请教高人：新三板的作用和影响？跪求！！！

Marina 2024-05-28 08:19:01

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新三板的推出，本来只是对三板市场的一次扩容，然而在近五年的试点工作中，却逐渐成为我国场外交易市场的一个重要组成部分，并呈现出向全国推广的态势。究其原因，就在于新三板对市场建设和市场主体都产生了非常有益的作用和影响。　　（一）对我国资本市场建设的作用和影响　　正如我们在前文中所提到的，我国至今尚未建立起真正意义上的全国性场外交易市场，曾经存在的唯一全国性市场——两网系统，也在形成规模影响力之前就遭到取缔。新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。　　新三板试图建立起全国性场外交易市场的尝试，在它与其他市场的差异性和统一性当中有充分体现。　　首先，新三板的差异性集中体现在其服务对象和交易制度方面。多层次资本市场的第一要义是合理的市场结构，因此，成熟的全国性场外交易市场必须拥有独特的市场定位，符合特定的市场需求，具备与其服务对象相适应的交易制度。目前的新三板支持的是在创业初期、有一定产品、有一定模式、处于发展初期的企业，已经成为我国资本市场尤其是场内市场的有力补充，而新三板实行的**备案制和委托**股份交易制度则适应了这一类企业频率高、规模小的融资需求。　　其次，新三板的统一性主要体现在股份交割和资金结算方面。如果说差异性解决的是全国性场外市场的实体问题，统一性解决的就是程序问题。新三板2009年的制度改革对交易系统和交易制度进行了调整：设立了与深交所主板统一的股份账户和资金账户，扩大了新三板股份转让信息的披露范围，建立了与主板统一的股份限售制度和股份交易方式等等。有了与主板相统一的操作系统，也就有了高效的交易**和统一监管的基础，全国性场外市场的形成指日可待。　　（二）对高新技术园区公司的作用和影响　　1．成为企业融资的**　　企业融资无非间接融资和直接融资两种手段。间接融资，在我国主要指银行贷款；直接融资，在我国主要表现为公开上市。中小企业，尤其是创办初期的高新技术企业，在间接融资渠道中很难获得银行的授信，在直接融资渠道中又很难达到**要求的上市条件，尽管资金需求量并不大，但其融资难的问题却一直广泛存在。　　新三板的推出表明了**支持高新技术企业发展的态度，通过转让系统的搭建和券商的引导，使更多的高新技术企业阳光化、市场化。尤其是2009年的新三板改革，建立了更为高效的转让**、开办了股份报价和交易信息的行情系统，真正为新三板**公司的直接融资提供了有利条件。　　虽然目前新三板交易量并不大，但对于创办初期的高新企业来说，却已经成为其宣传公司业绩、寻找战略合作者、进而获得资金注入的重要来源。新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和**补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。可以预见的是，随着试点范围的扩大和交易系统的日渐成熟，将有更多高新技术型中小企业有机会利用**股份报价转让系统这一**进行融资活动。　　2．提高公司治理水平　　高新技术型企业在创始初期常常体现为技术密集型的小公司，资金量小、控制权集中，通常具有以下三方面的特点：（1）在治理结构方面，公司股权常常结构不清，股东会、董事会、监事会权责分配不规范；（2）在财务方面，子公司和母公司的关联交易较多，风险防范意识较低；（3）在运营方面，企业运作流程不规范，运作成本较高，达不到现代企业制度的要求。　　依照新三板规则，园区公司一旦准备登陆新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对**公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。　　（三）对投资者的作用和影响　　1．为价值投资提供**　　对国内投资者而言，股票市场常常是首选的投资方式，尤其是2007年的全民炒股，更是彰显了国内投资者对股票市场的热情。众所周知，我国的上市公司股票市盈率普遍偏高，股票价格波动较大，并不真正代表上市公司的实际价值，大多数的投资者并不倾向于长期持有公司股权，只是意图通过股票市场投机获利，这对于一部分主张价值投资的投资者来说，并不是十分理想的投资环境。　　新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以价值投资的方式，即根据公司本身的经营状况、业务定位和发展前景确定股份价格并买入，待公司成长壮大、业务趋于稳定之后，再转让公司股权。对于成长性好的公司，这种价值投资还可以在日后借助公司的上市实现更高的投资回报率，更好的体现价值投资的内涵。　　2．通过监管降低股权投资风险　　新三板启动以前，场外已经存在着对公司的股权投资行为，其中的投资主体可以是独立的个人或机构，也可以是专门从事股权投资的私募基金。在这种投资方式下，对引资公司的筛选和调查受到投资者本身的能力限制，经验不足的投资者很可能因为信息不对称而遭受损失。　　新三板制度的确立，使得**公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。主办券商的推荐行为本身就是对引资公司的第一次筛选；其后的监督行为，也会影响到**公司的内部治理结构，降低公司的运营风险；证券业协会的监管则使得股权投资在充分的信息披露之下作出，降低了交易风险。所以说，第三方主体的引入，起到了降低股权投资风险的作用，极大的保护了投资者利益。　　3．成为私募股权基金退出的新方式　　私募股权基金，是股权投资者中最为特殊的一类主体，它的股权投资是从进入到退出的一系列行为。私募股权基金在投资公司股权时就已经将资金将来的退出机制考虑进去，目前常见的退出方式包括上市、并购、回购、清算等。通常，并购、回购、清算的周期都较长，相应的风险也较大，而通过ipo的方式退出是私募股权基金获利最大、也最乐意接受的方式。　　股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板**公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，**企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。高新技术企业虽然研发周期较长，但资金需求量并不大，并且通常会在技术或产品推向市场的当年实现井喷式的收益。实际上，新三板**公司通过持续的信息披露和报价系统提供的路演**，已经吸引了一批创业投资机构和战略投资者，它们在**公司的定向增资机构投资者中占据了超过半数的席位。 20210311

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