股票分析西南药业600666，要宏观态势，所属行业，发展前景，财务分析，财务比率分析

经营范围｜生产、销售（限本企业自产）片剂（含青霉素类、头孢菌素类、｜　　｜ ｜激素类）、胶囊剂（含青霉素类、头孢菌素类）、颗粒剂、粉针｜　　｜ ｜剂（青霉素类、头孢菌素类）、**针剂、大容量注射剂、小｜　　｜ ｜容量注射剂（含激素类、抗肿瘤类）、口服液、糖浆剂、流浸膏｜　　｜ ｜剂、酊剂、软胶囊剂、滴丸剂（含外用）、原料药（**、｜　　｜ ｜**托烷司琼、****、双氯芬酸钾、利福昔明、那格列｜　　｜ ｜奈、辛伐他汀、**伐昔洛韦、**氟西汀、**特比萘芬、氢｜　　｜ ｜溴酸西酞普兰、硫酸头孢匹罗）、**药品、**、药品类｜　　｜ ｜易**化学品（以上范围按许可证核定事项和期限从事经营），｜　　｜ ｜销售**（不含化学危险品）、包装材料。经营本企业自产｜　　｜ ｜产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅｜　　｜ ｜材料及技术的进口业务，但**限定公司经营或禁止进出口的商｜　　｜ ｜品及技术除外（按资格证书核定的事项从事经营）。 ｜指标\日期 ｜2011-03-31｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜　　├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤　　｜净利润(万元) ｜ 1984.49｜ 4175.73｜ 4084.19｜ 3719.37｜　　｜净利润增长率(%) ｜ 2.32｜ 2.24｜ 9.80｜ 3.82｜　　｜净资产收益率(%) ｜ 4.27｜ 9.57｜ 10.35｜ 10.64｜　　｜资产负债比率 (%) ｜ 65.92｜ 65.81｜ 66.36｜ 64.66｜　　｜净利润现金含量(%) ｜ 9.37｜ -344.50｜ 69.34｜ 345.07｜　　└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘　　☆经营分析☆ ◇600666 西南药业 更新日期：2011-05-24◇ 港澳资讯 灵通v5.0　　★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.关联企业经营状况】　　【1.主营业务】　　生产、销售片剂、胶囊剂、颗粒剂、粉针剂、大容量注射剂、口服液、糖浆剂、酊剂、滴丸剂、原料药、**药品、销售**。　　【2.主营构成分析】　　【2010年度概况】　　┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐　　｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜　　｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜冻干(产品) ｜ 14620.38｜ 3980.21｜ 27.22｜ 17.14｜　　｜粉针(产品) ｜ 1795.17｜ 119.07｜ 6.63｜ 2.10｜　　｜片剂(产品) ｜ 34422.92｜ 18046.83｜ 52.43｜ 40.34｜　　｜输液(产品) ｜ 16465.83｜ 3409.40｜ 20.71｜ 19.30｜　　｜酊、合剂(产品) ｜ 2840.76｜ 1078.33｜ 37.96｜ 3.33｜　　｜针剂(产品) ｜ 14684.01｜ 1782.27｜ 12.14｜ 17.21｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜东北地区(地区) ｜ 1280.70｜ -｜ -｜ 1.50｜　　｜华北地区(地区) ｜ 4868.91｜ -｜ -｜ 5.71｜　　｜华东地区(地区) ｜ 7510.72｜ -｜ -｜ 8.80｜　　｜华南地区(地区) ｜ 5291.25｜ -｜ -｜ 6.20｜　　｜西北地区(地区) ｜ 1055.46｜ -｜ -｜ 1.24｜　　｜西南地区(地区) ｜ 63344.48｜ -｜ -｜ 74.24｜　　｜中南地区(地区) ｜ 1477.55｜ -｜ -｜ 1.73｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜工业(行业) ｜ 84829.07｜ 28416.12｜ 33.50｜ 99.42｜　　└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘　　【2010年中期概况】　　┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐　　｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜　　｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜复方对乙酰**片(ii)( ｜ 3847.68｜ 2711.22｜ 70.46｜ 9.66｜　　