我们对**金融危机政策的宏观经济分析

从宏观经济学角度谈金融危机,
在始于美国的金融危机加剧和蔓延的过程中，**经济依然表现良好，在世界经济中的影响力不断增大。这主要表现在**对世界经济增长的贡献日益提高，有能力与美国、日本和德国角逐贸易规模和gdp规模的世界排名，以及外汇储备和美国国债持有额居世界首位等。2009年世界经济增长的约一半将由**贡献
受始发于美国的金融危机影响，继2008年以后，2009年的世界经济增速也将不可避免地放慢。据国际货币基金组织（imf）11月公布的世界经济展望（修改后的猜测）显示，2009年日本、美国和欧盟都将陷入负增长，世界经济增长率也将由2008年的3.7%降至2.2%。虽然**经济增长速度将继续放慢，但估计2009年也能够维持8.5%的较高增长水平。加之按照购买力平价（ppp）计算，**的gdp规模已经相当于世界的12.0%，因此，**对世界经济增长的贡献度将达1.02%（8.5%×12.0%），约相当于全球经济增长率（2.2%）的一半，远远高于印度和俄罗斯等主要新兴**(图表1)。表1 主要**和地区对世界经济增长率的贡献度(出处)根据imf,world economic outlook update,november 6,2008绘制。世界第一的出口大国和世界第三的gdp大国
2007年**出口达1.22万亿美元，排名德国（1.33万亿美元）之后居世界第二位，但是进入2008年以后**继续保持年20%的增长，7月以后已经超过了德国（图2）。与此同时，根据国际货币基金组织（imf）报告，2007年**gdp规模为3.25万亿美元，居美国（13.84万亿美元）、日本（4.38万亿美元）和德国（3.32万亿美元）之后，排名世界第四位，而且与德国的差距非常小。2008年,由于**增长率预计超过9%，远远高于德国1.7%的增长率，加之**通货膨胀率高于德国以及人民币对欧元升值，因此，gdp规模将稳超德国，越居世界第三位。图2 超过德国成为世界第一的**出口规模（出处）根据德国联邦统计局和****公布的数据绘制。世界第一的外汇储备和美国国债持有额
**的外汇储备规模在2006年2月超过日本，位居世界第一，此后一直不断增加，2008年9月已经达到1.9万亿美元。假如算上已划转给**投资有限责任公司的2000亿美元，那么其规模更大。其中相当一部分投资于以美国国债为中心的美元资产。实际上,据美国官方统计，2008年9月，**持有的美国国债余额已达5850亿美元，首次超过了日本的持有额（图3）。图3 超过日本的**外汇储备和美国国债持有余额（注）年末数值，2008年为9月的数字。（出处）根据u.s.department of the treasury和****外汇治理局公布的数据绘制。美国为稳定金融和实施经济对策，今后需要巨额财政支出，而为了筹措这些资金，就必须大量增发国债。**是否继续一如既往地以美国国债为中心进行投资，成为左右美国利率和美元汇率的主要因素，变得日益重要。由地区大国走向全球经济大国
这样，经过此次源于美国的金融危机以后，世界经济格局将发生巨大变化。在此,我们不妨回顾一下。1997年7月以泰铢贬值为开端，包括日本在内的近邻各国货币急剧贬值，陷入严重的金融危机，但**通过扩大财政支出，保持了7%的增长速度，1997-1998年的亚洲金融危机成为了**作为地区经济大国崛起的象征性**。在10年后的此次国际金融危机中，震源地的美国以及欧盟和日本等发达地区经济遭受沉重打击。在此情况下，假如**成功保持高速增长，其作为全球大国的地位必将变得不可动摇。