待观察。明年的旅行社市场，可能出现如下特征：
1、高端市场、商务旅行和**旅行需求受经济形势影响较小；2、入境游受影响很大，国内游和出境游受影响比入境游小；3、长线受影响大，中短线受影响较小，短线可能出现兴旺的需求；4、市场对价格更加敏感，平价旅游大行其道；5、采购价格可能下行，对旅行社有利；6、新的《旅行社业管理条例》颁布实行，旅行社门槛进一步降低，同业竞争更加激烈；7、保持必要的性价比难度加大，旅游投诉可能增加；8、旅行社购并可能加快；9、线上旅游将加快发展；10、在与景区、交通企业和宾馆的博弈中，旅行社的地位可能有所提升；11、市场中会有保持增长的部分和发展的机遇，率先发现和抓住它的将成为赢家。2008年我国旅**业景气表现下降，而业绩低速增长或下降将是今年旅游上市公司业绩的主流表现，其中，业绩下降的公司主要集中在景区子行业。2009年旅游子行业将出现结构性变化：
1、景区子行业防御性强，具备资源垄断优势和区位优势的公司能更好抵抗经济减速的负面影响；2、酒店业受经济减速影响明显，高星级酒店受经济减速冲击最大，而经济型酒店将在经济减速时扩张放缓和盈利能力微降；3、旅行社仍处微利状态。旅游业属于弱周期性行业，2009年旅游业增速高于2008年，我们维持对行业谨慎推荐的投资评级。国内旅游业08年受天气、奥运等因素影响，发展不太乐观。业内人士指出，在08年旅游收入基数较低，**扩大内需政策等背景下，09年国内旅游业将有所反弹，但反弹幅度不会太大，仅为恢复性增长。中信证券2008年12月最新研究报告显示，08年因自然灾害、奥运、休假制度改革等多因素影响，**旅**业受冲击较大。2009年行业反弹将十分确定，主要原因是，首先，2008年基数较低；其次，**70%的旅游收入来自国内游，而国内游受金融危机影响小，旅游需求仍较稳定。国泰君安旅**业分析师陈锡伟向世华财讯表示，国内旅游业业绩09年将出现反弹，但反弹幅度不会太大，仅限于恢复性增长。看好09年国内旅游业发展主要基于三方面因素。首先，08年国内雪灾、**、传染病等灾害性**频发，加上奥运限制游客入境及首年取消“五·一黄金周”等不利影响，使得国内旅游业遭受较大损失，故08年收入基数较低，09年若要形成反弹相对容易。其次，**旅游业在整个经济产值中占比较小，07年仅达到4.39%，因此旅游收入与经济波动的相关性较低。此外，国内出游居民尚处于观光游阶段，旅游消费支出较低，旅游业发展对居民收入增速放缓等因素较不敏感。在此情况下，09年**可能出现的经济下滑和居民可支配收入减少，对旅游收入的影响有限。再次，在国内努力扩大内需，保障经济增长的背景下，旅评论此篇文章(0)其它评论发起话题(0)相关资讯财讯社区(0)游业面临良好的政策环境。据了解，旅游业拉动内需特征明显，旅游消费包括“衣食住行”等一系列活动，其发展势必带动相关多个行业的发展。正因旅游在刺激消费、扩大内需方面的作用，目前国内面临外需萎缩、内需不足的严峻形势，促进旅游业发展十分有必要。陈锡伟强调，09年旅游业的反弹仅为恢复性增长。其一，由于全球金融危机的影响，外围环境相比国内更为严峻，入境游的恢复相对缓慢。其二，占旅游收入70%的国内游，受经济下滑所带来的消费信心不足影响，增长幅度跳跃不会太大。全国假日办在近日发布了《2008年“十一”黄金周旅游统计报告》，“十一”黄金周旅游人数及收入同比增速均创六年新高，人均消费较同期增长1.7%；一日游比重从2001年的68%提升到76%，游客出游机动性持续增强。业内人士预计09年我国旅游业收入增速将达到20%。业内人士指出，从9月直到10月包括中秋节在内直到国庆节止旅游市场呈现出“黄金月”现象。黄金月的高增长在历史同等**中属于正常范围，它最大的功能是在于修复旅游业全年路径，而不对未来走向起任何预示作用。