为什么资本市场线斜率不受投资者态度影响

漢中街拍客 2024-04-29 12:10:54

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资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和**资产构成的投资组合。资本市场线可表达为： e(rp)=rf+re*qp 其中rp为任意有效组合p的收益率，rf为**收益率(纯利率)，re为资本市场线的斜率，qp为有效组合p的标准差(风险)。虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系，但是这种关系也决定了证券的价格。因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡，如果脱离了这一均衡，则就会在资本市场线之外，形成另一种风险与收益的对应关系。这时，要么风险的报酬偏高，这类证券就会成为市场上的抢手货，造成该证券的价格上涨，投资于该证券的报酬最终会降低下来。要么会造成风险的报酬偏低，这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标，造成该证券的价格下跌，投资于该证券的报酬最终会提高。经过一段时间后，所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来，达到均衡状态。资本市场线和证券市场线的异同：1．证券市场线，或者叫资本资产定价模式适用范围更宽泛一些，因为它既可以适用于单个股票，也适用于投资组合。资本市场线不适用单个证券，必须用于组合。2．资本市场线适用的组合必须是有效组合。结论：共同点：1．这两条线在纵坐标上都有个截距，截距都表示**收益率。2．纵坐标都表示收益率。3．这两条线都表示收益和系统性风险之间的一种线性关系。区别：1．横坐标不同，资本市场线的横坐标是标准差，证券市场线的横坐标是β系数。2．适用范围不同，资本市场线只适用于投资组合，而且必须是适用于有效组合。而证券市场线既适用于单个证券，也适用于投资组合；既适用于有效组合，也适用于无效组合。3．这两条线斜率的含义不同。虽然都表示风险的价格，但含义不一样。资本市场线的斜率表示每一个单位的标准差所对应的风险收益率。证券市场线的斜率表示每一个单位的β系数所对应的风险收益率。................................................... 资本市场线（cml）资本市场线是由**收益为rf的证券和市场证券组合m构成的。市场证券组合m是由均衡状态的风险证券构成的有效的证券组合。同时投资者可以收益率rf任意地借款或贷款。cml m如果投资者准备投资风险资产，他们就需要一个风险报酬来补偿增加的风险。风险报酬是一个证券组合的收益与**收益之差。cml的斜率是有效证券组合的风险市场价格，表示一个证券组合的风险每增加1%，需要增加的收益。在了解cml的斜率和截距rf后，在cml上的任意有效证券组合中的预期收益可用它的风险表示，因此cml的表达公式为：式中：e（rp）是代表cml上任意有效证券组合的预期收益率，σp代表cml上任何有效证券组合的标准差，cml根据证券组合p的不同风险水平决定它的预期收益。 20210311

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