现在铁的价位是会涨还是跌?

* 2024-05-30 01:27:52
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行业近况: 近期钢材价格深幅下跌,钢厂盈利迅速被挤薄。同时经销商库存居高不下,尤其是热轧库存屡创历史新高。从九月 上中旬的产量来看,产量下降的幅度尚不明显。 评论: 钢材价格本轮调整幅度及时间超出了我们的预期,主要因为产量释放过大导致供应过剩,但是在下基建、地产投 资、及经济好转的需求支持下,钢铁行业下半年盈利状况显著好于上半年的结论不变。由于产能过剩,在价格回升 的趋势中必然伴随着大幅振荡。 1.目前的贸易商库存上升至年内高位,钢厂和下用户库存正常。贸易商库存消化至正常水平可能需要两个月或更 长,但价格反弹并不需要库存消化至正常水平开始,而是库高位回落中开始。我们观察到最近一周螺纹钢库存 已经开始下降,冷轧库存本来就不高,但是热轧由于产能释放严重,未来价格回升的压力最大。 2.短期内现货钢价可能还有最后一跌,幅度在100-130 元/吨(3-4%)左右,深跌的可能性不大;钢厂10 月初出厂 价还会有一次下调。至于期货价格前期炒作严重,对现货价格仍有150 元/吨的溢价,由于目前期货合约实物交割存 在一定困难,其大跌对钢厂订价指导意义不大。 3. 10 月份将有减产。最近的下跌将使价格跌至行业平均成本之下,尽管9 月份行业减产的幅度不大(1.8%,从日均 169 万吨下降至166 万吨),但10 月份我们预计部分中小钢厂会进一步减产,同时旺季需求支撑,10 月底价格可能 由跌转升。 4. 大钢厂的盈利好于小钢厂。目前成本差距不大,但大钢厂尤其是高端钢厂如宝钢、鞍钢等由于产品相对垄断性对 现货价格有很大溢价,如宝钢冷轧即使10 月份下调后预计仍对市场有800 元/吨以上的溢价,因此大钢厂价格将维持 在成本线之上,小钢厂则需要减产。由于四季度价格可能低于我们之前预期,因此09 年盈利存在下调风险,但大钢 厂的下调幅度要小于小钢厂。 估值与建议: 我们近期更新的报告中均指出,短期内由于价格难以大幅反弹,因此钢铁股价近期缺乏催化剂,在这点上我们与市 场的观点一致。而从中期(3-6 个月)的投资周期来看,四季度我们预计钢材价格会从目前的底部区域有所反弹, 因此我们认为并不需要在目前价位继续减持钢铁股,而是可以在下跌过程中逐步增持。重点关注宝钢、鞍钢等高端 钢厂。 风险提示: 国内外经济复苏低于预期导致钢铁需求恢复停滞,原料价格下跌使成本点下移。 20210311
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