国泰君安-风展红旗如画-2015年中期投资策略研讨会-150524

一一大PP 2024-05-27 20:15:08
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证券研究报告2015年5月24日风展红旗如画2015年a股中期策略展望姓名:乔永远邮箱:qiaoyongyuan@gtjas.com证书编号:s0880513120001姓名:罗雨邮箱:luoyu013673@gtjas.com证书编号:s0880114010007姓名:戴康邮箱:daikang@gtjas.com证书编号:s0880514030010姓名:王德伦邮箱:wangdelun@gtjas.com证书编号:s0880514050002姓名:张晓宇邮箱:zhangxiaoyu@gtjas.com证书编号:s0880115030047姓名:杨腾邮箱:yangteng@gtjas.com证书编号:s0880515010001国泰君安证券2015年中期投资策略研讨会0摘要:风展红旗如画•消灭一切风险,隐性担保重启。自2012年以来,改革、转型和风险暴露之间的微妙关系往往被市场所放大(如13年钱荒的特例)。当下调控政策基调正在改变。原有的激进改革、拥抱风险的取向,被限制转型风险的全面放松政策所取代。“511意见”要求银行要对地方融资**续贷,是确认“消灭改革路上一切风险”判断的重要信号。更多迹象显示,刚兑原则和隐性担保可能正在重新启动。另一方面,放松政远远落后于稳增长的需要。考虑通胀因素的实际融资利率已经接近了08年金融危机时期高点。下半年政策利率和流动性的进一步宽松已经不是可选项,而是必然的结果。未来三个月可能是政策观察的窗口。如果放缓加速,三季度末将有必要启动大幅度的强宽松(比如50个基点的单次降息,或100个基点的单次降准)。我们上调上证综指在三季度的目标到5000 20210311
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