要想清晰的理解这个问题,你需要有一些预备知识:1.国际收支平衡及经常账户和资本账户的概念 2.外汇市场均衡汇率的决定。下面我简要论述一下: 在国际收支平衡时nx=f,如果一国经常项目上是顺差,那么资本项目上的出现逆差也就是流出是必须的。资本净流出并不代表我们财富的减小,比如我们可能购买外国的债券,那我们就成为了外国的债权国,我们也可能进行fdi,我们仍然是资本的所有者,正常情况下的资本项目和经常项目是一个硬币的两面。 但是资本外逃和正常的资本流出是有一定区别的,纵观历史,大规模的资本外逃往往发生在在固定汇率或者汇率缺乏弹性的**(以发展**家居多),而这种大规模地资本外逃,极易引起国际收支危机。简单来说对未来预期的变化,会导致官方外汇储备的显著下跌。首先本币贬值的预期,会提高外汇存款的预期收益率,外汇市场上人们纷纷抛售本币,而为了维持汇率稳定,中央银行必须出售外汇储备收缩本国货币供给。 这种情况下,我们可以得出一个结论:对未来贬值的预期会引起国际收支危机,危机表现为储备的急剧减少,本国利率上升(世界利率+风险溢价)。那么如果一国的央行已没有充足的外汇储备而又不愿接受本币大幅贬值,它需要的就是借入一些外汇储备来度过难关。国际货币基金组织imf经常会向这类**的央行发放贷款。简而言之,在资本大量外逃而又不允许本币大幅贬值的情况下,一国央行的外汇储备又不足,为了维持国际收支平衡,必然会借入大量外债,以减少资本账户的巨额赤字。 另外有些国际收支危机是必然的,我们不能责怪所谓的投机者。krugman在这方面的研究比较出色,建议你参阅“paul krugman a model of balance-of-payments cr**es”。 希望对你有帮助。 20210311