金融衍生品在企业财务中的角色：是**博吗？

许多美国公司在使用金融衍生品的策略上颇为保守：用来平衡货币流通以及利率波动带来的风险。但是近几年来，宝洁(p&g)和吉布森礼品（gibson greetings）等公司以投机为目的购买金融衍生品，以至深陷资金困境。这种高风险投机行为是否普遍？如果公司总裁们的投机决策失败，股东们是否会因此深陷泥沼？沃顿商学院金融学教授克里斯托弗·c·盖齐（chr**topher c.geczy）认为，人们一直都没有办法回答这个问题。他说：“金融衍生品在财务报表中没有得到应有的公开。这种情况可能非常普遍，但我们无法确定。为了能够更好了解金融衍生品在企业财务中的作用，沃顿商学院金融学教授克里斯托弗·c·盖齐（chr**topher c.geczy）、凯瑟琳·施兰德（catherine schrand）以及俄亥俄州立大学（ohio state university）的贝尔纳黛特 a·明顿（bernadette a.minton）对更早些时候沃顿商学院曾经进行过的一份调查所获得的秘密反馈进行了再次分析，共同撰写了一篇题为“观察：公司投机、治理以及回报”（taking a view:corporate speculation,governance and compensation）的论文。那次调查共收集到了341个公司的答复。其中有186个拥有金融衍生品。这些公司的产业范围广阔，但均为美国的非金融业的上市公司。盖齐说：“通过调查我们发现有些大型公司曾经或正在进行投机活动。投机者被定义为那些根据市场变化经常积极买入货币或利率衍生产品的公司。他们对这些公司的投机目的进行了研究，发现为增加利润而进行投机的公司占多数，而孤注一掷以求走出财政困境或是想借此大捞一笔的则很少。进行投机的公司总裁通常是受到上级或是董事会的鼓励而进行投机，他们并不是公司的叛徒。另外，进行投机活动的公司通常具有监督及控制程序以防止滥用权力。最后，公司总裁的薪酬通常会以某种方式与衍生品投机成功与否挂钩。三位学者写道：“这次研究最大的发现就是公司进行衍生产品投机的前提是对市场信息有足够的了解，并自信能预测价格走向。这一前提与公司为增加利润而进行投机的动机相一致。衍生品交易是一种合同，价值受相关证券价格影响。货币衍生产品一般可以使其拥有者在一段规定的时间内，享有以既定兑换率买入或卖出大笔美元、日元、或是其他货币的权利。当然，这也有可能是必须履行的义务。利率衍生品就好像保单一样，当利率在合同期内上浮或下跌某个特定的幅度时，该衍生品拥有者就能得到补偿。[焦点]我国物价上行加快 央行担忧通胀压力[国内]房贷险市场萎缩 业内称“尚可盈利”[财富]美大亨以4.7亿英镑收购利物浦俱乐部[企业]杀出一条血路 特易购进京挑衅沃尔玛[消费]**烹饪协会对开瓶费首次“松口”[理财]由奢入俭难：一个女人的省钱流水账[测试]财富测试：怎样做你才能财运亨通？[论坛]看看国产富豪都是怎样炼成的？揭秘家居老总“七大怕”沙特拟打造中东迪斯尼金融衍生品一个很重要的作用就是帮助公司减少损失。比如说，如果一家美国公司在日本购买货物，需要将美元兑换成日元，这时他们就可以购买货币衍生品。如果美元走软，使日本商品变贵，衍生品就能使这家公司在规定的一段时间内固定货币兑换率，从而弥补损失。如果美元走强，这家美国公司会在衍生品上遭受损失。但由于这时美元可以兑换到更多日元，造成日本商品价格下跌，从而抵消了其在衍生品上的损失。当然公司还可以用同样的货币衍生产品进行投机。他们只需要购买一个衍生品，通过兑换率变化从中获利。然而由于该公司并没有购买日本产品，因此衍生品的价值变化没有与日本产品价格的上升或下降挂钩。一旦美元走强，衍生品价值降低，该公司就会遭到损失。这就是投机。20世纪90年代，宝洁由于一个牵涉到美元和德国马克的货币衍生品而损失1.57亿美元。吉布森礼品公司损失了0.2亿美元。