巴菲特怎样运用保险资金

迈迷 2024-05-24 22:20:20
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1.不单纯追求收益率,坚持对现金资产的**例配置确保赔付需求从表3可以看出,伯克希尔包括现金等价物、债券和股票的保险投资组合的孳息收益率是很低,即使扣除掉股息收益率可能很低的股票资产,现金等价物和债券的收益率也不到5%。这与股票的预期收益率比起来要低得多,但伯克希尔不被这种高收益率迷惑,根据财险和再保险的业务需求,配置了相当于赔付准备金65%以上的资金到现金类资产,还有大量的aa**债券,这些高流动性资产为及时履行保险赔付责任奠定了坚实基础,为该公司保险业务吸引投保人提供了条件。该公司投资于股票等高风险资产的资金几乎都属于留存收益和资本金等不受匹配约束的“自由资金”,这与有人以为可以拿保费收入来炒股是完全不同的。2.股票投资不追求变现,主要追求市值增长、增加股东财富由于在股票投资中完全采取实业投资的策略和思路,伯克希尔在股票(含债券)投资中的一个突出特点就是不追求差价收入。因此差价收入在其股票投资盈利中所占比例很小,收益主要表现为不断增长的账面浮盈。早在1976年,伯克希尔的交易型证券(marketable securities)投资就开始快速上升。1975年底的投资余额按成本计算是1.35亿美元,到1977年底增加到2.53亿美元。这1.18亿美元的增量资金,主要来自保费准备金规模和留存利润的上升。投资规模的扩大使税前孳息收入(即债券利息或股票股息)也大幅度上升,从1975年的840万美元上升到1977年的1230万美元。同时,1977年的买卖差价收入达到690万美元,其中1/4来自债券、3/4来自股票;1977年底的股票浮盈达到740万美元。此时的巴菲特已经确立了对二级市场重仓股要长期持有的投资理念。他说:“我们重仓的股票多数将持有若干年,我们的投资决策将视若干年后这些企业的经营结果而定,不必去管某一天的股价。正如在整体收购一家企业时过分关注短期趋势是愚蠢行为一样,在购买一家公司的小部分二级市场普通股时,我们认为,被短期盈利趋势所迷惑同样是不应该的。”3.巴菲特对保险资金的配置策略和股票投资策略都是独特的,但不易模仿表1显示,在伯克希尔的保险资金配置中,股票是第一大类资产、现金及其等价物居第二、固定到期证券第三。作为财险公司之一,该公司的这种模式与美国财险资金的主流配置模式并不相符。伯克希尔的这种配置模式是以资产负债结构中大量的股东权益为后盾,是以现金类资产对负债的**例匹配为基础,以股票投资收益的相对稳定性为依托的。其他公司恐怕很难有如此**例的股东权益。我们知道,以负债匹配为前提的保险资金投资,随着资金总量中“自由资金”比例的增加,投资灵活性和风险承受能力同步提高。当“自由资金”比例上升到绝对安全区后,投资保险资金与普通共同基金、甚至富豪的自有资金就没有多大区别了。至于投资实业化的选股策略,就与巴菲特本人的特定从业经历有关了。他大量开展并购业务,自己又是企业董事长兼ceo,所以他对评估一个企业的前景自有独到之处。这就是虽然有很多人在研究他的选股策略、甚至总结出了不少规律,但这些人的投资成果却难以“模仿”巴菲特的症结。没有他那样的投资把握性,恐怕也就很难有那样的投资稳定性。 20210311
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