计算看跌期权当前价值

哆啦超二_ 2024-05-23 20:24:33

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题目要求看跌期权的价格，由于没有直接求看跌期权价值的模型（我的cpa书上没有），所以要先求看涨期权的价值，而对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立，　　看涨期权价格＋执行价格的现值=股票的价格＋看跌期权价格　　那么：看跌期权价格＝看涨期权价格＋执行价格的现值－股票的价格　　接下来就求看涨期权的价格，我不知道你用的是什么书，书上是什么方法，那我就分别用复制原理和风险中性原理来解一下。　　先看复制原理，复制原理就是要创建一个买入股票，同时借入贷款的投资组合，使得组合的投资损益等于期权的损益，这样创建该组合的成本就是期权的价格了。所以就有下面两个等式：　　股票上行时期权的价值（上行）＝买入股票的数量×上行的股价－借款×（1＋利率）　　股票下行时期权的价值（下行）＝买入股票的数量×下行的股价－借款×（1＋利率）　　上面两式相减，就可以求出买入股票的数量了，代入数字来看一下　　期权的价值（上行）＝108－99＝9　　期权的价值（下行）＝0 （股价低于执行价格，不会执行该期权，所以价值为0）　　买入股票的数量＝（9－0）/(108-90)=0.5　　把0.5再代入期权的价值（下行）＝买入股票的数量×下行的股价－借款×（1＋利率）　　可以算出借款＝0.5×90/1.05=42.86　　这样期权的价值＝投资组合的成本＝买入股票支出－借款＝0.5*100-42.86＝7.14　　再来看下风险中性原理　　期望的报酬率＝上行概率×上行的百分比＋下行概率×下行的百分比　　5％＝p×（108－100）/100+(1-p)*(90-100)/100　　得出上行概率p＝83.33％下行概率1－p＝16.67％　　这样六个月后的期权价值＝上行概率×期权上行价值＋下行概率×期权下行价值　　其中期权的上下行价值前面已经算过了，直接代入数字，得出六个月后期权价值＝7.7997　　注意这是六个月后的价值，所以还要对他折现7.7997/1.05=7.14　　再来看二叉树模型，这个方法个人不太推荐一开始用，不利于理解，等把原理弄清了再用比较好，我就直接代入数字吧。　　期权的价值＝（1＋5%-0.9)/(1.08-0.9)*[(109-100）/1.05]＋（1.08－1.05)/(1.08-0.9)*(0/1.05）＝7.14　　可以看到这三个方法结果都一样，都是7.14。　　最后再用我一开始提到的公式来算一下期权的看跌价值　　看跌价值＝7.14＋99/1.05-100=1.43　　我是这几天刚看的cpa财管期权这一章，现学现卖下吧，也不知道对不对，希望你帮我对下答案，当然你有什么问题可以发消息来问我，尽量回答吧。　　关于“问题补充”的回答：　　1、答案和我的结果值一致的，书上p=-0.5*100+51.43=0.43 按公式算应该是1.43，而不是0.43，可能是你手误或书印错了。　　2、书上用的应该是复制原理，只不过我是站在看涨期权的角度去求，而书上直接从看跌期权的角度去求解，原理是一样的。我来说明一下：　　前面说过复制原理要创建一个投资组合，看涨时这个组合是买入股票，借入资金，看跌时正好相反，卖空股票，借出资金。　　把看涨时的公式改一下，改成，　　股票上行时期权的价值（上行）＝－卖空股票的数量×上行的股价＋借出资金×（1＋利率）　　股票下行时期权的价值（下行）＝－卖空股票的数量×下行的股价＋借出资金×（1＋利率）　　这时，期权的价值（上行）＝0（股价高于执行价格，看跌的人不会行权，所以价值为0）　　期权的价值（下行）＝108－99＝9　　你书上x就是卖空股票的数量，y就是借出的资金，代入数字　　0＝－x108＋1.05y　　9＝－x90＋1.05y　　你说书上x90+y1.05=15，应该是9而不是15，不然算不出x=-0.5 y=51.43，你可以代入验算一下。　　所以，期权的价值＝投资组合的成本＝借出的资金－卖空股票的金额＝51.43-0.5*100＝1.43　　书上的做法，比我先求看涨期权价值，再求看跌要直接，学习了。 20210311

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