特斯拉落地**或成真，**伙伴有哪些

新能源汽车产业链，下半年整体环境好于上半年，上半年看重业绩，聚焦上游材料，但未来随着model3销量数据亮眼会为产业链带来一个强催化，特斯拉的**伙伴在下半年会有所表现。我们看待特斯拉合作伙伴不能简单用peg衡量，今年可以看得到model 3的销量，18年开始可以看得到特斯拉的国产实质推进。下面从主题比较角度、特斯拉公司角度、后期催化剂角度深入分析下特斯拉**伙伴主题。主题比较角度：特斯拉产业链和苹果产业链非常类似，首先，两者的产业链都足够长，产业链上的蛋糕都足够大，苹果产业链带动了摄像头、声学模组、wifi模组、盖板玻璃等细分行业，特斯拉也同样可以带动动力电池、bms、汽车电机、继电器等细分行业；其次，苹果和特斯拉都代表着各自领域最高端的技术，能够拿到其订单不仅可以转化为实际的收入和业绩，更会提升公司的品牌价值，在与别的厂商的合作中取得话语权；最后，目前的特斯拉类似于2013年的苹果。彼时的苹果已经依靠ip4/4s彻底掌控智能手机高端市场，13年9月推出的平价版的ip 5c使得更多人加入到苹果生态链中，成为忠实的果粉，自此之后越来越多的**企业成为了苹果供应链中的一份子，苹果产业链也成为至今为止生命力最强的产业主题。此前售价较为昂贵的models就类似于ip4，而今年即将量产的model 3就更多接近与ip 5c，其会极大扩大特斯拉的群众基础，使其从口碑传颂到销量井喷，这将直接为产业链上现有供货商带来新的订单以及为潜在供货商提供新的进入机会。特斯拉公司角度：**已成为特斯拉全球第二大用户市场且处于高速扩张期。目前，特斯拉已经在****地区开设了32家体验店和9家服务中心，16年年收入已经超过10亿，一季度在华销量同比增幅达到300%，；根据5月特斯拉公布的信息，万众瞩目的**级爆款车型—model 3将按计划在7月进入量产阶段，这款车型最终售价可能在30w左右，这一价格也直指宝马3系、奔驰c级、奥迪a4等主流车型，中期在华销量有望突破10w辆。催化剂角度：model 3如果7月能按计划量产本身就回是市场关注度较大的一个催化剂；另外，近期包括彭博、新浪在内的众多媒体也纷纷开始报道特斯拉**工厂落地的事情，在**组装特斯拉将能够让该公司避免缴纳25%的关税，这将可以帮助降低特斯拉旗下汽车在**的售价，更低的价格将进一步加强特斯拉对消费者的吸引力，未来model3的热销将使得特斯拉不得不扩大产能，新建厂房，叠加“习特会”之后中美贸易关系走向缓和，使得特斯拉新工厂落户**的可能性再度提升，国产化将为中方合作伙伴带来巨大的订单与品牌价值的提升；最后，特斯拉**重要供应商宁波旭升目前正在排队上市，成功为特斯拉供应变速箱箱体、电池保护壳等产品，其在2014年至2016年，公司对特斯拉销售收入占主营业务收入的比例分别为15.41%、50.27%和56.61%，后期若过会上市有望成为目前a股中最纯正的特斯拉概念股，带动整个主题行情。综合以上三方面原因，我们认为不管是当前还是在中期都应该看好特斯拉**伙伴这一主题，建议重点关注以下相关上市公司，主要有：
宏发股份（继电器优势企业，新能源汽车继电器业务高增长，为特斯拉供货预期强烈）；信质电机（参股特斯拉电机供应商—富田电机）；中科三环（是与特斯拉达成采购意向的唯一国内磁材公司）；上海临港（特斯拉落地**“绯闻对象”之一）；天汽模（为特斯拉提供汽车模具订单）；三花智控（旗下的三花汽零获得特斯拉一级供应商认证，提供制冷控制元件）；均胜电子（获特斯拉bms系统传感器及相关零部件订单）；长信科技（生产的中控屏模组已部分供应特斯拉）；科达利（为特斯拉供应锂电结构件）；拓普集团（特斯拉的底盘结构件的供应商）。保隆科技（特斯拉的tpms定点供应商）
其余还可以关注的相关公司有：广东鸿图、宁波华翔、长园集团、横店东磁、合锻科技等。风险提示：1.特斯拉未能如市场传闻预期在上海设厂2.特斯拉model 3销量不及预期3.特斯拉产业链上**供应商供货量低于预期。安信电新邓永康团队
