国外的股指期货与国内的大盘有何关系?

乐胖子。 2024-05-24 11:33:51
最佳回答
在《股指期货推出对现货市场的影响》中,我们探讨了股指期货对现货市场大盘走势可能产生的影响,现在,我们继续刨根问底,探索股指期货推出对标的指数成份股和非成份股的影响。  一、股指期货推出前,可能使标的指数成分股相对非标的指数成分股凸现更多机会。  一方面,指数期货的套期保值、资产配置功能,需要标的指数成分股的配合,另一方面,机构投资者对成分股的更多配置,才能使其在现货、期货操作中把握更多主动。相对于无指数期货时代,增量资金的介入、存量资金对组合配置的调整,都将加大标的指数成分股的投资,而这种调整以及提前的战略部署,可能在指数期货上市前一段时期就会发生。由此,股指期货推出前,标的指数成分股可能享受较高溢价。  同时,我们跟踪了沪深300前20权重股,对其进行组合,与沪深300指数进行收益率比较,发现权重股的收益率显然超过了沪深300指数收益率(图1)。同时发现此组合的alpha为1.15,较高;而系统风险的beta值却不到0.924(图2),享受高选股能力的背后,风险并不高。显然权重股的溢价更明显。  二、股指期货推出后,标的指数成分股和非成分股在价格和成交量的市场表现上均有差异,但未必享有高溢价。  股指期货推出前,标的指数的成分股相对非成分股会享有更多的溢价,且权重股溢价明显,那么我们不禁要有这么个疑问,股指期货推出后,标的指数成分股和非成分股的情况又是怎样?实证分析结果比较一致地指出,股指期货上市以后,标的指数成分股和非成分股在价格和成交量的市场表现上均有差异;通常,在波动性上两者的差异比之前显著,成份股的波动性比非成份股增大,成份股的平均报酬率比非成份股增加。但差异程度,各项研究结果有所区别。  但是,是否每个成分股就一定再会享有高溢价,答案是不确定,根据《股指期货推出对现货市场的影响》中的结论:股指期货不影响现货长期走势。那么成分股的涨跌也同样取决于宏观经济以及此股票所处的行业、公司的经营业绩等因素,而不能简单的得出否则有高溢价的结论。 20210311
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