《金融市场学》陈善昂 课后习题答案

第一套
1、根据你的理解，比较银行可转让大额存单与普通定期存款的区别。同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：
（1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。（3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。（4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。2、x股票目前市价为每股20元，卖空1000股该股票。请问：
（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着x股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。3、下列哪种证券的价格应该高？（1）息票率为5%的10期国债与息票率为6%de 10期国债。1、息票率6％的2、贴现收益率为3.1%
4、（1）试说明发行债券时，附加的可赎回条款对债券收益率产生的影响。答：（1）提供了较高的到期收益率。（2）减少了债券的预期有效期。利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。（3）优势在于能提供较高的收益率，缺点在于有被赎回的风险。第二套
1、假设某回购协议本金为100万元人民币，回购天数为7天。答：回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556rmb
设回购利率为x,则：
1,000,000×x×7/360=1556
解得：x=8%
回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：
（1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。（2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。（3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。2、3月1日，按照每股16元的价格卖空1000股z股票。你卖空的净所得为16×1000-0.3×1000=15700元，支付现金红利1000元，买回股票花了12×1000+0.3×1000=12300元。所以你赚了15700-1000-12300=2400元。3、假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖出。23.91美元因为年末他的收益是26+1.5=27.5每股
所以他愿意付27.5/(1+.15)=23.91
4、预期f公司的股息增长率是5%。（1）预期今年年底的股息是8美元/股，资本化率为10%，
①g=5%，d1=8美元，y=10%。v=d1／(y－g)=8/（10%－5%）=160美元
②e1=12美元，b=d1／e1=8/12=0.67
roe=g/(1－b)=5%(1－0.67)=15%
③g=0时，
v0=d1／y=12/10%120美元
所以，市场为公司的成长而支付的成本为：
c=v－v0=160－120=40美元
第三套
1、2007年5月10日**建设银行07央行**25的报价为98.01元。07央行**25是央行发行的1年期贴现**。债券起息日为2007年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算2007年5月10日的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率
贴现收益率：[(100-98.01)/100]×360/316=2.27%
真实年收益率[1+(100-98.01)/98.01]（365/316）次方-1=2.35%
债券等价收益率[(100-98.01)/98.01]×365/316=2.35%
2、3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益率较高？令3个月和6个月国库券的年收益率分别为r3和r6,则
1+r3=(100/97.64)4=1.1002
1+r6=(100/95.39)2=1.0990
求得r3=10.02%,r6=9.90%.所以3个月国库券的年收益率较高.
3、假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是10年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种是债券息票率为10%，每年支付100美元。息票率%0 8%10%
当前价格/美元 463.19 1000 1134.20
一年后价格/美元 500.25 1000 1124.94
价格增长/美元 37.06 0.00-9.26
息票收入/美元 0.00 80.00 100.00
税前收入/美元 37.06 80.00 90.74
税前收益率（%）8.00 8.00 8.00
税/美元 7.41 24 28.15
税后收入/美元 29.64 56 62.59
税后收益率（%）6.40 5.60 5.52
4、一种债券的息票率为8%，到期收益率为6%。如果1年后该债券的到期收益率保持不变，则其价格将升高，降低还是不变？降低.因为目前债券价格高于面值.而随着时间的流逝,债券价格会逐渐向面值靠拢.