套期保值问题

DR钻戒 2024-06-01 05:52:59

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这个投资组合实际上包括三部分：两家公司股票，和一只基金（跟踪富时指数的被动基金）举个例子，计算方法　如何利用期指进行套期保值　　假设在4月15日，某机构持有市值900万元的股票组合，该组合与沪深300指数之间的贝塔系数为1.2（贝塔系数是一个相对指标。贝塔系数为 1.2, 意味着沪深300上涨 10％时，股票上涨12%），拟在5月上旬股票分红完毕后卖出该组合。由于预期5月初市场可能下跌，于是决定采取套期保值策略。假定此时if1005合约的价格为3000点，沪深300指数为2990点。　　套期保值的基本操作步骤如下：　　（不计手续费等其他费用）　　（1）确定套期保值及方向：卖出套期保值。　　（2）选择合约月份：由于拟在5月上旬卖出股票组合，根据"期限接近"原则，并考虑合约流动性，选择5月份到期的沪深300股指期货合约、即if1005合约。　　（3）计算合约数量：根据"数量相当"原则、用于套保的期货合约总价值应与现货资产的“修正价值”基本相当。4月15日，该股票组合的修正价值为：900万元×1.2=1080万元，一手if1005合约的价值为3000点×300元/点=90万元，因此，应卖出if1005合约的数量为：1080万元÷90万元/手=12手。于是该机构即以3000点的价格卖出开仓12手if1005合约。　　（4）结束套保：5月中旬该股票组合分红结束时，沪深300指数已下跌至2950点，此时if1005合约价格为2940点。该机构在卖出全部股票组合的同时，以2940点的价格买入平仓12手if1005合约。　　（5）套保效果评估：在结束本次套保后，该机构在股指期货市场实现的盈利为：（3000点-2940点）×300元/点×12=21.6万元。在股票市场，相比4月15日，5月中旬卖出股票组合的亏损为：（2950-2990）÷2990×1.2×900=-14.45万元。两者相抵后盈利7.15万元，即该机构相当于以比4月15日更优的价格卖出了股票组合，还如期获得了股票分红，从而达到了套期保值的初衷。反之，如果5月中旬股票市场相对4月15日处于上涨状态，则该机构在股指期货市场将出现亏损，但在现货市场能以更高的价格卖出股票组合，同样也能实现套期保值的目的。 20210311

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