怎样理解指数之间相互验证

C C 2024-05-30 16:11:14

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1道氏的这些思想是查尔斯•h•道(1851-1902)在担任《**》主编时期陆续发表的对“道琼斯指数”的研究心得，在其去逝后同事们将其言论整理成册，出版了《投机初步》一书，书中才出现“道氏理论”一词。道氏将自己的思想体系归纳为六条：（一）平均指数包容消化一切（二）市场同时存在三种趋势运动（三）大趋势存在三个阶段（四）指数之间必须相互验证（五）成交量验证趋势变化（六）惟有明显信号才能判定既有趋势结束这些思想的提出虽然距今已经达一百多年，却对股票分析理论产生了深远影响，奠定了技术分析的基础。虽然一些思想现在看来显得有些原始，乃至今天的学术界对其中的某些思想也提出了各种争议，但无人会否定道氏的贡献。由于其思想的每一点都堪称经典，这篇文章也不是对《道氏理论》做全面剖析，本文仅就“指数之间相互验证”这条道氏思想谈一谈自己的认识。21、指数的基础知识“指数”是通过数学公式将市场的全部股票或者部分股票进行计算后求得的一个平均数，它的走势反映了一个**股市的整体市道或者某类股票的市场状况。世界上最早出现的指数是美国的“道琼斯指数”，该指数就是由查尔斯•h•道于1884年与友人爱德华•琼斯共同创立的，因此便以两人的名字命名。最初的道•琼斯指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，其计算公式为：入选股票价格之和/入选股票数量。自1897年起，道•琼斯指数开始分成工业与运输业两大类。1929年，道琼斯指数又增加了公用事业指数，并一直延续至今。继道琼斯的三个指数之后全球很多**和地区都相继编制出自己的股票指数，比如影响力较大的有日本的日经225指数（由**社于1950年9月编制并公布，样本股为东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票）、**的恒生指数（由**恒生银行于1969年11月24日发表，样本股为港交所全部股票中的33家代表性股票）以及上海证券交易所的上证综合指数（由上海证券交易所1991年7月15日编制并公布，样本股为上交所上市的所有上市公司股票）等。32、为什么指数之间会相互验证道氏理论认为，如果市场上一个指数独立创出新高（新低）并不能说明市场趋势发生了真正的转变，这需要其它指数与其验证。如果其它指数也同步或随后创出新高（新低）才能确立趋势的反转。这时有人可能会问：为什么指数之间一定要相互验证，不验证行不行？笔者认为可以从以下几个方面来理解。1.行业或产业链之间存在必然联系市场是由不同行业、不同股票组成的，它们之间必然互相联系、互相影响。如不同行业之间存在的上下游关系、互为促进的关系等。比如铁矿石价格的变动必然会影响钢铁公司的利润，而钢材价格的变化又进而冲击着汽车制造业。再比如，工业复苏后工厂开始制造大量商品，而大量商品必然会带动铁路运输业的繁荣……这样说来，的确没有一个行业、一个公司是完全孤立的，尤其是全球一体化的今天更是牵一发而动全身，因此板块之间相互影响、指数之间相互验证是必须的也是真实存在的。2.龙头股的示范效应任何一轮次级以上的运行都是由龙头股引领的，龙头股一般都具有较强的市场认同性。在上涨初始阶段，龙头股率先出现快速上涨，大多投资者都有“恐高”心理一般不会追高买入此类股票，但在强烈的赚钱效应下会退而求其次买入相同板块的二线股票，这样热点就会逐渐向同板块的其它股票扩散开来，之后龙头股的影响范围不断扩大，以至影响到其它板块。例如，宝钢股份上涨会带动整个钢铁板块的上涨，随后受上下游关系影响将进一步带动煤炭股的走强。再比如，工商银行的上涨必然会引发银行板块的整体上涨，进而又会带动保险、证券和信托整个金融板块的启动。相反，中级别以上的下跌行情也是如此，龙头股的跳水行为必然会引起同板块股票的集体杀跌——这也是对指数之间为什么会相互验证的又一理解。这样说来，不同行业乃至不同市场的平均指数都可以而且必须相互验证，那么上证综合指数又要与哪个指数相互验证？如何验证?43、指数之间如何验证？上面提到上证综合指数与谁相互验证，大多数投资者都会说和深圳成分指数进行验证，即上海大盘和深圳大盘相互验证。一般认为只有一个市场（如沪市）创出新高而另一个市场（如深市）没有创出新高则不能判定市场真正走好。各种原因造成了两个市场短期差异，那么就存在一个是真实的（或者说先行的）而另一个是虚假的（或者说滞后的）。问题的关键在于谁真谁假、谁先谁后、谁又向谁验证？