97**金融**战的前因后果

黑色星期一
也许，在许许多多的**人的记忆当中，1987年10月的**"股灾"就 像一场噩梦，至今仍心有余悸。1997年的金秋10月，又一轮"大熊市"席卷整个**股市。10月20
日是美国华尔街股市惨剧"黑色星期一"的10周年纪念日，正因为此，它成了投资分析家们最为焦灼不安的一天，然而，恐怖气氛却并未在华尔街股市出现，恰恰相反，道·琼斯指数一周之间跌落210点之后，当天却反弹了74点。正当投资分析家们额手相庆之际，在地球的另一端却早已危机四伏、暗潮汹涌。事隔10年之后又一个"黑色星期一"开始降临，只不过，这次笼罩的是有购物天堂之称的**。10月20日，**股市开始下跌。10月21日，**恒生指数下跌765．33点，22日则继续了这一势头，下跌了1200点。23日，对于港元前景的担忧使**银行同业拆借利率节节上扬，21日仅为7％左右的隔夜拆息一度暴 涨300倍。在这种市场气氛下，港股更连续第四次受挫，下跌达10．41％。**特区财政司司长**当天表示，**基本经济因素良好，股市下跌主要是受 到外围因素暂时投机影响，投资者不必恐慌。他说："我不认为这是股灾。他认为，无论如何，特区**首先是要捍卫港元汇率。虽然此前一天晚间有炒卖港元的投机活动，但此时炒卖活动已被平息。与此同时，**金融管理当局总裁任志刚也发表讲话，声称金管局已于前一天晚上击退炒家。也许是因为特区**强有力的干预措施，也许是因为特区**和金融管理人士的信心感染了投资者，24日，在连续4个交易日大幅下跌后，**股市在这天强力反弹，恒生指数上升718点，升幅达6．89％，27日，**再次重申，**现行的联系汇率制度不会改变，在这次活动中受损失的只会是投机者。此时，全球各地股市形成恶性循环式的普遍狂跌，27日，纽约道·琼斯指数狂跌近554．26点，是有史以来跌幅最惨的一天，因而导致中途自动停盘一个小时。东京股市开盘后即狂跌800多点。28日**恒生指数狂泻1400多点，跌幅达13．7％，全日最低达8775．88点，以9059．89点收市，下跌**创历史之最，在这种状况之下，**股市的震荡已并不仅仅局限于自身因素了。对此，特区行政长官**强调，**股市的震荡只是暂时性的调整。****发言人沈国放表示，**股市以往也出现过这种波动，不足为怪，港股波动是特区**要自行处理的事物，中央**将依照"**"的原则，不会直接干预 **的股市和港元汇价。北京方面对**整体经济仍充满信心。特区临时立**财政事务局局长在回答议员的提问时说，社会对于稳定联合汇率制度十分关心，关于市场的运作，特区**的一贯政策是"自由"，行政干预应减到最少。特区政务司司长陈方安生则劝市民保持冷静，反应不要过敏，入市时要审慎并要量力而为。**舆论则表示了强烈的信心，《**》发表评论指出："过去，在经历了经济危机后，本港会很快复苏，而且更加蓬勃，这次亦应不例外。美国财政指出，自1987年全球股灾后，**股市过去10年的回报率居全球股市之首。经过九七股灾后，本港只要大力发展经济，十年后的回报率又可能是全球之最。港币保卫战
由索罗斯所引起的这场"看不见的战争"，如火山喷发般**惊了全球，身处震源中心的泰国、马来西亚自是苦不堪言。另一面，隔海相望的**比以往任何时候都更加绷紧了自己的神经。人们都意识到：这股"黑色金融暗潮"登滩港岛只是时间问题而已。面对国际金融炒家们咄咄逼人的气焰，**特区行政长官**谨
慎地表示，**特区的外汇储备丰富，经济正稳步增长，更重要的是，**特区背后有强大祖国的支持。所以这一风暴对**不会形成特别严重的影响。事实上，早在1997年8月份，投机商就几次试探性地对港币进行了冲击，8月14日和15日，一些实力雄厚的投资基金进入**汇市，他们利用金融期货手段，用3个月或6个月的港元期货和约买入港元，然后迅速抛空。致使港元对美元汇率一度下降到7．75／1。7．75被称为港元汇率的重要心理关键点。**金融管理当局迅速反击。通过抽紧银根、扯高同业拆息去迎击投机者。金管局提 高对银行的贷款利息，迫使银行把多余的头寸交还回来，让那些借钱沽港元买美元的投机者面对坚壁清野之局，在极高的投机成本下望而却步。故在很短的时间内，即8月20日使港市恢复平静，投机商无功而返。然而，人们心里非常明白，这批炒家并不会就此罢休，双方的**搏斗终不可避免。**当局更是未雨绸缪，政策、舆**势双管齐下，提醒这批"金钱游鳄"不要轻举妄动。**金融管理当局态度极其明确：坚决维护联系汇率制的稳定。正在英国访问的特区行政长官**离开伦敦前强调，特区**有极大的决心维护联 系汇率；财政司长**、财政事务局局长许仕仁一起会见传媒，重申维持联系汇率是港府首选目标，为了这一目标而导致利息飙升，属无可避免，希望**民众稍安勿躁，政务司长陈方安生则呼吁所有人保持冷静，**总商会发表文告声明支持联系汇率制度，并呼吁金融市场中人冷静思考，重新检视**经济根基，从而稳定市场。**在一次投资会议上说："我要重申，我们不会改变我们的货币制度或
我们同美元的关系，拿港元投机而丧命的只有投机商。国际投机者三番五次**港元的行动不仅志在港元汇价上获利，而且采用全面战略，要在股票市场和期货市场上获益，他们的做法是，先在期指市场上积累大量淡仓，然后买上远期美元，沽远期港元，大造声势。待港府为对付港元受到**而采 取措施大幅提高息口时，股票气氛转淡，人们忧虑利率大升推低股市与楼市，这时投机者便趁势大沽期指，令期指大跳水。于是，股票市场上人心惶惶，恐慌性地沽 出股票，炒家就可平掉淡仓而获取丰厚的利润。换言之，投机者虽然在港元汇价上无功而返，甚至小损，但在期指市场上却狠捞一笔。对此，**金融 管理当局进行了针锋相对的斗争．他们的措施，一是动用庞大的外汇储备吸纳港元，二是调高利息并抽紧银根。一番对攻之后，港股在连续下跌中止住脚步并开始强 劲飙升，主要是有中资及外地资金入市，24家蓝筹、红筹上市公司从市场回购股份，推动大市上扬。**电讯重上招股价以上水平，也产生一定刺激作用，令红 筹、国企喘定并作反弹。加上祖国内地减息亦成大市上扬的题材，这些因素令恒指急速反弹。在股市强劲反弹之下，港元汇价恢复稳定。至此，这场惊心动魄的港币 保卫战告一段落。特区行政长官**大加赞扬财政司司长**及其同僚把这次危机处理得"实在值得赞赏。这场较量虽说以**金管局的艰难取胜而告终，但 它所带给人们的震撼却并不仅仅局限于这场危机本身，它迫使更多的人去思考。财政司司长**终于公开表示，港府将尽快进行内部检讨，并约晤学者和商界人士，总结这次金融风潮，寻找更好反击之法，以防范港币再受到外汇投机的**。