白酒板块还会涨吗?

超级臭脸盈_ 2024-05-18 00:03:56
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白酒行业20年间,经历了三次牛熊。其中两次熊市主要因为政策和食品安全原因,一次因为估值原因;而三次行业牛市主要源于业绩推升和估值回归。1)2001-2003白酒熊市这次熊市主要源于政策,加征消费税,不再享有先征后返的优惠政策等。2001年**加征消费税,即对粮食白酒仍维持出厂25%税率从价征收消费税办法不变的前提下,再对每斤白酒按0.5元从量征收一道消费税,同时不再享有先征后返的优惠政策(先征33%后返18%)。**这次调整消费税的主要目的是为了保证**财政收入,堵住偷**黑洞;淘汰一大批中小白酒企业,提高行业集中度,规范行业生产秩序。2001年加征消费税,不再享有先征后返的优惠政策,对于白酒行业影响深远,也严重影响了上市白酒企业的业绩及预期。从量征收消费税对于中低端负面影响远远大于高端白酒企业,全行业白酒产量在2001-2004年下滑明显,而以茅台为代表的高端白酒产量逆势上升,行业集中度继续提升。2)2004年-2007年白酒牛市本次牛市主要源于税收政策利空被消化,从价消费税率25%调减至20%,中高端酒提价,业绩改善。税收政策是影响白酒行业盈利水平的一个主要因素。2003年开始,由于**对白酒税收政策执行有所放宽,因此实际执行的消费税率又有所下降,部分企业的内部转移定价已低于销售成本。根据万德数据,白酒销售增长率从2000-2003年持续低迷后,在2004年增速反弹至23%并一直保持到2008年,业绩的改善带动了此轮白酒行业牛市。2000年以来白酒全行业销售增长率3)2008年白酒熊市主要源于大盘,白酒行业基本面无负面变化。4) 2009-2012年白酒牛市业绩仍是推动此次牛市的重要力量。2008年**的4万亿刺激计划,一方面刺激了固定资产投资发展从而带动商务白酒等需求,另一方面经济回暖,居民消费潜力被激发。白酒行业迎来量价齐升的高增长高盈利周期。5)2013年白酒熊市本次熊市主要源于塑化剂危机2012年11月19日,有媒体发布《致命危机:酒鬼酒塑化剂超标260%》 ,白酒行业塑化剂风波全面爆发。2012年12月21日,**印发《**加强自身作风建设十项规定》第九条讲到接待时不安排宴请,不喝酒。**禁酒主要根据《十八届中央**局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定》做出的政策。塑化剂风波和八项规定的**,对白酒行业产生深远影响,持续到2016年,白酒行业一直处于增速放缓,接近0增长的状态。6)2014年-2018年年中白酒牛市本次牛市源于14年,15年上半年跟随市场上涨,16年、17年和18年上半年明显的超额收益,主要源于上市白酒企业量价齐升带来的业绩改善和估值回归。可以看出来,白酒的牛市和整个大盘的牛市并不一致,甚至是完全错开的。背后的推动力,主要是业绩推升以及估值回归。那么,现在的白酒板块究竟处于什么阶段呢?从估值来看,白酒板块并不算贵,基本上都在二三十倍。但是,现在最大的风险就在于:受经济影响,白酒的盈利增速将逐渐放缓。2018年10月份,因为贵州茅台三季度的增速不达预期,引发了白酒板块的一次整体性大跌。另外,市场上不时传来,关于加征白酒消费税的传言。这轮白酒牛市是中途歇息还是行情终结,还需要明年年报来确认白酒企业的业绩情况。我个人觉得,白酒的高增长是不可持续的。所以,我觉得白酒板块可能会有短期的炒作价值,但不一定具备中长期的投资价值。 20210311
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