601233有近期什么利好

安妮 2024-06-06 01:45:35
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首次覆盖,给予增持评级。油价下跌周期下,涤纶长丝价差扩大,预计伴随着涤纶的反弹行情,公司作为国内涤纶长丝龙头估值将迎来修复。预计公司2014-2016年eps为0.26元、0.35元、0.45元,增速370%/35%/29%。参照公司历史pb给予1.5倍的pb估值,对应目标价10.5元。油价下跌周期下,涤纶长丝价差扩大。2014年8月至今,wti原油价格从105美元跌至75美元,pta限产保价9月破产,涤纶上游pta价格随油价快速下跌,下跌的传导存在时滞,11月末涤纶长丝poy、fdy、dty价差相比8月分别扩大395元/吨、640元/吨、515元/吨。测算价差每扩大100元,公司eps增厚0.14元。中长期看,px产能宽松,px-pta-涤纶产业链利润中枢下移。认为,目前涤纶价差和两个因素最为相关:一是原油价格涨跌带来的价格变动存在时滞,靠近下游消费端的涤纶产业在该过程中价差得以扩大;二是涤纶产业链利润分成中枢下移,2014年以来,海外px产能增长16%,pta产能任然巨量过剩,认为px-pta-涤纶产业链利润中枢会在2014-2016年下移,下游涤纶最受益。公司迎来估值修复。公司目前pb仅1.14倍,相比历史水平和同类公司都显著低估,预计伴随着涤纶长丝的反弹行情,公司作为国内涤纶长丝龙头的估值水平将迎来修复,pb回升至1.5倍。 20210311
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