作为新能源汽车领域的领航者，特斯拉的一举一动都受到整个汽车市场的瞩目。特斯拉早在2004年就提出了电动汽车“三步走”的发展战略，即先开发生产面向小众的高端汽车，再逐步向中低端汽车布局，最后推出价格能被普通大众接受的低成本经济型电动汽车。不论是特斯拉model 3的即将推出还是**工厂落地，都受到极大的关注，并将影响行业未来的发展方向。新能源汽车成为全球主题，多方行动迈入黄金时代：除了特斯拉，传统汽车厂商奥迪、奔驰、宝马、福特、通用、丰田、**，都在以实际行动加速新能源汽车产业的布局。包括成立自己的电池工厂，和下游电池厂商成立合资公司等等。不仅仅是**，其余各国**也给予补贴政策、推广支持等促进新能源汽车发展。16年全球新能源车销量增速达40%，17年有望保持50%以上。当前正处在多方行动，加速新能源汽车行业发展的黄金时代。特斯拉**建厂，短期供应商受益，中长期利好国内新能源汽车产业链，对国内新能源汽车有质的影响。国内进入特斯拉产业链的供应商有望直接受益特斯拉在**设厂和model3放量，包括直接供应商和间接供应商。特斯拉**落地的第二层影响是对国内新能源乘用车产生鲶鱼效应，加速促进国内新能源乘用车的进步，提升国内新能源乘用车的性价比。新能源汽车的发展未来必然聚焦在乘用车上，乘用车作为to c消费品，中长期看关键在于性价比，因此通过能量密度提升、轻量化来解决续航里程焦虑和降电池成本来提升经济性是必然的趋势。随着7月特斯拉model3量产，板块有望迎来进一步向上催化。国内新能源汽车行业方面，政策处于底部，未来只会持续向好。上周深圳地方补贴发布，杭州地方补贴预案近日公布。随着下半年，地方补贴政策逐步落地，“3万公里”有望调整，未来政策持续向上改善。销量处于底部底部，环比持续改善。商用车6月开始持续改善向好，全年70万辆不变，大幅好于市场预期。投资建议：1）特斯拉产业链重点推荐宏发股份、信质电机、科达利、长园集团，建议关注上游的锂和**；2）高能量密度方向重点推荐当升科技、杉杉股份、国轩高科、诺德股份。风险因素：新能源车销量低于预期；特斯拉**建厂或model3推出低于预期。安信有色齐丁团队
投资逻辑tesla**最爱之—中科三环：**永磁龙头，强者恒强！1.中科三环是tesla model3**永磁同步电机的主力供应商，公司业绩将得到model3放量的切实拉动。2016年10月27日，中科三环发布与tesla motors,inc.签署《特斯拉零部件采购通用条款》的公告，正式宣告成为公司的磁材产品进入tesla汽车永磁同步电机供应链。据我们了解，公司份额目前达到60-70%的比例，占比颇高。据测算，假设每年model3出货量如到50万辆，公司业绩增量为7200万，占2016年归母净利润23%。2.**永磁龙头，强者恒强，未来将全面受益于新能源车行业的需求拉动。公司目前是**永磁行业中汽车用磁材、新能源车磁材占比（分别达到55%和15%）最高的公司（另外两家龙头公司宁波韵升、正海磁材汽车下游占比分别为25%和30%-35%），产品结构高端化优势显著，公司率先进入tesla供应链且占据绝对高的市场份额即说明了公司的配套研发实力和产能优势。考虑到磁材行业与下游主流车厂配套研发、量身定制的独特粘性，公司在新能源车放量的大潮中有望获得最强的边际拉动，强者恒强。据测算，假设2020年全球500万辆新能源车，公司占据40%市场份额，公司新能源车用电机磁材将带来9.02亿业绩增量，是2016年归母净利润的2.84倍。中科三环：新能源车用电机磁材业绩弹性测算
3.**价格从历史底部稳步回升，利好磁材企业单吨利润空间。多年以来，**行业打黑、**收储、环保整治以及六大集团的整合逐步见到成效，且下游需求在磁材行业带动下逐步回暖，**价格在历史底部呈现稳步回升态势。考虑到磁材企业毛利率定价的机制，上游原材料涨价转嫁能力强，**价格涨价带来磁材价格上涨将有利于磁材单吨毛利润的增加。年初以来，**磁材的主要原料镨、钕、铽、镝已上涨4.35%、10.37%、21.79%和3.03%。4.我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为4.53亿、5.84亿，目前148亿市值对应32.7x、25.4x。中长期看，tesla model3选用**永磁同步电机进一步确立了其在新能源车电机领域占据统治性地位，未来**永磁龙头企业有望在此增速高、体量大的朝阳市场中继续演绎强者恒强的逻辑，业绩增量显著。