什么是海外对冲基金？

小臭臭 2024-05-15 14:58:56

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我是**安盛的投资经理。对冲基金（对冲 fund)是指由金融期货、金融期权等金融衍生工具与金融组织结合後，用高风险投机为手段而以盈利为目的的金融基金。最初的对冲操作中，基金管理者在购入一种股票後，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（put option）。看跌期权的效用在於当股票价位跌破期许可权定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期许可权定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几支优质股，同时以一定比率卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大於卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那麼较差公司的股票跌幅必大於优质股，则卖空盤口所获利润必高於买入优质股下跌造成的损失。正因为如此的操作手段，早期的避险基金才被用於避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，随著时间的推移，人们对金融衍生工具的作用的理解逐渐深入，近年来避险基金倍受青睐是由於避险基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而避险基金在同一期间每年赢利11.2%。避险基金实现如此骄人的成绩是有原因的，而且它们所获得的收益并不像外界所理解的那麼容易，几乎所有避险基金的管理者都是出色的金融经纪人。被避险基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，人们把其称为避险基金的放大作用，一般为20至100倍；当这笔交易足够大时，就可以影响价格（见图1）；第二，根据洛伦兹·格利茨的观点，由於期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，如果该期权的执行价格（strike price）不利於期权持有者，该持有者可以不履行它。这种安排降低了期权购买者的风险，同时又诱使人们进行更为冒险的投资（即投机）；第三，根据约翰·赫尔的观点，期权的执行价格越是偏离期权的「标的资产（特定标的物）」的现货价格，其本身的价格越低，这给避险基金後来的投机活动带来便利。避险基金管理者发现金融衍生工具的上述特点後，他们所掌握的避险基金便开始改变了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过「大量交易」操纵相关的几个金融市场，从它们的价格变动中获利。现时，避险基金常用的投资策略多达20多种。其手法主要可以分为以下五种：长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓; 市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票; 可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然; 环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。避险基金的最经典的两种投资策略是「空头」（shortselling）和「资金槓杆」（leverage）。「空头」，又被称作短置，即买进股票作为短期投资，就是把短期内购进的股票先抛售，然後在其股价下跌的时候再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者几乎总是借别人的股票来短置（「多头」，long position，指的是自己买进并持有股票）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则必须花大钱将升值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略由於风险高企，一般的投资者都不采用。「槓杆」（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是「槓杆作用」，通常情况下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过「贷杠」这种方式进入华尔街（融资市场）和避险基金产生「共生」（symbios**）的关系。在高赌注的金融活动中，「贷杠」成了华尔街给大玩家提供**的机会。避险基金从大银行那里借来资本，华尔街则提供买卖债券和後勤办公室等服务。换言之，**了银行贷款的避险基金反过来把大量的金钱用佣金的形式扔回给华尔街。想了解更多**基金的资讯，可以到百度输入investshongkong 20210311

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