去杠杆对经济发展趋势真的有利吗

娱乐吃瓜社 2024-05-30 06:03:07
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总有一天,**企业需要开始去杠杆。很难准确地预测这个过程会什么时候开始,被什么触发,但去杠杆肯定是不可避免的。当它发生时,结果就是国内的需求增长会被严重拖累。而除非能找到其他需求来源,内需减弱意味着gdp增长大幅减速。 **可以尝试通过鼓励非公司进行投资和支出,从而刺激需求。然而,从其他经济体在类似处境下的历史经验来看,这条路可能不是特别行得通。原因是家庭负债近年来也在快速增长。指望他们在经济增长放缓,并且假定企业去杠杆的这个时期加大借贷似乎不太现实。当然,我们可以期待**利率降到接近于零,并开始实行量化宽松政策。 零利率和量化宽松政策将对人民币造成显著的贬值压力。这或许行得通,因为历史告诉我们的另外一件事是,需求不足、正经历去杠杆化的经济体,可以通过货币贬值并依靠外需来支持经济增长。 当然,在这个假定情况下的大多数**在并没有大规模的贸易顺差。而对**来说,由于供应链贸易对**十分重要,所以即使人民币大幅贬值,对提振经济的效果也不明显,这个可能性是存在的。因为人民币贬值虽然会使出口更便宜,但也会使进口的原料、原件更昂贵。如果这些推理是正确的话,这就意味着,**想要调整就需要使货币大幅贬值,不然更加缓慢的过程就会更加痛苦,又或许两者都有点。 然而,一般的看法是,**不会让人民币大幅贬值。贬值对提振净出口的作用不大,但它会令以美元计价的贷款更加昂贵(从而增加了一些公司去杠杆的压力),还会挤压**消费者的购买力,并且让**丢面子。如果****贬值,那么需求缺口将会更大,并且去杠杆过程的痛苦也会更大。更重要的是,如果**不希望看到其外汇储备以惊人的速度消失,**将需要重新实行严格的资本管制。但是即使是最严厉的资本管制也可能有太多疏漏,无法阻止储备一点一点地流出去(也无法抵挡最终的贬值压力),除非**同时对贸易和投资实行严厉的控制。然而,控制贸易和投资对**经济不会有任何好处。因此,合理的预期是,尽管**可能会**贬值一段时间,它最终将选择所有可行选项里最不坏的那个。 还有第三个潜在的需求来源:**举债。尽管**经济作为一个整体有很多的债务,但是中央**的债务负担是gdp的40-50%,属于比较适中。如果去杠杆化开始突然发生,似乎可以肯定,**会毫不犹豫地承担问题债务,接手快不行了的公司,并且为巨额的公共投资行为借款。**为债务融资的能力应该不成问题,他们可以鼓励人们出于爱国心购买**债券,或采用量化宽松。但花钱对拉动需求能起到多大的作用,这很难说。如果**同时还要抵抗货币贬值,那么**可能会陷入与日本极其相似的情况,即巨额预算赤字也不足以拉动强劲复苏。 也许,也许,**政策正好可以解决所有这些问题。也许它可以让货币贬者,让不良企业破产,保护好该被保护的债权人以防止恐慌,对信贷良好的借款人持续提供信用流动性,通过货币宽松政策保持住总需求,并在必要的时候通过积极的财政政策来确保人们相信这一切。然而在实践中,**总得先把一些大事搞砸,然后才能开始把事情做好。所以大概会有两种可能:一种是增长低迷的**通过贬值来出口一部分疲软输出到国外,一种是拒绝贬值却以严重得多的方式经济下滑,到最后还是会输出经济疲软。**衰退将给世界各地都带来通缩的压力。如果到时候全世界还困在低通货膨胀率和低利率之中,这是很可能的,那么这一通缩的压力就不会轻易被抵消。并且这一切还都是假设**设法避免了重大金融危机。 在那之后,谁知道接下来会发生什么。或许欧元区将再次陷入衰退,最后解体。或许每个人都只是需要再咬紧牙关坚持几年。但**的债务负担越大,**去杠杆化将带来的影响就越近在眼前,在不太遥远的未来的某一个时间点,它就会发生。? 20210311
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