同一个股票为什么a股和港股价格差距很大

_阿迪旺旺 2024-05-25 18:13:22

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首先，a-h溢价之所以能存在而不会被套利消除，是因为有market segmentation(市场分割)。也就是说，买的a股不能拿到**去卖。而且，对于股票这种金融资产来说，有一种天生的缺陷就是很难像衍生品一样进行**套利（可以参见put-call parity）。从逻辑上来说，市场分割导致了这种套利困难（limits of arbitrage）。这就导致了同样的股票即使价格差别很大，也不一定会合拢。（可以类比为这相当于在一个水池中间加了一个坝）。
当承认了市场分割之后，就可以谈论为什么价格不一样。（可以类比为为什么水位不一样）。根据传统的金融理论，股票的价值应该等于投资者预期的未来现金流经过合理的风险调整的贴现率贴现所得到的现值。如果市场是有效的，那么股票的价格被价值决定。如果用永续增长模型（ggm）来分析的话，即p=v=e（cf）/r-g，那么股票的价格就会被以下几个因素所决定: 1）投资者对于未来现金流的预期。2）不同的贴现率。因此，可以说a-h股价不同可能来源于投资者对于未来的现金流预期不同。比如a股的投资者更为乐观。（a股和h股的股息是一样的，但是承认股息相同在逻辑上不等同于两者预期相同）。 20210311

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