逆向投资为什么能战胜长期市场?

۩℡ 透明 2024-05-25 08:22:45
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很多人认为,所谓"逆向投资"就是和多数人的投资行为相反的"高见",这样的理解过于片面。现代金融学随着1952年马科维茨发布的一篇重磅论首次提出投资组合理论而诞生,但随着mm定理、capm模型的出现等不断丰富其框架,其貌似严密的金融假设和理论不断遭到来自现实世界和学术界的双重挑战,行为金融学逐渐走入人们视野。行为金融学是金融学、心理学、社会学等有机结合的交叉学科,力图揭示金融市场非理性行为和决策规律。"逆向投资"正是利用了行为金融学总结的规律,对大众的认知错误和情绪偏差加以利用,是与"错误认知"逆向,而不是"始终"与大众"高见"为敌。也就是说脱离了扎实的基本面研究和价值投资的范畴,仅仅为了"逆向"而"逆向"的投资,是一种"伪"逆向投资。那逆向投资究竟靠什么来战胜市场,获得超额alpha的呢? 基本面研究锁定优秀企业 能够坚持扎实的基本面为导向的投资,偏好那些具有优秀公司治理、可被证明的过往经营管理能力以及强烈进取心的公司,对于公司的合理价值能够做出专业的分析与判定。 行为金融学指导下的适度逆向 充分了解市场的预期,寻找基本面预期差异,适度逆向,在被市场"忽略"和"冷落"的地方去"淘金"。选择当前不被市场关注的领域深入研究, 寻求改变市场预期的关键因素无行业偏好 。20世纪最著名的投资者之一,与巴菲特、索罗斯齐名的约翰•邓普顿爵士是上个世纪最著名的逆向投资者,而国内逆向投资知名的管理人要数淡水泉,其投研体系恰好契合了基本面驱动的逆向投资策略体系。其创始人赵军有句经典的选股秘籍,"我寻找的不是市场的白马,也不是市场的黑马,而是市场的灰马。也就是说太多人关注的股票和没有历史业绩证明的股票,不是他投资的方向。" 淡水泉通过基本面研究,锁定的是市场上的"灰马股",而既不是众多分析师研究和买家众星捧月的"白马股",也不是过于前瞻、基本面研究难度过大、失误率高和**大的"黑马股",而是市场暂时忽视其价值,但业绩优异、景气向好,等待市场后知后觉验证的"灰马",也就是说淡水泉赚的是"灰马"变"白马"的钱。 我们说,资产价格终将回归其价值本质,在锁定被市场错误评价的灰马后,在相对低估的价格买入,就是基于基本面驱动的逆向投资策略赚到的大概率正确的钱。  20210311
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