人 民 币 升 值 的 好 处 与 坏 处
更加便宜的进口 上转向负增长。工业化的发展,增加了对机械、金属和石油等进口的需求。在过去,我们目睹机械、原油、铜和钢价格攀升。强人民币会帮助抵销部份高价进口的支出。相对小的贸易平衡,升值能帮助经济的同时亦会有潜在的伤害。更低的进口价格本身及替补转为国内降低平衡**。由于大量进口产品及其低廉价格可以令消费品得益。更多扩展和国外投资[/b].更强的人民币会导致一个比较不明显的后果,对等地,更巨大的购买力,会增加**公司的投资和海外扩展。随着**在 2004 年 9 月的外币储备上升到$5140 亿,**最近宽松资本**控制以鼓励外来投资。****希望在 2010 年以前有 50 个**企业位列在 财富杂志 500,鉴时**的 年 fdi 应该超过$40 亿。lenovo 最近接管 ibm 的个人计算机部门将是一连串是国外投资的开始,自 2000 年以来投资增长了 50%。随着 关税和外国在企业权限逐渐消失,面对严厉竞争的**商人仍须提高海外销售。保卫自然资源以配合**对原材料和矿物燃料的需要亦是很迫切。人民币的当前值使**企业在参与 fdi 时会昂贵,因此**会尽力缓和此项目的财务安排。例如,huwei technologies,一间电话设备制造商,最近获授予$100 亿的信贷额,支持其国外扩展,但有关的投资通过鼓励强人民币,会较通过不良贷款好。遏制通货膨胀.**的通货膨胀从 7 年前对上 8 月的 5.3%的高位最近回落。**现在面对着不远的将来,因多方因素聚合的而引发无法控制的通货膨胀的可能性。低储蓄利率鼓励消费者将财富投资入房地产,上升的房地产价格,提供较高的回报率。高的收入带动边际消费萌芽,做成顾客对消费品也看见有强烈须求的结果。此外,**的「一孩政策」亦增添通货膨胀的压力。时运杂志最 近的一个文章发现这政策产生了独生儿 世代。这些新成年人,没法整合 曩年**艰难的往事,反之,暴露在新**,外国文化和豪华品牌 已 渗入了国内市场。父母会不犹豫供应他们更多的需求。以此步伐,琐碎利率提升不能单独遏制通货膨胀。像制音器,货币升值在过热的价格和过剩流动资产的地方,运用得心应手。减少外债义务.货币升值 帮助减少一些**以美元为基础的对外债务。**当前大约欠$1800 亿外债,人民币相对其他主要货币,尤其是兑美元 升值,实际上减少自己外债价值。(自 2004 年 6 月,在**的$2209.8 亿对外在债务中,$1804.7 亿是外国债项,另外$405.2 亿是商业信用),市场通过 ndf(non-deliverable forwards)估计固定的人民币市值大约被估低了 15%,假设债务以美元计算,相对其外国债务按大约 15%,即实际上减少**的债务责任大约$270 亿美元。以这样一个潜在地强力的减少负债机制,**可能当前可以固定兑换率,在将来用浮动兑换率,人为地减少它支付利息和偿还本金并透过货币升值,减少人民币偿还的数量。升值将迫使**经济变得更具生产力.虽然升值一定令**有经济付出,但亦迫使**的经济变得更加有生产力。**现时的经济过份偏向出口,是会危险的。以日本为例,虽然它是世界上第二大的经济和世界的最富有的**之一,因为过去 20 年日本强调出口部份,令国内需求未获充分发展,日本遭受了持续性通缩,遭遇 3 次经济倒退。financial times 的经济作家,受高度受尊敬的 samuel brittan 认为,"如果不平衡状态被允许持继太长,赤字的**获取一个强调国内工业和商业结构,而盈余**变得过份强调出口.这令调整不必要的痛苦和困难。此外,当资源 转移时,会有高过渡失业风险"这显然为什么**必须 允许它的货币在当时而不是在以后浮动。如果时间太长,它的经济将变得太依赖于出口,如果全球性需求突然下降,会招致巨大的转渡费用-导致可能是整体经济的消沉。让它的货币升值,**不仅能多样化它的经济,均衡混合国内和出口业,同时将使出口部份更具生产力。无容置疑,人民币价值上升,相对产品价格上升,会伤害**制造商。他们将用边沿利润承担大多数成本。但是,人民币升值,将强迫产业以质量竞争,而不是允许它因较低的货币而获得竞争优势,制造商将因此而更具生产力和效率。从长远看,国内企业和出口企业能创造更高增值产品和为**经济引来更多财富。cons