短期看，tesla**设厂预期较强，7月份model3开始量产等催化剂有望激发市场热情，建议关注国内tesla产业链中逻辑最顺、订单拉动最为确定、龙头地位最为显著的**永磁龙头标的—中科三环！自我们6月11日旗帜鲜明看多钴以来，上周长江钴价大涨12%。上周长江金属钴报价继续上涨，周五涨至41万/吨，进一步修复国内外价差。进口数据方面，国内钴精矿及湿法冶炼中间品进口量环比下滑，反映前期进口价差过大已反映至原料进口的收缩，国内库存去化不可避免。考虑到供给侧**组织对手抓矿调查山雨欲来，需求侧国内新能源汽车5月销量拐点基本明确，下游订单量传导刚刚开始，去库存接近尾声，国内钴价上涨仍有空间。继续旗帜鲜明看多钴板块，我们近期实地调研了刚果（金）11家相关矿企，并对钴供需平衡表进行了重估，结论如下：1）2017-2019年供需仍将维持紧平衡；2）短期内钴价有望再度走强。一是近期**组织对手抓矿的调查山雨欲来，二是需求端有望出现边际改善，三是前期去库存缓解供应压力，四是供给集中度高的小金属具有存货调整容易**控，一致预期形成后容易自我加强等特性。在此基础上，我们继续明确看多钴板块的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。供给侧：增量有限，**组织调查持续压制手抓矿供应，新一轮调查山雨欲来。1）刚果金钴矿供应已占全球70%以上，未来两年刚果金主流矿山增量有限，主要包括2018年的嘉能可的kcc（2018年有望复产+扩产，预计当年1万吨钴产量，2019年1.6万吨），2019年enrc的rtr（2019年初投产，一期产能1.4万吨）。而华刚、中铁资源等其他钴矿项目扩产低于预期。2）刚果金以外的淡水河谷加拿大铜钴矿以及其他镍钴矿供应均无显著增量，未来三年罕有资本开支。3）手抓矿方面，尽管价格上涨，但考虑到casulo矿区产量衰减、品位下降和**等**组织的影响，2017-2018年钴金属产量增长预计在5000吨以内。需求侧：有望迎来边际改善。随着免购置税目录的推出，商用车厂商的排产和出货有望加速到来，以及iphone8双电芯、model3等因素，我们认为6月份以后的钴需求预期将带来边际改善。上周的下游产业链调研表明：1.下游新能源车逐步放量，新能源汽车5月销量拐点基本明确。新能源汽车产业链中下游企业已先后感受到了订单量上升、排产打满等现象，主要是受到江淮6e、北汽ec180等爆款车型进入目录的拉动，整车企业也表示四月份新品上市销量环比上升趋势明显；2.下游订单量传导刚刚开始，去库存接近尾声。钴板块我们从供需角度来看目前下游订单量的提升还没有完全传导到上游，寒锐和华友也表示二季度截止目前没有感受到订单量大增供不应求的情况，主要原因应是一季度钴价大幅增长下游企业大量增加库存，这一行为逐渐接近尾声，下游订单的传导决定了价格回升可持续；3.去库存即将结束，补库正在开始，钴供需拐点将至！继续看多钴板块！我们预计在库存持续去化和下游需求持续增加的情况下，钴供需面将持续抽紧，国内钴将继续向mb报价靠拢（2017年6月6日长江报价36万元，2017年6月16日长江报价41万元，10日内涨幅达到14%！mb报价的持续上涨也为国内钴价提供更多上行空间。锂：供需维持紧平衡，价格有望保持强势，但龙头公司估值弹性受限。1）全球锂供需2017-2018年有望维持紧平衡状态。我们对全球碳酸锂供需平衡表进行了重构和更新，总体结论有三个，一是需求保持快速增长，主要驱动力是中、美新能源车的高速增长，2017-2019年全球锂需求预计为23.89万吨、28.05万吨和34.73万吨，同比增速为21%、17%和24%；二是供给放量温和，2017-2019年全球锂供给预计为23.56万吨、28.06万吨和36.22万吨，同比增速为17%、19%和29%；三是供需平衡量分别为-3348吨、116吨以及14,897吨，即2017-2018年将维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。2017年以来锂价持续维持高位，且6月份以来小幅上涨5%，印证上半年供需紧平衡。考虑到6月以后澳矿逐步放量，但冶炼、深加工环节存在消化锂矿的时滞，供应端仍有望维持偏紧状态，且需求有望迎来边际改善，锂价有望继续维持强势。不过，考虑到矿山供应逐步释放，供应... 20210311