不要把鸡蛋放在一个篮子里有理论依据吗?

小卷毛? 2024-05-27 21:06:42
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集中投资是一个敏感的话题,但有人却以此为题写了一本书,这就是《集中投资》,其副标题是“巴菲特和查理·芒格推崇的投资策略”。这大概是我第一次读到以“集中投资”为题的书。这本书的体例与基尔科·卡坚赞的《华尔街金融大鳄》相似,选取了八位著名的投资者,介绍了他们集中投资的方法,并总结了他们的共同特性。这些大名鼎鼎投资者分别是:卢·辛普森、约翰·梅纳德·凯恩斯、巴菲特、查理·芒格、格伦·格林伯格等等。正如这本书的作者艾伦·波尼洛在“序”中所指出的,他观察到值得他钦佩的投资家们都拥有一个共同的特征:他们在构造投资组合的时候,都遵循高专注度的原则,只在少数几只股票上进行投资,而不是建立广泛分散的投资组合。集中投资的策略在市场向好时会很受欢迎,因为它能放大收益;而当市场转坏时,这种策略经常会被抛弃,因为它会加大波动。实证研究,在每一笔投资都足够分散的条件下,持有的股票数量只要超过一个很小的数额,投资优势就会减弱。而数目相对较少的股票(比如10-15只)构成的投资组合,与广泛分散的指数基金相比,其产生的投资回报差异巨大。如果投资者想要寻求超越指数表现的投资回报,集中投资则有助于实现这个目标,尽管这种投资策略是一把双刃剑。与集中投资不同,投资的股票数目越多,分散投资的好处似乎也越多,投资组合的波动性也越小,但是在许多情况下,长期的投资回报也越低。请注意,这个“长期”被定义为至少20年。这本书介绍的八位投资者,他们一般都将投资专注于5-20只股票上。考虑到他们掌管的股票资产通常都在数十亿或数百亿,这样的股票数目确实很集中。虽然这些投资者的背景不同,但最终在投资哲学方面却不谋而合。作者认为,是性格使他们具有共同之处,并区别于那些在股票市场上碰运气的投资群体。 20210311
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