股市对**经济的影响

静静静 2024-05-18 10:34:31

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截止到2006年底国商业银行的存款总额达到30多万亿，也就是常说的流动性比较过剩。因此，从发展资本市场的角度来看，资金应该是不缺乏的。从国际资本的角度来看，在过去的十几年中，在对全球fdi(外商直接投资)的竞争中，**远远领先于印度。在过去几年中，包括qfii在内的国际投资界对**市场始终看好。世界历史上曾出现过一个非常有趣的“资本洼地”现象：十七世纪，大量国际资本涌入荷兰，荷兰崛起成为当时欧洲最强国；十八世纪，大量资本涌入英国，英国成为日不落帝国；十九世纪，欧洲资本大量涌入美国，美国成为世界第一强国。尽管国际资本的流向先导于一个**经济的崛起，但是，只有资本是不够的，比资本更为重要的是有效的资本运作机制。十七世纪的荷兰崛起昙花一现，以“郁金香泡沫”匆匆收场。一个**如果不能建立起一个健康、高效的资本市场体系，则无法有效地利用这些资本创造出强大的实体经济。在今天的世界，资本市场的博弈，将直接影响到大国博弈的结果；资本市场的竞争力，已经成为新世纪大国博弈的战略制高点。报告认为，未来一段时间，国际国内流动性过剩的格局仍将延续。针对这一局面，抓住机遇，推进改革，完善机制，实现**资本市场又快又好的发展，将**资本市场建设成为具有第一流国际竞争力的市场，以有效地将国内资金和国际资本转化为强大的实体经济，无疑具有重要的战略意义。产生四大消极影响流动性过剩对经济的影响是多个层面的。首先，在宏观经济方面，流动性过剩会导致各类资产价格的波动，或者出现资产泡沫，一旦流动性过剩的情况出现逆转，可能会导致股市大幅度滑落，影响宏观经济稳定。其次，流动性过剩对资源配置方面的效率也有影响。比如流动性过剩的情况下，一些效率比较低的行业和企业也能够比较容易地得到资金的支持，资金的利用效率会大大降低。再次，为了把资金运用出去，银行放款的时候贷款利率可能会下降比较多，或者审查贷款的时候考虑安全性方面可能会有所放松，这样就存在一定的潜在风险。最后，如果资产价格上涨很快，可能会出现货币贬值的情况。 **股市的“价值重估”实际上也是国际市场的流动性流入并炒作的结果。比如，**人寿( 40.20,1.17,3.00%)预计2006年营业额可达到136亿美元，只是保险公司排名世界第一的aig的11%(1142亿美元)，而**人寿在市值上赶超的ing和德国安联保险2006年预测营业额也分别高达1280亿美元和1057亿美元。同样，工商银行( 5.53,0.04,0.73%)2006年预测营业额为232亿美元，而银行市值排名第一的花旗银行的营业额则达到892亿美元，被工行超过的美国银行为729亿美元，汇丰银行为637亿美元。也就是说，无论按照传统的市盈率，还是价格相对账面利润等比例，**人寿和工商银行的股价都被炒上了天。当然，国内流动性过剩也与**近年来的经济形势变化及**现实的经济条件有关。对此，我认为陆磊的分析较为全面，即**银行( 5.84,0.04,0.69%)体系流动性过剩的原因，从短期来看是国有银行股份制改造上市后可贷资金出现瞬间上升；从中期看是人民币汇率升值预期形成人民币泡沫而推动投机性资本大量流入；从长期看是持续走高的居民储蓄率。首先，尽管美国从2004年开始收紧其流动性，各发达**也陆续进入升息周期，但目前美国利率水平仍处于历史低位，加上日本的利率基本没有改变零利率态势。如果这样的格局不改变，国际金融市场的流动性过剩在短期内是不会有多少改观的。其次，国内的因素：一是国内银行体系因股份制改造上市而导致的流动性过剩更是不可避免。建设银行、**银行、工商银行先后从市场筹集到资金近3600亿元，加上上市前的注资600亿美元，则新增资本金按照资本充足率计算要求，可增加近4万亿以上的可贷资金，远远大于2006年国内银行新增贷款。2007年国内各家银行股改上市将成为潮流，因此央行仅是希望通过提高存款准备金率及定向**发行来减少银行的流动性，是不现实的。二是人民币升值的预期。一般人认为，人民币升值是因为**贸易顺差过高，外汇储备增长过快，但无论是从历史经验还是从一般的金融理论来看，人民币升值既不是减少贸易顺差的理由，也不是降低外汇储备快速增长的办法。反之，如果从**城市居民及农民社保基金的历史欠账、地方**严重的负债、国内银行仍然存在巨大的不良贷款来看，人民币不仅不应该升值，反而应该贬值。我们只要看看农民与城市居民的财富占有及生活水平的差距，就可以看出**对农民的欠账有多大。把这一大块欠账扣除后，人民币岂有升值之理？对此，**应该有清楚的认识。最近，国内各银行盛行一种“同名转按揭”。其实，无论对个人还是对银行信贷人员来说，无非是千方百计通过种种合法或非法的方式把银行的钱掏到个人手上，把**的财富掏空。因为，这种同名转按揭可能导致的风险最后肯定要全国人民来买单。三是国内储蓄率过高是特定的历史条件、经济环境与人口结构决定的。**希望用扩大内需的政策来降低居民的储蓄率，1998年以来的事实证明是行不通的。试想，目前**城市这种“421”的人口结构岂能不使储蓄率不断上升？要改变目前**过高的居民储蓄率，惟有增加居民可选择的投资途径。总之，要解决国内“流动性过剩”问题，首先就要稳定人民币汇率、完全弱化人民币升值预期。否则，没完没了的人民币升值一定会先把**经济引向泡沫，然后走向泡沫破灭后的衰退。别看目前公布的数据形势一片大好，这都是高房价拉动的结果，而房价泡沫总有破灭的一天。其次，**要考虑如何形成有效的金融市场价格机制，改变管制下的低利率政策，这是**化解流动性过剩的核心。可以说，低利率政策不改变，国内流动性过剩就不能缓解。国内流动性过剩也正是利率市场化改革步伐加快的大好时机。此外，在改变低利率政策的同时，**要通过各种政策来弱化人民币升值的内在条件，如要素价格市场化和改变外资进入及外贸出口政策取向等。 20210311

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