｜产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜　　｜****缓释片(美菲康)( ｜ 2073.90｜ 1896.08｜ 91.43｜ 5.21｜　　｜产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜　　｜注射用头孢唑肟钠(产品) ｜ 5342.75｜ 1488.15｜ 27.85｜ 13.41｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜西南地区(地区) ｜ 29844.96｜ -｜ -｜ 74.91｜　　｜其他地区(地区) ｜ 9676.28｜ -｜ -｜ 24.29｜　　｜合计(地区) ｜ 39521.24｜ -｜ -｜ 99.19｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜工业(行业) ｜ 39521.24｜ 13363.22｜ 33.81｜ 99.19｜　　└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘　　【2009年度概况】　　┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐　　｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜　　｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜冻干(产品) ｜ 11303.78｜ 3657.50｜ 32.36｜ 15.84｜　　｜粉针(产品) ｜ 2088.51｜ 123.39｜ 5.91｜ 2.93｜　　｜片剂(产品) ｜ 27352.45｜ 14374.21｜ 52.55｜ 38.32｜　　｜输液(产品) ｜ 16677.99｜ 3264.42｜ 19.57｜ 23.37｜　　｜酊、合剂(产品) ｜ 2071.94｜ 692.61｜ 33.43｜ 2.90｜　　｜针剂(产品) ｜ 11138.57｜ 1958.11｜ 17.58｜ 15.60｜　　｜合计(产品) ｜ 70633.23｜ 24070.24｜ 34.08｜ 98.95｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜西南地区(地区) ｜ 55001.91｜ -｜ -｜ 77.06｜　　｜其他地区(地区) ｜ 15631.32｜ -｜ -｜ 21.90｜　　｜合计(地区) ｜ 70633.23｜ -｜ -｜ 98.95｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜工业(行业) ｜ 70633.23｜ 24070.24｜ 34.08｜ 98.95｜　　｜合计(行业) ｜ 70633.23｜ 24070.24｜ 34.08｜ 98.95｜　　└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘　　【2009年中期概况】　　┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐　　｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜　　｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜****缓释片(美菲康)( ｜ 1727.00｜ 1575.90｜ 91.25｜ 5.55｜　　｜产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜　　｜复方对乙酰**片(ii)( ｜ 2697.30｜ 1844.34｜ 68.38｜ 8.67｜　　｜散列通)(产品) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜西南(地区) ｜ 23671.02｜ -｜ -｜ 76.12｜　　｜中南(地区) ｜ 321.66｜ -｜ -｜ 1.03｜　　｜华东(地区) ｜ 1943.91｜ -｜ -｜ 6.25｜　　｜华南(地区) ｜ 2098.31｜ -｜ -｜ 6.75｜　　｜东北(地区) ｜ 282.40｜ -｜ -｜ 0.91｜　　｜华北(地区) ｜ 2091.42｜ -｜ -｜ 6.73｜　　｜西北(地区) ｜ 345.03｜ -｜ -｜ 1.11｜　　├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤　　｜药品销售(行业) ｜ 30101.46｜ 10376.19｜ 34.47｜ 96.80｜　　｜受托加工(行业) ｜ 652.29｜ 122.60｜ 18.80｜ 2.10｜　　└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘　　【3.