硬着陆停止成长.然而,强人民币会附带一定情度的负面作用。**经济依赖沉重的出口,各乡区仍然要求高出产量以为成千上万就业不足的人寻找就业机会。许多国营企业亦雇过剩的劳工,imf 预言失业情况只会更加恶化。对外国采购人员,强人民币会使**物品昂贵,削弱产品被要求的数量,最终损害出口。收入减 少会使**企业更难录得盈利和如果他们 以解雇当前员工或不再聘用的新的员工作为抗衡,失业率会涌升。经济当前增长超过 9%,但轻微的减低生产也许冲击劳动力市场和其成长。特别短期内,强 人民币 会增加劳动和的外国直接投资的成本。影响的程度要视乎 人民币 升值这的突然性,但要调整经济,很难构想一个没有其它影响的拆衷方法。未成熟市场-不利对冲企业.**的金融市场太新和未完全成熟,无法处理一个快的升值。证券和期货一直到 1980 年,才第一次被介绍到**。直到 1990 年后期,上海和深圳证券交易所建立,纵然如此,他们基本上是****集中私有资金注入国营企业的一个工具。真正的努力开放金融市场由 wto 增加和协议的规定刺激了。**证券管理委员会(csrc)总鼓励公司到国外的已开发的市场上市。1990 年 10 月,**的期货市场行情开放在 1990 年 10 月,接着的 3 年暴露于混乱,包括没规范化的合同、不合情理的期限,和处理恶劣的交换。当前,只有 12 类型期货供交易,他们是主要是农产品和金属。根据一个 csrc 报告 4 月估计突然升值(例如,由于其它**或投机者压力),它会是不计其数没对冲,财政不成熟企业的恶梦。当然,**知悉和设法应付这个问题。3 月 1 日,****揭幕一个新规则,使外国银行可就衍生工具与国内企业直接交易。在 11 月至今几个月,已有 10 家外国银行被授予这样执照。新规定容许信贷、固定收入,和货币衍生和最重要,对冲工具。非常逻辑上,似乎是在外汇对冲工具以 credit su**se 第一波士顿和 abn amro holdings 名列前茅的。既使这些 产品是可利用的在不远的将来,将需要某个时候得到目的和令**的出口敏感企业适当地保护,免受升值损失。问题是**能否多么成功地处理人民币运动,直到**企业能调整。增加银行体系无表现信贷的价值.虽然人民币的升值减少**的外债,它增加贷款为**的银行部门 无表现信贷的 风险。结果,**经济不能准备好放弃它固定的人民币安全毯子。**的银行业务系统有相当数量 无表现 贷款和虽然有动力 解决这个 问题,但有许多 npls 被出口和由大美国投资者买入,这是仍然存在在某种程度上的问题。人民币升值自动增加 npls 的价值。同时,不要忘记,****有大相当数量美元财产,用以固定人民币。这些财产将因人民币升值,丧失比例性价值。热钱将增加市场波动.另外,最近有是巨大的投机热钱进入**。一旦升值发生而投资者感到他们获得了足够的利润,这资本将**经济。如果它升值太慢,犹豫也许是对投资者估计更大升值来临的信号。如果步幅是太快速的,许多基金也许立即离开。依 赖**的中央银行决定再估价的率,这也许造成资本外流的一个危险情况。不管怎样,在波动一定增加。许多投资者不一家保留投资在一个己已升值的市场,特别是以从非货币相关的手段以经济遏制的可能的获取的结果。 20210311