什么是高品质的公司

木哥 2024-05-25 12:04:00

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这与moody的排名和s&p的排名很相似。品质就是品质，每个人都知道。如果你有高稳定性的回报，你就能制定价格，你就是价格制定者。如果你是一家伟大的公司，只有你能做到这些。如果你能做到这些，你就无需负债。所以对我们来说，高品质的公司就是可口可乐、微软和默克。　　格兰桑对高品质公司的定义与巴菲特的也非常相似。巴菲特说了无数次，他宁愿以一般的价格买入好的公司也不以好的价格买入平平的公司。他所说的好公司具以下特质：　　1、被证明的和可以预测的收入和盈利成长；　　2、可持续的定价能力和毛利率（护城河）；　　3、被有能力的人管理。　　可口可乐具以上所有特质，所以是巴菲特最大的持仓。　　长叶基金的mason hawkins也曾详细探讨过他对高品质的定义：　　1、独特和持续的竞争优势使之拥有定价能力，盈利成长，稳定或增长的利润率；　　2、自由现金流而不是利润基础上的高roc和roe，利润太易于被会计方法所操纵；　　3、适当控制的资产负债表，比较低的资产负债率，在困难时期不过度扩张。资产负债率只是衡量资本结构的一个标准。我们longleaf partners funds给股东的信中考虑总的债务/公司总的价值(the sum of the parts value)。我们也回顾债务结构、契约、债务到期日期，还有经营现金流/利息偿付率(interest coverage)以确定一家公司轻松地应对它的债务。　　4、公司管理层的经营手段、资本配置能力、适当的结盟、为股东服务的动机。在过去的三十几年中，我们做得好的投资大多是那些有能力的既得利益的所有者（也是经营者），他们做提高企业质量和增加每股价值的决策。　　john hussan在其2010年的年度报告中写道：　　despite extensive h**torical evidence against th** proposition, bernanke’s rhetoric and h** repeated mention of the stock market provoked a surge in stocks associated with what wall street typically calls the “r**k trade.” 这包括周期性的及商品相关的行业，小盘股，收入成长不均衡和利润率不稳定的公司。这些是低品质公司典型特质。　　范登博格曾如此评论：　　这可以从投资者拥有股票时所经历的四种情绪来找到答案：1. 冷漠很多人对下降和长期横盘的股票没有兴趣，例如微软、自动数据处理和沃尔玛，还有其它很多的股票，特别是大盘股。　　2. 厌恶买入的股票一旦下跌或长期横盘，人们就会产生厌恶情绪，就只想卖出，连看一眼投资组合的心情都没有。另外，许多投资经理和经纪人在这种情况下也会投降，他们不想让这些股票出现在每月的投资组合报告中。　　3. 恐慌当经济发生一些大的问题时，那些并没有认真衡量公司价值的投资者会因非经营问题卖出股票。没有分析确定公司真正的价格潜力，很多投资者甚至专业人员屈从于他们的情绪进行恐慌性抛售。这种情况远**想像。　　当投资者看到他们的股票直不停地下跌，就会情绪愤怒。这情况经常发生在股票价格在或接近底部时期。因金钱的损失和心理的伤害，投资者趋于投降。这这个阶段，投资者通常不管价格，把股票一古脑地便宜卖出。 20210311

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