人民币贬值3% 值得恐慌吗

月月 2024-05-13 15:55:50
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8月11日,人民币兑美元中间价报6.2298,较上一日的6.1162大幅下调1136个基点,创有史以来最大降幅。8月12日,中间价报6.3306,继续大幅下调1008个基点,两个交易日人民币中间价大跌超过3%。经历大跌后,市场的预期和观点较为混乱,需要一定时间修复,短期的汇市震荡难以避免。但中期来看,我们对人民币的汇率仍然保持信心。汇率中间价形成机制调整,带来的一次性矫正 之前官方对中间价形成机制的解释是:每天开盘前,央行下属的“外汇交易中心”会获得各家做市商的中间价报价,由其进行加权平均计算得出最终的中间价。这一计算过程一直“黑箱运行”,实际给出的价格往往行政指导意味浓厚,并不反映当时的市场汇率水平。由于交易必须在中间价上下2%以内进行,央行控制了中间价,也就控制了汇率。从去年底以来,虽然人民币相对美元出现了一定程度的贬值,但中间价一直在6.11-6.14之间波动,收盘价也就一直被稳定在了6.21左右,并保持了半年。从下图的汇率走势图看,2013年以前人民币相对美元以升值为主,2014年到达高点6.04后开始双边震荡。而最近半年汇率却几乎没有变动,并不符合央行希望人民币汇率扩大双边波动的政策意图。而现在,央行对中间价形成机制的调整是:要求做市商参考上日收盘汇率,综合考虑外汇供求以及主要货币汇率变化后提供中间价报价。一次性将中间价定价校准到了之前的市场汇率水平上。不必恐慌,央行仍然掌握对境内外汇市场的控制 央行仍然掌握中间价的定价管理权。相比之前的中间价形成机制,差别仅在于:要求做市商考虑前日市场收盘价。而最终中间价的形成,仍然是“黑箱”,可以继续贯彻行政意图。况且,央行还可以通过直接参与外汇市场、对商业银行的窗口指导等方式,直接控制汇率波动。引发资本外逃的是贬值预期,而不是贬值本身 经历8.11汇率风波后,对贬值引发资本外逃、股市楼市下跌的担忧不绝于耳。而事实上,人民币若不贬值,资本外逃的风险更大。美国加息在即,人民币相对美元贬值的预期已形成。在美元强势升值的背景下,若人民币汇率仍紧盯美元,贬值预期将持续累积,导致汇率硬着陆。而央行本次让汇率一次性调整到位,则对前期的贬值预期“堰塞湖”进行了泄洪,是“疏堵集合”的典范。对跨境资本来说,贬值已是即成事实,贬值空间被一次性打穿,跨境转移资本的必要性反而下降了。因而,本次央行选择让人民币一次性贬值逾3%,反而有利于后续人民币币值稳定。 20210311
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