题目:六国化工个股投资价值分析报告

I Do官方 2024-06-06 00:46:58
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2011 年业绩符合预期:  六国化工 2011 年业绩公布,全年实现营业收入 33.5 亿元,同比增长 23.6%;实现营业利润 1.58亿元,归属于上市公司股东的净利润 1.33 亿元,同比增长 63.2%;合每股收益 0.26 元,符合我们预期。公司 11年利润分配方案为 10派 1元(含税) 。  正面:  磷肥价格高位运行,公司磷肥毛利率大幅提升。11 年受国际化肥市场价格坚挺、需求增加,国内磷肥价格也较前一年上涨明显。11 年 dap 和 map 的平均销售价格较前一年上涨 10%以上。公司的 dap 和 map 产品毛利率受此带动分别上升 5.8%和 1.7%。  原料自给率将进一步提高。公司宿松矿业 80万吨/年的磷矿项目已经投产, 而募投 28万吨合成氨项目预计 12年9月达产,将实现液氨的完全自给。公司矿肥一体化程度的进一步提升,将保证公司产品充分的竞争力。  收购完成有望快速提升公司业绩水平。 对江西贵溪收购的完成,有利于公司加倍发挥规模效应和市场协同效应,并有望大幅增厚公司业绩。  负面:  2012 年化肥出口政策进一步收紧,可能对公司产品出口产生不利影响。  公司产能迅速扩张,生产所需的磷矿石、煤等原料供给压力或将增大。  估值与建议:  我们维持公司 2012-2013年盈利预测0.36元和 0.40元不变。目前股价对应 2012-2013年 pe分别为 30x和 27x,维持“中性”评级。  风险:  1、江西贵溪整合情况不佳;2、天气原因致化肥需求减弱;3、磷复肥出口政策进一步收紧;4、市场估值中枢下行风险。 20210311
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