08金融风暴是怎么形成的？

1、美国房地产泡沫泛起。2000年底科技股泡沫破灭和2001年911**后，美联储大幅降息，从2000年底的6.5%降到2003年中旬的1%，这刺激了美国的房地产泡沫。美国的房贷有很多创新形式。比如“无本金贷款”、“2-28 可调利率分期付款”(贷款人在前两年为30年的贷款付很低的利率和月供，利率突然在第三年提高)、“循环贷”(如果房产增值，就可以用增值部分作抵押贷出更多的钱。在这种低利率环境和“创新”手段的刺激下，谁都愿意贷款买房，无论有没有还款能力。房产价格从平均家庭收入的2.8倍-3倍增长到4.1倍，而这个高价位是不可持续的。2、房产泡沫破灭。从2004年6月开始，为抑制经济过热和通货膨胀苗头，美联储连续17次升息。房贷负担加重，房价开始下跌，很多无力偿还贷款的购房者开始断供。即使有还贷能力的购房者发现贷款额已经超过房产当前的价格，也选择退房。贷款拖欠率和丧失抵押品赎回权率大幅飙升。2006年第四季度次级贷款的违约率上升至13.3%。3、房贷证券化产品减值让对冲基金和投资银行遭重创。美国的房贷资产普遍进行证券化，初衷是为了让非流动性资产在未来产生稳定的现金流，后来演变成投机炒作的工具。其中以mbs(抵押贷款支持证券)和cdo(抵押债券凭证)最流行。此类品种是风险偏好高的投资银行和对冲基金的最爱，他们可以用高达50-60倍的杠杆对投资这些衍生金融产品获利。而一旦抵押贷款违约率上升，mbs和cdo等产品的市场价值就缩水，恶化投资银行和对冲基金的资产负债表。贝尔斯登旗下的两只对冲基金就死在这上面，直到整体被摩根大通贱价收购。房利美和房地美也因此陷入困境，最终被**接管。4、cds引爆全球金融危机。贝尔斯登被收购后市场暂归平静，但房产和衍生品泡沫一旦被刺破，就很难愈合。投资银行的杠杆操作风险高，就拿去做“保险”，这种针对债券违约的保险叫cds(信用违约掉期)，美国cds市场从2001年的9千多亿发展到2007年底的62万亿美元的恐怖量级。显然，这种保险并不“保险”，aig手中持有大量的cds合约(占这个市场的80%以上份额)，当与次贷相关的cds产生巨大损失，美国**毫不犹豫的国有化aig。cds还是对冲基金、投资银行用于对**某家公司未来是否会破产的工具。雷曼兄弟破产前，cds的价格(1000万美元债务损失的五年保险成本)就大幅飙升。而华尔街也就是通过cds将mbs和cdo卖给全球的投资机构和个人。所以美国遭殃、全球受罪。5、去杠杆化导致全球流动性紧缩，各国****忙。近年来一系列的金融创新，借助杠杆工具向资本市场注入了大量的流动性。同时m2又监测不出货币供应失控，造成资产价格泡沫。当泡沫破灭出现金融危机，金融杠杆迅速下降，去杠杆的结果使得货币供应量大幅下降。同时风险偏好度减弱，也使货币流通速度降低。简单的理解就是以前10万资金可以做100万的事(杠杆化)，但现在做不了那么多了(比如只能50万)，而且连那40万可能也贷不出来(整个社会信心不足)，这必然导致资产价格的更大幅度缩水，并冲击到实体经济。