经营投资】　　【公司经营情况评述】　　【2010年年报】　　(一) 管理层讨论与分析　　（1）报告期内总体经营情况报告期内，公司以"抢抓医改机遇、注重技术创新、深化挖潜增效、加快结构调整"为工作思路，确立"精耕细作根据地市场，强化代理销售，细分市场，细分品种，控制终端"的营销策略。坚持销售为龙头，积极把握市场行情，协调产、供、销计划衔接工资，确保销售规模与经济效益的同步增长。报告期公司累计实现主营业务收入 85322.22 万元，利润总额 5202 万元，净利润4176 万元，分别比去年同期增长 19.53％、1.40％和2.25 ％。　　（2 ）公司存在的主要优势、经营和盈利能力的连续性和稳定性　　① 公司主要优势　　a、医改政策方面的优势：公司是西南地区最大的普药生产企业，产品资源丰富，拥有470 余个品规，常年生产品种200 多个，几乎涵盖普通诊所常用药物，并且绝大部分产品进入医保目录，完全吻合**医改对药品种类、属性的需求。随着**医疗改革特别是农**疗市场改革的推进，普药生产企业将是最直接的受益者。　　b、生产技术方面的优势：公司是西南地区最大的西药生产企业和唯一的**药品定点生产基地，曾荣获"**医药工业50 强"、"全国医药行业优秀企业"、"重庆最佳诚信企业"称号，并连续 15 年被评为"重庆工业企业 50 强"。公司具有"**定点生产"和"基本用药定点生产"两大资质，稳定的药品质量，特别是针剂、大输液及**药和**，在长期的生产经营中形成了质量可靠的信誉。近年来，公司加大产品开发和生产技术、设备投入力度，在缓控释技术、速释技术、透皮技术、滴丸和缓释滴丸技术方面处于国内领先地位。目前拥有国内先进的日本进口冻干剂生产线和德国进口双管非pvc 共挤膜软袋大输液生产线。公司产品分为冻干剂、粉针剂、片剂、输液、针剂、酊、合剂等。　　c、集团优势：公司的实际控制人为太极集团有限公司。集团公司实力雄厚，并直接或间接控股了太极集团（600129）、桐君阁（000591）、西南药业（600666）三家上市公司。控股股东太极集团（600129）为国内规模较大的中成药生产企业，拥有遍及全国、完善的医药工业分销体系；桐君阁（000591）为西部最大的医药商业企业，拥有健全的医药商业分销体系，基本上控制了川、渝两地医药商业流通市场。公司通过太极集团和桐君阁的销售网络，可以迅速扩大销售规模和大幅节约公司销售成本。　　②公司持续经营能力的简要分析医药行业与人民群众的日常生活息息相关，是为人民防病治病、康复保健、提高民族素质的特殊产业，在保证国民经济健康、持续发展中，起到了积极的、不可替代的作用。公司有着丰富的产品资源、较强的生产技术优势和质量优良的产品美誉度，随着**医疗体制改革进程的深入，公司的市场竞争力也将得到显著提升。　　经过60 多年的奋斗，公司目前已步入发展的快车道，经营规模不断扩大，经济效益稳步提高。重点产品"散列通"、"芬尼康"、"益保世灵"、"美菲康"及涵盖各个治疗领域的普药产品，深受消费者欢迎。公司以生产出 "百姓买得起"、"使用放心"的产品为己任，坚持"品种多、规格齐、质量好、价格优、上规模"的经营方针，保持持续稳健的快速增长。　　（3）公司主要经营情况　　a、销售方面：报告期内，公司通过进一步细分市场、控制终端，使各区域销量均有一定增长，目前，重庆市场已实现"一县一人"的布局，四川市场在重点县（区），实现了"两县一人"的目标，终端工作得到进一步加强,各销售区域均呈现增长；根据市场实际情况进一步细分产品，成立新的销售分部，明确了工作职责、梳理了操作流程；强化otc 市场的销售，加强和各大连锁公司的合作；通过深化开展"百日攻坚战"、"夏季攻势"、"冬季会战"、"医生关爱活动"，加强对终端的宣传和促进，切实有效地从终端拉动了销售的增长；充分利用太极品牌影响力，全面加强代理工作，主动维护渠道、终端等，加强代理品种的规划和销售；加强公共关系建设，强化"新农合"和"社区医疗"招标工作，确保公司更多的品规和重点品种进入当地采购目录；产品结构调整取得进展，高毛利、高附加值产品增幅明显，确保了规模和利润同步增长。　　b、质量保证方面：报告期内，顺利通过了**药监局对粉针剂、**针剂"药品 gmp 证书"到期再认证现场检查，已获得"药品gmp 证书"。　　c、技术革新方面：美菲康、贝贝莎荣获"重庆市著名商标"称号；美菲康、散利痛、思为普、益保世灵、辅酶 q10 氯化钠注射液五个产品获得"重庆市高新技术产品"证书；报告期内，公司共申报447 个品规再注册，已获再注册批件432 个，所有在产品规均已通过，保证了产品的生产资格　　d、生产管理方面：公司根据市场需求，通过合理配置资源，加强了生产计划管理。同时，公司加强物料供应的衔接，均衡生产，确保了重点品种销售需要。　　e、基础管理方面：继续贯彻通过招标采购、比价采购以及把握市场行情逢低储备等措施来加强成本控制，通过加强定额管理、控制能源消耗、完善公司各项定额考核指标，有效降低了成本。　　（5）公司主要子公司的经营情况及业绩分析　　公司下属控股子公司在2010 年度，都未发生经营活动。　　