**中免为啥股票狂涨

3喜丸子 2024-05-31 04:24:55

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硬逻辑为王2020-07-19 00:37:11 东方财富iphone关注**中免，到这么**买股票，一定要知道在买什么。最近中免换手率奇高，很多人都是看到免税股价爆发冲进来的。莫名其妙我们成了队友，那么下面我就和你们说说买中免需要知道的事。我分析公司的框架主要是从以下四个角度，如果你只对其中一部分感兴趣，可以直接到相应的章节：1. 公司大事录2. 营收利润变化3. 行业前景4. 业务看点公司大事录公司原来叫**国旅，所以很多人都以为她是搞旅游的。其实不是，公司08年成立的时候确实是旅行社业务+免税业务的组合。并且以旅游业为主，免税为辅的结构业。11年海南岛的离岛免税政策落地国旅在三亚的市内的免税店才开张。他那个时候呢，免税业务还没有开始发力。直到14年的时候，三亚海棠湾国际免税城项目开张，国旅的免税还是根本追不上他旅行社业务的。但是17/18年的是个转折点，发生了一件大事！国旅收购日上免税（**）和日上免税（上海）51%的股权，那之后国旅的免税业务宣布正式爆发。这一年开始**国旅就开始掌握北京首都机场上海虹桥机场，上海浦东机场三大机场的免税店，同时，在国内的免税市场的份额占到80%，并成为全球排名第四的免税企业。18年的**国国旅是今天的**中免的前身，随着他免税业务的比重上升而持续走高。所以可以这么理解，免税是一个比旅游更好地一门生意。然后到了2019年的时候，公司已经完全剥离旅行社的业务了，你可以从下面这张图里看到到了2019年的时候，国旅已经彻彻底底变成一个免税公司了他的旅游服务收入已经占比微不足道，所以2020年的时候，公司索性更名叫做**中免，其实就相当于他和过去say goodbye了。从营收利润的电话来看，国旅的业绩是非常优秀的。09年到2019年10年间业绩变化。虽然他的主业已经从旅游变成免税。但是基本上从营收上/利润上看，没有断档。你看不出一个非常明显的转折。可以说，国旅的改革是非常成功的。具体数字不赘述，**中免得免税分为三大块：一块儿是机场免税店；第二块是离岛免税店；第三块是境内外的市内免税店。我们把三块业务一块块拆开来看：a. 机场免税店对他的营收贡献是60%。但是，利润贡献了只占30%。所以可以看得出机场免税店的生意明显是净利率比较薄的一个生意。只是现在来看国旅还是摆脱不了机场免税店的，因为毕竟营收占比在那儿嘛？未来机场免税也是中免必须拿下的一块生意，原因后面再说b. 利润比较高的还是离岛免税店的生意，你看营收贡献30%利润贡献60%。很明显那是未来的重点c. 市内免税不成气候为啥机场免税店利薄，主要还是因为机场租赁费太贵了！机场租赁费用过高，其实已经碾压其他的费用导致公司净利润没有随着毛利率一起高速增长。同期毛利增长了20%，净利只增长了1%。所以说免税是一个好生意，但是就是**中免这样的免税龙头面对机场也要被剪羊毛。行业前景：免税行业是绝对的朝阳行业，因为不管是从**国内的情况来看，还是国际的情况看免税都有很大的增长空间。国内免税还是很初级阶段，你看国人每年的免税消费2200亿中1800亿在境外，境内的只有400亿，随着**免税行业的发展，境外的消费回流是完全可以期待的。同时纵观全球你去看国际的免税行业，也在保持稳定的增长。雪道很长，雪很厚。同时的纵观国际整个免税有行业集中度提升的趋势，强者恒强。**中免已经占据了有利地位。机构测算的国人境外免税可预期回流部分 700 亿元（占目前国人境外免税消费 38% ）。我看了下算的还是蛮严谨的。但具体能回流多少，我不在意，业绩自然会给出答案。业务看点：1. 三亚离岛免税 ——> 支柱业务：利润的主要来源国旅现阶段的业务主要还是看他的三亚离岛免税。三亚国际免税城一期是14年开的，然后三亚国际免税城二期是19年开业。因为疫情的原因其实三亚国际免税城二期可以看作是最近才刚刚开业。三亚离岛主要就是看他的购物转化率和客单价能不能再往上。进店率是稳定，购物人次提升，就能够带动购物转化率的提升。那目前他购物人次的现状是什么呢？快速提升中三亚国际免税城二期开张也是为了增加购物市场，提高转化率。要想提升客单价。只有两个方法第一个就是提高免税的额度，但这个方法在18年的政策已经显示出他的边际效用递减。第二个方法，也是目前看来最有效的是扩大免税品的种类。市场2020年6月海南新政后看好，主要是他扩大了商品的种类，这一点对可提高客单价还是很有帮助的。2. 海口离岛免税 ——>未来有望成为支柱业务海口离岛免税的话是未来有望成为支柱产业，但是目前还不成气候。海口一个机场店，刚刚由中免供货，下半年可能会并表，并进来的是盈利还是亏损不好说。同时现在还有一个市内的免税店，这个市内免税店了主要还是岛内的人在购买。2022年他才会搬迁到现在在建的海口国际免税城。这个海口国际免税城，将来是全世界最大的国际免税城，这应该是**中免一个中远期的核心增长点。3. 北京上海机场日上免税 ——>力求保持现状北京和上海的机场免税是大家接触最多的，其实中免在这一块儿的目标就是力求保持现状。因为事实上这两块业务成本确实挺难压缩的，他的开支主要是在机场租赁费用上。此路是我开，任何免税企业对于机场都没有太大的话语权。之前我们也看到了，机场免税净利润率不高为什么还要做呢，聚焦离岛免税不是更好？其实机场免税是一个很核心的竞争力，你可以把它看成护城河。机场免税不是来盈利的，而是重在走量，渠道那儿进货的时候有规模优势成本就低。所以哪怕不赚钱，他也是一定要做，因为这样可以压低它的成本，让他的离岛免税店更赚钱。国内只要机场免税在**中免手里就没人能挑战她的行业地位。4. 市内免税店 ——>锦上添花 20210311

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