公司成长现值(pvgo)的具体解释

温州叶子气球工作室 2024-05-27 13:14:54
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成长型股票的基性为:  1.公司通常宣称有好的投资机会,处规模投资扩张阶段。税后利润主要用于再投资,并且需要较模的外部融资;  2.公司销售收入持续高增长;  3.红利政策以股票股利为主,很少甚至不分配现金红利;  4.长期负债率比较低。收益型股票则往往没有大规模的扩张性资本支出,成长速度较低,往往不超过10%;内部产生的经营现金流可以满足日常维护性投资支出的需要,财务杠杆比例较高;现金流入和现金红利支付水平比较稳定,且现金红利支付率高。  华尔街一直存在两大阵营并互争雄长。一方被称为成长型股票投资家,他们愿意为将来预期能够产生高额利润的公司股票支付高价格。50年代的电子公司、60~70年代的计算机公司、80年代的生物技术公司、90年代的网络公司分别被视为成长型股票。另一方则为价值型股票投资家,他们只投资拥有明确资产和收益比较稳定的公司股票,而且不预支所谓增长价值。公用事业上市公司通常被视为价值型股票。  成长价值比例及隐含未来期收益水平估算模型  一、 成长价值(pvgo)及比例估算模型  股票价格po可以表示为未来预期现金红利divt的现值。  ∝ divt  p0=∑ ———— (1)  t=1 (1+r) t  假设公司奉行不增长政策,即未来预期现金红利增长率为0,会计账面收益都用来分红,而不留存用来再投资,因此,每股收益=每股现金红利。  epsi=divi (i=0,1,2,3,……)  div0=div1=div2……  此时,股票价格  div0 eps0  p0= ———— = ———— (2)  rv rv  因此,成长型公司股票价格理论上可以分为两部分:(1)公司现有资产不增长条件下,持续经营的每股预期可维持收益的资本化价值epso/rv,相当于一个收益型股票的价值;(2)公司未来预期收益增长价值pvgo,即:  eps0  p0=———— + pvgo (3)  rv  rv为计算不增长情形下的股票价值所采用的贴现率。  我们可以推测,成长型股票的未来预期收益增长价值(pvgo)在股票价格中的比例(pvgo/po)应该高于收益型股票。实际测算可以证实。  从表1可以看到,“成长型股票”的pvgo/po值确实高于“收益型股票” 。“成长型股票”股价的大部分(通常超过50%)可用pvgo来解释,而“收入型股票”股价的大部分(通常超过50%)可用现在的eps来说明。 20210311
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