随逐月修复，全年全国旅游情况有望向正常轨道靠拢，在人均可支配收入增长态势没有出现变坏迹象之前，旅游业的修复正在逐步推进，全年可望向正常轨道靠拢。明年旅游增长势头可能不容乐观，而结构性变动可能产生集中的景气带。而面对目前更加严峻的经济形势，对照历史情形，出游情况将可能面临增速大幅下降的风险；但伴随人们生活水平提升和工作量的加大。在旅游业增长可能减速的情况下，出游作为重要的休闲方式取向，在休息与工作有着并列地位的时候，新时期的出游具备了一定的刚性；增长势头不乐观的情况不会体现在游客量下滑，可能更多的体现在增速的下降和出游半径的收缩，由此行业景气分布在区域上将可能发生结构性变动，从分散化走向集中化；支付能力较强的客源周边地区可能形成有别于别处的景气带。2008年**旅**业景气表现下降。旅**业前三季度受**等因素影响增速放缓，尽管十一黄金周形成2008年旅游高峰，我们预计全年旅**业增速放缓至10%，其中入境游和出境游微幅下降，而占主导地位的国内游市场增速放缓至12%。2008年业绩低速增长或下降将是旅游上市公司业绩的主流表现，其中，业绩下降的公司主要集中在景区子行业。经济减速背景下的旅**业09年有望平稳增长：（1）08年旅**业的低基数以及部分被抑制的旅游需求都将促使2009年旅游收入快速增长，但经济减速将拉低旅**业增速；（2）占主导地位的国内旅游仍将稳定增长，其原因有三：经济减速导致旅游消费更倾向于国内游、尽管人均旅游消费增速放缓但国内游人次预计稳定增长、**支持大力发展旅**业刺激旅游消费；（3）受经济减速影响而出现下降的入境游和出境游占比较小，其中出境游受经济减速冲击最为明显，入境游受益于奥运宣传预计下降幅度低于出境游。09年旅游子行业出现结构性变化：（1）景区子行业防御性强。旅**业正处于观光游阶段，景区受益最大。08年低基数上的景区公司将在09年出现反弹。我们预计2009年景区公司的业绩普遍好转，具备资源垄断优势和区位优势的公司能更好的抵抗经济减速的负面影响；（2）酒店行业受经济减速影响明显，表现为入住率下降，其中星级越高酒店的入住率下降幅度越大。高星级酒店受经济减速冲击最大，而经济型酒店将在经济减速时扩张放缓和盈利能力微降；（3）旅行社仍处微利状态，经济减速导致旅行社09年经营状况继续下滑。行业评级及投资策略：旅**业属于弱周期性行业，2009年旅**业增速高于2008年，我们维持对行业“谨慎推荐”的投资评级。2009年的旅**业投资策略适合自上而下的**，子行业的整体投资机会更加显著。我们看好景区子行业，价值型投资者可关注黄山旅游，激进型投资者可关注峨眉山、丽江旅游和桂林旅游等业绩改善型景区公司。酒店子行业可关注世博会和上海迪斯尼带来的主题投资机会，我们谨慎推荐锦江股份。根据一般市场的观点，09年我国旅**业最大的风险来自于大家对经济下行的担忧。经济下行造成居民采取谨慎型的消费策略，从而降低对诸如旅游等可选消费品需求的下降。那么我们来看看近年来随着城乡居民人均收入的上升，旅游消费支出比例是怎样的？上面已经计算过，1999-2007年，我国城镇家庭人均可支配收入从5854元增长到07年的13786元，增长1.35倍；而城镇居民个人旅游消费仅从1999年的615元增长到2007年的907元，只增长0.47倍。1999-2007年，农村居民人均纯收入从2210年增长到07年的4140元，增长0.87倍；而我国农村居民个人旅游消费从1999年的250元反而降到了2007年的223元。可以看出，居民的财富效应并没有体现在居民个人旅游消费的深度化上，而是体现在了全民旅游的广度化上。近年来随着城乡居民收入的不断增长，城镇和农村居民旅游消费占收入和支出比重却不断走低。2007年，城镇居民个人旅游消费占城镇居民个人消费性支出的比重已降至6.6%，农村居民个人旅游消费占农村居民生活性支出比重已降至5.4%。