茅台酒业股价最近怎么下降的这么厉害?

岍妹儿 2024-05-03 06:08:06
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第一,茅台的市值与盈利不匹配。茅台2017年净利270亿,目前市值近8600亿,pe高达32倍。这在“漂亮50”这种优质白马中是极为罕见的。很多人会说,看看中石油,茅台的盈利并不差。但是,中石油的市净率只有1.17倍,你买的每一股中石油都有对应的6.52元净资产。而茅台的市净率是9.4倍,你花700块买到的1股茅台,对应的净资产只有72.8元。剩下600多块,你买的品牌溢价、龙头溢价、未来预期等等。高pe没有借口。第二,“消费升级”伪命题。我质疑的不是“消费升级”而是所谓白酒消费升级。许多研报的立足点是,过去喝较差酒的那些消费者会被转化为茅台的消费者,从而提升茅台的市场规模。消费者转化这个点有可能是对的,但是高端白酒市场规模真的会变大吗?我翻了一些消费者调研和高净值人士的调研,都得出一个类似的结论:高净值人士对于高端洋酒的消费需求远远超过高端白酒。(这和我身边观察到的现象是一致的。)换句话说,消费升级扩大的未必是茅台的市场,相反更可能是轩尼诗的市场。第三,高pe必须有未来增长支撑,但年轻人还喝白酒吗?高达32倍的pe意味着,如果保持现在的盈利,要32年才能让利润覆盖掉股票价格。但别说32年后了,10年后,茅台的市场环境还和现在一样吗?目前20-30岁这个年龄层的消费者,有多少喝白酒呢?无论是消费调研还是主观观察——喝啤酒的人多,喝白酒的人少,不喝酒的还有一大批。等20-30岁这个群体的人,变为40-50年龄层时,他们就会像他们的父辈一样喝白酒了?我持强烈的怀疑态度。基于以上3点,茅台的高pe之下是没有基础的,只要市场环境变化,茅台很容易跌落神坛。在a股市场,很多股票都出现过不合理估值,但之后也必然出现击穿合理估值区间的严重低估——涨得越高,摔得越重。 20210311
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