2、公司未来发展展望　　（1）2011 年形势展望：医药行业作为"十二五"加快培育的战略性新兴行业，面临重大发展机遇：a、**医改投入逐步到位，市场加快扩容；b、基本药物制度相关配套措施陆续**，逐步具有可操作性：按照sfda、**、工信部《关于加快医药行业结构调整指导意见》，基药方向正在转换，规模化成为主导，预示着即将开始新一轮兼并重组；c、人口老龄化、经济持续增长等因素，市场需求增大；d、区域争夺进入新的阶段，结构趋于合理。　　（2 ）2011 年度的工作计划　　2011 年公司将以"确保质量、注重挖潜、抢上规模、力增效益"为工作思路，以"精耕细作根据地区域，加强代理销售，细分市场，优化结构，控制终端"为营销策略。坚持销售为龙头，积极把握市场行情，协调产、供、销计划衔接工作，确保销售规模和经济效益的进一步增长。公司是否披露过盈利预测或经营计划：否　　1、 公司主营业务及其经营状况　　(1) 主营业务分行业、产品情况 单位:元 币种:人民币　　分行业或 营业收入 营业成本 营业利润　　分产品 率(%)　　分行业　　工业 848,290,697.11 564,129,495.45 33.50　　分产品　　冻干 146,203,753.77 106,401,660.32 27.22　　粉针 17,951,740.10 16,761,037.60 6.63　　片剂 344,229,214.50 163,760,881.35 52.43　　输液 164,658,327.91 130,564,332.38 20.71　　酊、合剂 28,407,577.73 17,624,242.12 37.96　　针剂 146,840,083.10 129,017,341.68 12.14　　合计 848,290,697.11 564,129,495.45 33.50　　分行业或 营业收入 营业成本 营业利润　　分产品 比上年增 比上年增 率比上年　　减(%) 减(%) 增减（%）　　分行业　　工业 20.10 21.15 减少1.03个百分点　　分产品　　冻干 29.34 39.15 减少5.14个百分点　　粉针 -14.05 -14.71 增加0.72个百分点　　片剂 25.85 26.18 减少0.12个百分点　　输液 -1.27 -2.66 增加1.14个百分点　　酊、合剂 37.11 27.77 增加4.53个百分点　　针剂 31.83 40.53 减少5.44个百分点　　合计 20.1 21.15 减少0.58个百分点　　(2) 主营业务分地区情况　　单位:元 币种:人民币　　地区 营业收入 营业收入比上年增减（％）　　东北地区 12,806,999.76 75.60　　华北地区 48,689,054.05 14.73　　华东地区 75,107,228.09 36.89　　华南地区 52,912,527.45 50.83　　西北地区 10,554,582.37 31.03　　西南地区 633,444,846.83 15.17　　中南地区 14,775,458.56 72.22　　公司的主营业务是西药制剂的生产和销售.　　2、 对公司未来发展的展望　　(1) 公司是否编制并披露新年度的盈利预测：否　　(二) 公司投资情况　　单位:万元　　报告期内投资额 8,505.74　　投资额增减变动数 5,809.47　　上年同期投资额 2,696.27　　投资额增减幅度(%) 215.46　　1、 募集资金使用情况　　报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。　　2、 非募集资金项目情况　　单位:万元 币种:人民币　　项目名称 项目金额 项目进度 项目收益情况　　生物制品注射剂 截止2010年12月31日　　受让基因工程 4,000 实际已支付3000万元　　人干扰素ω ω技术仍处于临床研究阶段　　合计 4,000 / /　　公司于2003 年 5 月2 日与**人民**军事医学科学院微生物流行病研究所（以下简称“研究所”）签订《技术转让合同书》，受让研究所的基因工程人干扰素ω生物制品注射剂（以下简称“ω技术”）全套技术资料、生产工艺和新药临床研究批文，并无偿受让该所的基因工程人干扰素ω喷鼻剂新药临床研究批文。根据合同规定，公司应于合同签订后 15 日内一次性支付研究所转让费3,000 万元；于公司获得ω技术新药临床研究批文后 15 日内，支付研究所转让费1,000 万元；于公司获得ω技术新药证书和生产批文后当年起，以该项目年利润 25 ％提成方式支付研究所转让费，直到累计支付 2,000 万元止，但最长时间不超过 6 年。若因研究所技术原因不能获得新药证书、生产批文或技术指标达不到合同要求，公司不再支付给研究所后续转让费，后续合同自动终止，且研究所应将其他新药项目用作补偿，如无其他新药项目予以补偿，则研究所应退还公司所付资金的 80%；若因公司原因不能开展后续工作，由公司负责，研究所不退还公司已付的转让费；由于政策等不可抗拒因素造成该项目失败，由公司与研究所共同承担风险责任。截止2009 年 12月31 日，公司已向研究所支付转让费3,000 万元。公司于2005 年4 月30 日获得**食品药品监督管理局下发的注射用重组人干扰素ω注射剂和重组人干扰素ω喷鼻剂的药物临床研究批件。截止2010 年 12 月31 日，ω技术仍处于临床研究阶段 20210311