而全球居民旅游消费总支出占全世界消费总额比重在10%以上。我们认为，由于旅游消费占城乡居民消费性支出的比例很低，因此即使在较为悲观的经济预期之下，人们缩不缩减旅游支出对自身财富积累的意义都不是特别的大。如果说收入快速增长，个人旅游花销也没有出现明显变化，那么即使预期收入短期内出现负增长，那么个人旅游花销也不会出现明显的缩减。对于旅游消费，部分人认为就是游山玩水，可有可无。其实在现代人的日常生活中，旅游消费发挥着非常重要的作用，它不仅能增广见闻、扩大社交圈，而且在日益紧张的生活节奏下，还能起到舒缓压力、调节身心的作用。因此在发达**旅游消费已经成为了一种消费常态，**也存在这种趋势。因此从实证角度来看，即使09年经济减速对旅**业会产生一定的影响，那么我们也不应过分夸大这种影响。另外，相对于08年，09年旅**业发展还存在诸多利好因素。1、09年可想见的突发**应不会多过近年最坏的08年。08年**旅游业所遭遇的突发**可以说是近10年以来最多的。虽然突发**具有不可预知性，但是我们认为09年出现比08年更多的突发**的概率极低。2、奥运对旅游的广告效应将会在09年后逐渐得到明显体现。根据国际经验，奥运会召开之后，东道国3-5年入境游有一个明显的助推期。当然根据自身条件的不同，这种后奥运效应的影响力度和显性周期都不同。在补偿效应和广告效应下，我们认为09年我国入境游市场相对会发展的更好。由于**旅游产品价格属于国际较低水平，因此即使外围市场经济下滑，还是会对国际游客具有较强的吸引力。3、**后党政机关和国有企事业单位公费支出减少5%的规定在09年将会解除。“5.12”**发生后，**召开会议要求：为节约资金用于灾区建设，将在全国开展支援灾区全民节约活动。节约从党政机关做起，会议要求各级党政机关和国有企事业单位要减少会议、接待、差旅和公车使用支出，压缩出国团组。严格控制公车购臵，暂停审批党政机关办公楼项目。中央**机关今年的公用经费支出一律比预算减少5%，用于抗震救灾。09年这一规定将会得到解除。根据我们初步了解的情况，目前国内旅游收入中大约10%-20%是由公费差旅贡献的。应该说，比例还是比较高的。4、09年人们将逐渐开始适应新的休假制度。08年是新休假制度正式实施的第一年。应该说，不论是旅行社，还是国内游客都还没有来得及适应这一变化。而且带薪休假制度也处于适应期，造成08年四个小长假旅游市场的表现差强人意。09年，旅行社将会更好地针对新的变化推出新产品，游客也将更好地安排小长假的出行计划，带薪休假制度细则预计也将逐步推出，所以我们有理由相信09年小长假旅游市场将表现的更好。5、扶持旅游业扩大内需正当其时。我们知道，旅游业具有很强的外溢效应。相关研究显示，旅游业与周边产业的收益比可以达到1：4.3。在外需不振的情况下，**要想保持经济的平稳发展，扩大内需已成当务之急。通过扶持旅游业来扩大内需不失为一个很好的思路。2008年8月，经**同意，****、****、人力资源和社会保障部、**、**、**人民银行日前联合发布《关于大力发展旅游业促进就业的指导意见》。《意见》明确指出，旅游业是国民经济的重要产业，是扩大就业的重要渠道。发展旅游业促进就业是一项重要而艰巨的任务。《意见》并给出了四条主要措施：一是加大财税政策支持；二是加强基础设施建设；三是完善金融支持政策；四是积极提供旅游就业援助。我们认为，在外需不振，扩大内需的背景下，旅游业也迎来了政策上的机遇期。08年1-8月，我国入境旅游人数同比增长0.35%，旅游外汇收入同比下降2.21%，应该说基本与去年保持相对持平。由于****每年仅公布一次全国国内旅游数据，因此我们无法了解08年1-8月国内旅游收入同比情况。不过从各地方实时的月度统计来看，除了四川等少数...