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标准金融理论的简介

2024-05-22 08:15:59
提问者: 负债人

8个回答

匿名 2024-05-22 08:15:59

最佳回答

markowitz在其经典论文“portfolio selection”中证明了存在一个满足上述条件的集合—markowitz有效集，该集合完全由各证券本身的收益、风险及相互关系决定，但投资者的选择决定于他们的偏好。托宾(1958)提出的分离定理使投资者的选择大为简化，他认为，如果市场中存在一个**收益资产，那么，在markowitz有效集中就存在一个与此相对应的超级有效风险资产组合(也就是完全分散化的市场组合，它包含了市场中所有的风险证券，各证券的权重等于它们市场资本化程度同整个市场资本化程度的比值)，该组合对于所有投资者而言都是一样的，投资者偏好决定其在**资产和市场组合之间的头寸分配。所有可能方案形成的直线就是通过**利率点所作与markowitz有效集相切的直线，即资本市场线(cml)(sharpe，1964)，它度量了有效资产组合的风险与收益之间的关系。此外，mm理论(1958，modigliani&miller)的提出开创了无套利分析的新方法；这一方法被ross(1976)上升为套利定价理论(apt)，在实证分析上为capm作出了有力的补充。期间还包括有效市场假说emh(fama，1970)以及期权定价理论(1972，black&scholes)的提出。上述研究一起形成了标准金融理论完整的均衡定价体系。金融学的发展植根于经济学丰富思想的土壤，从标准金融理论定价体系的上述发展可以清楚地看到新古典经济学的影子：投资者理性和完全信息假说实际上是新古典理性预期的翻版；完全借鉴了新古典的宏观均衡分析范式；所有的分析都在新古典经济学所倡导的完美市场中进行。标准金融理论体系自七十年代中期完全形成以来，倍受理论界和实务界的推崇，从而占据了金融学理论的主流地位。然而，越来越多的证据表明，标准金融理论没有正确地反映投资者的实际决策行为和市场运行状况。