有人说深圳向上海验证，因为上海市场出现的时间比深圳市场早；也有的人说上海应当向深圳验证，因为深圳一直没有发行新股，指数更加真实；还有人说上海深圳两个市场在领先性方面存在某个规律，隔几年上海领先然后再隔几年深圳领先；更有人说两个市场出现矛盾后短期内根本无法验证，这需要等待时间老人来验证，市场最后走势才会证明谁是对的。5以上这些观点看起来都各有其道理，那如果是这样“指数之间相互验证”就是个伪命题，因为它无法为研究者得出准确结论，更不用说起到指导投资操作的作用了。那究竟两个指数之间可不可以相互验证呢？其实，据笔者再三研究后发现，任何并列关系的两个个体都是很难进行相互验证的。比如我与杨波老师同是弘历高级讲师，在对于大盘的观点上未必能够经常保持一致，有时就会出现观点上的分歧，那大家说是我向他验证还是他向我验证，短期内又如何分辨出谁对谁错？这是个很难的问题，因为有且只有两个人时是无法进行验证的，除非有第三方力量出现，比如再加入一个同级别的林静老师的观点呢？这样大家就可以分出观点的对与错了。因为如果三个人当中有两个人的观点与另一个人的观点不一致，那多半两个人观点是对的。我的这个想法是如何而来的呢？我忽然发现我们经常说的道琼斯指数并非只有一个，而是三个，分别是道琼斯工业指数、道琼斯运输指数和道琼斯公共事业指数。美国人为什么不把道琼斯指数设计成两个或是四个，而只有三个呢？这就好比开会表决时只有单数才能得到所要结果，才能做到少数服务多数。上证综合指数（上海大盘）和深圳成分指数（深圳大盘）之间就是一种并列关系，不是包含关系也不是从属关系，因此用两个同级别并列关系的两个指数进行相互验证是不科学的，科学的方法则必须再找一个同为并列关系的第三方来共同验证。关于第三方力量有人建议用“基金指数”，而笔者认为“沪深300指数”更能担当此角色。这是因为“基金指数”是以“基金”为样本计算得出的，与“股票”的血缘关系有点远，没有“沪深300指数”涵盖沪深两市300只样本股票来得直接。6接下来我们就看几个上证综合指数、深圳成分指数、沪深300指数相互验证的几个实例，以此来阐述一下应当如何理解“指数之间相互验证”。验证一：若三个指数不能同创新高，则上涨值得怀疑，应警惕市场做头；而如果同创新低，则表示破位下跌是真实有效的。如图1所示，2007年10月31日深圳成分指数收盘价创出历史新高，而上海综合指数与沪深300指数都没有创出新高，此时值得警惕。因为一个指数收盘价创出新高、另外两个指数没有创出新高则验证“深圳指数创新高”值得怀疑。而11月6日却出现三个指数同时向下破位创出新低的走势（图中a、b、c处），三个指数观点一致则验证市场有效向下是真实的，做空信号出现。图1验证二：向上的跳空缺口，如果三个指数中有两个指数已经回补，只有一个没有回补，那么补完的两个指数的走势是真实的、没补缺口的指数走势则是虚假的，因此第三个迟早要回补缺口，与前两个指数走势趋于一致。如图2，2008年国庆节之后围绕9月19日和9月22日，关于两个政策性缺口会不会回补、指数还会不会创出新低的问题，业内人士展开了激烈的争论。通过仔细比对三个指数后我们会发现，十一之前两个指数都补完缺口说明9月22日的跳空缺口根本不具有任何意义，上证综合指数早晚也是要将其回补的。剩下9月19日的跳空缺口，在10月10日这天，深圳成分指数、沪深300指数都成功回补（见a、b处）。显然上证综合指数虽然当天并没有补上缺口，但我们已经知道，三个指数中有两个已经回补，补完的两个指数是真实的、上证综合指数没补缺口则是虚假的，缺口已经失去支撑意义。图2随后，深圳成份指数于2008年10月10日收盘价创出新低，沪深300指数则晚了四个交易日于10月16日创出新低，而上证指数回补前期缺口完毕（见c处）。至此两个指数均创出新低，第三个指数回补缺口的现象告诉我们：上证综合指数前期低点1802点已经不具有任何支撑意义，创新低已成必然。至10月23日，上证综指数等来了迟到的“新低”，从而宣告市场将继续破位下跌。验证三：三个指数中已经有两个指数创出新高，则表示市场上涨是真实的，二次拉升得以确认，那么第三个指数创出新高将是迟早的事情。如图3所示，2008年12月3日深圳成分指数已经有效突破前期高点（见a处），但其它两个指数都还未创新高，因此对于市场的二次拉升是否可以展开暂时无法确认。直到12月5日沪深300指数也创出新高后（见b处），说明三个指数中已经有两个指数创出新高，则市场向上的真实性大大增加，二次拉升得以确认。当上证综合指数在12月8日创出新高之后，则表示三指数同步向上，市场进入稳定的上涨阶段（见c处）。图37总之，通过观察不同指数走势的相互验证情况，可以及时发现市场动向，并据此判断其上涨的有效性，为正确的投资决策奠定基础。end 20210311

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